November 14,2008 18:03
歐巴馬獲勝對投資人的影響為何
選舉結果對整體市場的影響
每到了選舉時刻，投資人最想知道的問題往往為：這次大選結果，對投資有何影響？
這次美國總統大選結果對市場的影響，可能將不如多數市場觀察家的預期。任何競選政見，都需等到其在國會被制定及通過後，才可付諸實行。因此，國會選舉結果對股票市場的影響，將較總統大選結果大。
截至目前的選舉結果來看，民主黨在參議院的席次將會增加，儘管其可取得相對有利位置，但其似乎仍然無法在參議院取得60席對40席的絕對多數優勢，若順利取得60席，將可使共和黨無法透過冗長程序發言，阻撓法案表決。此外，民主黨於眾議院的席次也將增加約20席，連帶提高其在眾議院的優勢，但預期選後共和黨仍然有能力持續針對法案發揮影響力。從歷史角度來看，若白宮與國會由同一政黨佔據，股票市場表現較差；而股票市場在「分立政府」時表現較佳。若歷史可以當做借鏡，至少在未來二到四年間，「一致政府」可能會對股票市場產生較小，但不嚴重的拖累。
此外，儘管特定政策對市場的影響並不會太大，但至少選舉結束後，過去兩年威脅市場的重大政治「不確定效果」，已被排除。自2006年中選舉過後以來，大家都將焦點關注於此次選舉，但依照慣例，市場厭惡不確定性。因此，至少在眾多影響市場的負面因素中，選舉不確定性因素已經消失。
這裡再次強調，選舉結果僅是影響金融市場的眾多變數之一。長期來看，市場基本面已被證明是較為重要的影響變數。相信，資產配置、評價、企業獲利、殖利率、市場展望及其他影響市場表現的基本因素，對投資組合的影響，將比此次美國總統大選結果來的大。
美國經濟衰退對歐巴馬施政計畫的影響
經濟議題是此次選舉關注的焦點。由經濟角度來看，相信美國經濟已進入衰退階段，而未來幾年中，經濟復甦將以緩慢的速度來推進。衰弱的經濟成長速度，預期將加深歐巴馬政府及新國會推行歐巴馬所提政見的困難度。
政府就像家庭一樣 – 當資金緊俏時，新的支出將會受到嚴格檢視。簡而言之，目前美國似乎沒有足夠資金，可讓歐巴馬政府順利推行其所有新計畫。
舉例來說，歐巴馬的醫療計畫，預期將會針對低收入戶提供醫療保險補貼，但此計畫可能會面臨嚴重的預算限制。這樣的計畫需要顯著的稅務優惠或提高政府支出，雖然不會對於醫療保險運作在未來可能出現的變化感到意外，但實際上，聯邦預算的緊俏，將會迫使歐巴馬政府修改其部分計畫。從投資角度來看，這代表歐巴馬的醫療政見對市場的影響，短期將不如多數市場預期。
此外，歐巴馬政府在施政上的彈性，將可能因聯邦政府近期為了因應全球金融危機所採取的大規模計畫，而受到限制。聯邦政府近期的動作包含銀行體系資本重整、金融機構國有化、存款保險及政府直接購買公營銀行股票，這些計畫都將會由歐巴馬政府來接手。
無庸置疑，歐巴馬會希望是由自己來規劃這些聯邦政府的計畫，而非承接計畫好的內容。無論如何，歐巴馬應有機會可將自己的想法加注到財政刺激方案中。目前新的財政刺激方案，已經在國會進行討論中，包含擴大失業救濟、基礎建設投資、延長償付房屋貸款期限、提高個人及企業的可扣抵稅額。
上述計畫的施行時間及規模仍具高度不確定性，美國政府也有可能政府暫緩這些計畫，直到歐巴馬及新任國會議員就任。
稅負政策影響
對多數投資人來說，稅務政策對經濟所產生的影響，是此次大選中較被關注的議題。歐巴馬政府將被迫需要更多資金援助及增稅。但是，增稅的影響，應可望低於大家的恐懼。在這段對許多美國人民來說是很辛苦的期間，預期美國稅率將不會有明顯的增幅。
如果要說近期經濟混亂不明中仍有一些光明面，就是在這段對許多美國人民來說是很辛苦的期間，預期美國稅率將不會有明顯的增幅。因此，2009年出現大幅增稅政策的可能性偏低。
- 調升高所得族群的邊際所得稅率，並調降最低所得族群的稅務負擔。
- 提高私募基金及避險基金經理人其過去”附帶收益” (Carried Interest)的邊際所得稅率。
- 將取消過去美國人在投資時，所享有的長期資本利得及股利所得稅負優惠(15%的優惠稅率將於2010年到期)。
雖然歐巴馬先生表示，較低收入美國人的股利收入將不會受到影響；但在歐巴馬政府執政下，取消長期資本利得及股利所得租稅優惠的政策，仍將對許多投資人造成影響。未來幾年中，提高稅率將不利股市走勢。
相較於馬坎的自由貿易政策，歐巴馬的貿易政策較偏保守主義，並著重在保護美國產業、環保及勞工權益等議題上。歐巴馬上台後，其貿易政策將會對美國傳統製造業有幫助，過度的保護主義，將有可能面臨整體經濟減緩風險，且有可能因為工資提升，而引起通貨膨脹隱憂。
固定收益展望
過去十年，公司債及抵押貸款債券佔整體信用市場的比重逐漸提高，政府公債的比重則逐漸減少。但由於受整體經濟減緩影響，美國政府未來將可能大幅舉債，但同一時間，民間企業卻可能暫緩其發債進度。受上述因素影響，預期新政府上台後，公債佔整體信用市場的比重將會逐漸提高。
理論上，當政府債券供給過多時，因為面臨超額供給問題，債券殖利率應該會上揚；但此時因為受經濟成長減緩隱憂提高，牽制了債券殖利率上漲幅度的影響，而未出現此情況。預期，這次總統大選結果將不會對固定收益市場造成顯著影響。
歐巴馬上台後，對各產業的影響
產業 歐巴馬陣營 能源 較偏向新能源產業，主要著重在氣候變遷及全球暖化等議題上，對替代能源產業較有利。 醫療 全民健保是歐巴馬的重要政見，但目前仍很難預測其實際的全民健保計畫將如何執行。一般而言，在此計畫下，醫療管理公司將會面臨較高成本壓力。 製造 目標將更多的製造業工作機會留在美國，對傳統製造業公司較有利。此外，其對改善基礎建設計畫的重視，對營建工程相關公司有利。 國防 一般而言，在歐巴馬政府執政下，對國防工業發展較不利。但實際上無論誰執政，差異並不會太大，因為現階段的整體國防預算，並不太可能被大幅刪減。 零售 稅負政策對中下階層美國民眾較有利，因此對整體大眾零售商較有利。
資料來源：基智網
