Nan's Blog

近二個月來國際股市愁雲慘霧，台灣股市更是像溜滑梯一樣直線墜落，投資人經歷了難熬的第四季，眼看著2008年即將來臨，陸續公佈的經濟預測數據，實在讓人樂觀不起來，看來經過五年的多頭行情，已經開始進入調整修正期。

最近美國前聯準會主席葛林斯潘儼然成為全球市場的空頭總司令，他先是說次級房貸的危機還未解除，接著又說通膨壓力大、美國Fed不該草率降息，近期他又說出擔心美國進入停滯性通膨(通貨膨脹與經濟衰退同時存在)的危機中。

葛林斯潘的這些預言，倒也不是空穴來風。早在今年9月Fed第一次降息時，葛林斯潘就提出通膨的警告，但當時次級房貸風暴正炙，聯準會需要藉降息與溢注資金來舒解金融危機，因此，在短時間內降息三次，試圖挽救經濟頹勢。

可是最近一次Fed僅降息一碼，讓市場出現失望性賣壓，顯見通膨的壓力讓Fed不敢大膽行動。果然，上週美國公佈11月消費者物價指數創下新高，而以年率來看，10月份CPI(消費者物價指數)高達4.3%，核心物價高達2.3%，已經超過了Fed的警戒線。近期國際原物料仍在高檔盤整，看不到明顯反轉的現象，通膨的隱憂如影隨形，此也讓未來各國央行借降息來提振經濟的策略受到挑戰。

即使如此，對於未來全球是否受停滯性通膨衝擊，我覺得目前還言之過早，因為，這波原物料上揚來自需求面推動成份較大，若經濟成長減緩、需求下滑，則通膨壓力也可舒緩一些，因此，我倒未如此悲觀。只是，全球會進入一個不同於過去高成長的環境，應是必要的調整。

大環境的變動趨勢，投資人可能已逐漸掌握，接下來要檢視的就是自己手上的資產狀況。前幾年就進入國際市場的投資人，到目前為止應該都有不錯的獲利，但如果今年才開始的投資者，部份可能面臨虧損的狀況，接下來就更需要做好資產調整。

大部份投資人有一種習慣，就是獲利時快快回贖，虧損時就想等解套，但往往事與願違，越等套牢越深。我建議單筆投資人，不管市場是多頭還是空頭，最重要的投資策略，就是嚴守停損點，這點在市場反轉階段更為重要，只要能做到這一點，長線投資基本上都可以持盈保泰。至於過去幾年已有獲利的投資人，除非資金可以做長期投資，否則可做部份獲利了結確保戰果。

至於定時定額投資人，我反而建議大家要有耐性，因為接下來才是定期定額發揮效果的時候了。在最近幾年我碰到好幾個在2000年股災前，買進科技基金的投資人，有人單筆投資後長期持有、有人定時定額投資一段時間後就停止扣款、但已投資部份繼續持有，另外一種是定時定額持續投資。結果這三種人，採取第三種策略的人長期下來不僅獲利，而且還有不錯的獲利。這也表示，即使投資在同一個市場、同一個產品，投資策略不同，最終的結果也會不同。

面對仍然震盪的市場，我的對策是做好產品配置，持續的定時定額投資，不知道你的對策是什麼？

對抗通膨　黃金不是惟一解藥
礦業、能源基金穿金戴銀更能飆
受到天時地利影響，黃金成了抗通膨利器，最火紅的理財工具，但短線漲多上檔壓力沉重。專家建議，不妨以區域型基金介入，瞄準黃金主要開採地區，或投資美元貶值受惠標的，包括礦業、能源或新能源基金等，投資人拐個彎，反而效果更好。
撰文/歐陽善玲

最近，投資黃金成了一種流行。連七年級大學生，都知道與其花錢買金飾，不如把錢留下來，到銀行開立黃金存摺更實在。就讀中山大學財務管理學系的吳勻，就是一個例子。

「以前過年拿到壓歲錢，不會多想，直覺就往銀行裡存。直到今年八月，才突然驚覺，錢好像會愈擺愈小，就決定拿出十萬元，投資黃金存摺。」吳勻的想法是，物價節節高漲，紙鈔肯定變薄。但黃金是抗通膨利器，只要把存款投入黃金存摺，就不會有錢「不值錢」的問題。

所以，不論金飾品廣告打出摩登時尚、還是簡約奢華設計，看在吳勻眼裡，都不比黃金條塊更吸引人。「當時，買進黃金每公克價格約七○六元，一個多月就賺了一成左右。如果明年價格能衝到八五○元，就可先出場、獲利了結。」她精明地盤算著，要是短線漲太高就先賺先贏；但若溫和攀升就長期持有。

黃金價格短線漲幅已高

大學生以實際行動，反映通膨問題。浸淫在金融市場的分析師也不落人後。ING安泰投顧研究部資深經理張繼文，今年六月中旬以技術線型、期貨價格判斷，黃金應已在低檔部位。配合當時美國十年期公債殖利率達五．二％，對房貸造成不小壓力。因此，認為聯準會勢必出手救經濟，調降利率。

張繼文的邏輯是，只要聯準會降息，美元短線就趨於弱勢地位。而歷史經驗顯示，黃金與美元走勢，向來有翹翹板關係。一旦美元硬生生地貼近地面，黃金價格自然就被高高捧起。加上當時抗通膨債券（TIPS），所隱含的通膨預期上升，在價格優惠、前景看漲等利多加持下，就決定買進黃金基金，現在獲利超過二成。

不論是六月布局黃金基金，還是八月投入黃金存摺，目前報酬率，都讓人稱羨不已。但回歸現實，現階段適不適合「起而效尤」、大賺黃金財？專家認為，隨著金價漲高，短線投資誘因下滑，投資人操作上得更謹慎。建議進場前先考量資產配置及目標，再利用不同工具，達到最佳理財效果。

友邦投信副總經理劉正毅指出，這一波黃金走勢強勁，主要原因，除了美元走弱、抗通膨題材興起外，短線投機性買盤伺機炒作，也是關鍵。但不表示黃金價格已在天花板，長線來看，黃金需求強勁，礦區卻出現老化現象，加上全球環保意識抬頭，而新礦開採汙染高，增添採礦難度。使得二○○二年以來，黃金開採量就明顯減少許多。

金磚國仍在推升黃金需求

「所以，不要想以前黃金才多少錢。要看未來黃金能漲到多少錢？」劉正毅補充。雖然供給下滑，但黃金需求卻隨著金磚發光。像在印度，黃金是地位的象徵；在宗教上也代表財富與繁榮。每年數百萬的新嫁娘，身上穿戴更少不了黃金點綴。

進一步來看，受到新興市場崛起，印度人變有錢，對黃金需求也逐漸升溫。自○六年第四季起，印度每月黃金進口量，從二十公噸直線飆升最高接近一六○公噸。過去結婚，新娘可能收到二條項鍊、四副耳環或幾支鐲子，現在收到的金飾肯定更多。

貝萊德美林投資管理公司也解釋，新興市場貨幣升值及經濟成長，使得人民購買力提高，包括中國、印度及土耳其，對黃金消費需求持續增長。但因為新礦脈開發不易，預期產能無法明顯增加，再碰上美元疲軟、通膨蠢動，及投資避險資金湧入，短線金價走勢，才特別搶眼。

金價靠著「天時地利」助漲，短線獲利已高，但長期趨勢卻仍提供一定支撐。此時，想要參與黃金行情的人，必須先釐清投資目標。劉正毅建議，短線投資人，不妨先避開第四季傳統旺季，等到明年第二、三季淡季再進場，有利區間操作。而長線投資人，則可以現在就採取定時定額，或分批投入方式緩慢布局。

投資拉美、礦業基金效果佳

另外，在投資工具部分，劉正毅表示黃金基金屬於單一產業類型，波動較高，在短線漲幅已大的情況下，上檔壓力重。不如以區域型基金介入，瞄準黃金主要開採地區。像拉丁美洲國家，黃金蘊藏豐富，又可享內需經濟成長題材，等於一魚兩吃，對看好黃金後市，又擔心短線風險的人，相對有利。

張繼文也強調，資產組合中，美元部位較多的投資人，在後市對美元看法偏空下，有必要調節配置，提高黃金比重。但美元貶值，受惠的不只黃金類股，以美元計價的傳統能源，也將受刺激、調高價格。因此，值得留意的標的，還包括礦業、能源或新能源基金。相較黃金，投資範圍更廣，風險也更低。

事實上，黃金漲幅雖亮眼，但銅、鋁或鐵礦砂近幾年表現更驚人。隨著新興市場發展，對原物料需求持續強勁，應用於日常生活，或大型基礎建設的金屬礦產，不但無可替代、且開採不易。投資人在急忙布局黃金部位的同時，不妨拐個彎，留意其他可達到同樣目標的投資工具，有時反而效果更好…

今周刊 第 539 期 2007.04.19 出刊 作者：馬自明

四月中，亞太壽險大會上來了一號人物，讓上千位台灣保險業務擠在台北市小巨蛋聆聽他演講，他是馬來西亞保險界的頭號業務輔導人蔡明敏，以看似簡單的老鷹火雞哲學，判斷業務員是否具有潛力，因此輔導出上百位年薪百萬的保險業務員。

人稱蔡博士、蔡老師的蔡明敏，是馬來西亞保險界的響亮人物，因他從未賣出一張保單，卻能以「用對的業務員、賣對的產品、找對的客戶」的老鷹火雞哲學，輔導上百位MDRT（年薪百萬元業務員），輔導出來的業務員業績在馬來西亞名列前茅，也因此打響蔡明敏的名號。

診斷業務DNA 看出潛力

每逢輔導業務員時，蔡明敏總一針見血地告訴來找他諮詢的保險業務，「你一定聽過某某某跟你說保險是一個愛心事業，但我們保險業務就是business man（生意人），」蔡明敏毫不隱諱地說，「保險很專業？對我來說，把錢收了交給公司就是專業。」保險業務對他來說，不是用幾張理財或壽險的證書來證明自己專業，而是你真正有能力去找到客戶，讓自己賺錢的事業。現在的保險業，經常進來一堆業務員，但真正做好業績卻沒幾個，如果要給全台灣二十三萬名保險從業員一個建議，蔡明敏認為，其中二十萬名可以離開，留下三萬名就好；原因是不見得每個人都有當業務員的DNA，而他的工作就是要讓會做sales的來做sales。

蔡明敏將有潛力的業務員叫作「老鷹」，而沒有潛力的稱作「火雞」。他簡單明白指出五個重點來分辨誰是老鷹與火雞：有沒有企圖心或想改變？缺不缺錢？肯不肯珍惜機會？會不會玩？以及討不討人喜歡？從這幾個簡單重點判斷是否適合從事保險業務。

這些條件看似無厘頭，與一般保險界灌輸的觀念也相去甚遠，但蔡明敏相信有些人骨子裡含有如此的人格特質，造就他們往上爬、不斷超越的動力。蔡明敏也形容：如果你覺得當火雞很快樂，那也沒有關係，就請繼續當隻火雞，但如果你是老鷹，就不要只做隻火雞。

當然，如果突破業績賺到大錢，「若能賺得二百萬元的業績，我會要求業務員買四百萬元的房子，而且車子一定要買雙Ｂ以上的等級，其他車子都不行。」因為擁有好的 lifestyle（生活風格）是蔡明敏認為成功業務員不可或缺的要素。「與其節流，不如省下時間多去開源，從生活風格展現自己的成就，讓更多人看到從事保險業務的好。」

鎖定有錢人 只賣退休計畫

如果接觸過保險業務員，就知道他們什麼保險理財產品都賣，反觀大學念策略管理系的蔡明敏，卻根據自己所學，定位清楚，鎖定單一族群客戶，專賣單一保險產品，與大部分的保險業務走完全不同的模式。

蔡明敏眼中的單一族群客戶，是懂得賺錢的華人。他不找月入僅新台幣一萬五千元薪水的上班族，也不找認為買保險是賭博的回教客戶，反而利用華人會賺錢愛儲蓄的特性，專找做小生意，家裡有點錢卻沒有時間花的商家老闆。

小時候家裡是開藥材行的蔡明敏形容，「這些老闆沒有退休金的保障，日日顧店，相對累積的財富比上班族或其他人來得快。」從自己親身經驗發掘業績機會，這些華人店家反而成了他眼中的有錢人，蔡明敏立刻鎖定此族群，專攻華人客戶。

且目前由於保險產品過於複雜，反讓業務員搞不清楚該向客戶推銷什麼。他觀察到高齡化、少子化的社會到來，未來幾年台灣及整個華人保險市場將集中在半退休或即將退休的世代，因此他教保險代理人不用賣其他產品，專賣退休計畫就好。

三商美邦人壽處經理林淑燕形容，蔡明敏的觀念和台灣保險業界的普遍想法大相逕庭，許多業務員會認為儲蓄險保費太高，客戶較不想買，所以轉為推銷保費低的醫療險以擴充業績。

跟客戶當好友 拓展人脈

蔡明敏卻認為保險業務得跟客戶說，買保險是存錢計畫，買保險的錢還是自己的錢，而且十年後會連本帶利拿回來，業務到客戶家不該說「賣保險」，而是賣一份有資產配置觀念的「退休計畫」。且就蔡明敏觀察台灣的現象，台灣鄉鎮相對於馬來西亞，有著更多這類型的雜貨店或玩具店，都成了台灣保險業務可拓展的業績機會。

「要跟你的客戶說，現在投資所做的資產配置九成是有風險的，不見得真的能夠回本，所以不如拿一部分出來做保本投資。」他也不用投資報酬率吸引客戶，投資報酬率根本不是重點，重點是保本，所謂的投資報酬率在市場中還是有風險的，不見得能達到預期的獲利，不如安安穩穩地放在保險公司，起碼賺得比定存高的利息。

有趣的是，蔡明敏輔導的成功業務員，不必陌生拜訪，也不用沿街設攤叫賣保單。除了找到對的客戶，蔡明敏要求業務一定要與客戶建立成好友關係，透過口碑行銷，從客戶周遭的好友找到與客戶相同收入的客戶，成為業績的良性循環。
蔡明敏形容，「經常和客戶吃飯喝茶聊天，讓客戶重複購買，然後轉而介紹，因為這些華人商家朋友自然多也是商家朋友。」儘管這些哲學看似簡單，卻也讓蔡明敏在保險界闖出一片天。

溫家寶說：「我要中國人每天享有五百毫升牛奶。」隨即，全球乳製品大漲；在中國，平均一天要宰殺二千四百萬隻雞鴨，這個數字仍在隨著經濟成長持續增加，墊高食品價格，這是經濟學家口中的「中國定價論」，十三億人口的龐大需求量，逼迫全球走進高物價時代，陶冬預言：「通膨看不到盡頭，中國將持續向全球輸出通膨。」
中國以升息因應；美國卻無力升息，陷入更大的通膨危機；夾雜其中的台灣，處境令人憂心！
這些重大訊息，像是一場財富防衛戰的警報響起，其中，也透露下一個十年投資主流已經換了主角，你的資金，是不是放對地方？
■撰文．今周刊．楊紹華、謝春滿

每次從大陸回到台灣，王董事長總會找個時間到台北市新生南路的頂上魚翅餐廳大快朵頤一番，這一天也不例外。走進餐廳、坐在熟悉的位置，嘴裡好像已經浮現頂級魚翅的鮮美口感。一切一切似乎如常，除了，他發現菜單上的價格與印象當中不太一樣。

打開菜單一看，單人魚翅一份要價三千一百元，他記得去年的價格是二千八百元，如果推溯到三、五年前，一份魚翅才二千元出頭，以前兩人用餐六千元就綽綽有餘。但這一晚，他的帳單接近萬元。「怎麼又漲價了？」服務生的答案很官方，成本愈來愈高，所以只好調高價錢。

更精確的答案，來自於政大金融系教授殷乃平的口中，數月前，他也隨朋友在同處用餐，「與老闆閒聊，他說，魚翅存量快要不夠了，因為，最好的魚翅幾乎都被中國大陸餐廳包下。」中國需求，讓全亞洲最負盛名的魚翅餐廳面臨缺貨危機，開始被迫調漲價格。

「這就是中國定價論！」殷乃平說。

早些年前，中國以「世界工廠」之姿，對全世界釋出廉價勞力，釋出大量的生產力與供給產能，因此壓抑了全球物價的上漲空間；「現在，情勢逆轉，中國對全球釋出通膨壓力。以十三億人口為基礎的需求量，正在狠狠拉抬全球物價。」殷乃平解釋…

中國每天要宰殺兩千四百萬隻雞鴨、一六○萬頭豬隻，每個驚人數字都用力牽扯著物價神經…

以往，世人對通膨的認知只是經濟景氣多空循環的週期階段之一，但這次的情況顯然不同。既然壓力來自於中國需求，那麼，只要中國繼續成長，十三億人口對各種物資的需求持續不斷向上擴增，這波通膨也就看不到盡頭，甚至，壓力將會持續加重。瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬一語道破：「中國通膨，就可能對全球持續輸出通膨。」

結論呼之欲出：這是一隻前所未見的通膨怪獸，不但巨大、而且看不到牠準備離開的跡象。在怪獸的巨大身影之下，從經濟強權的利率決策，到市井小民的理財思惟，恐怕都得重新調整。

■場景一．中國
顧得了通膨　就顧不了股市
九月十四日，中國人民銀行宣布升息○．二七％，這是今年第五度升息，也是對八月分消費物價指數上漲六．五％的迅速回應。六．五％的通膨率是中國十一年以來新高，而人民銀行在宣布升息後，一年期放款利率則以七．二九％的水準創下九年新高…

渣打銀行預估，人民銀行年底前將再升息○．二七個百分點，明年第一季，即使進入奧運前的最後倒數階段，也可能繼續升息兩次。至於中國「死都不肯放手」的人民幣匯率升值幅度，也有可能因為通膨壓力而出現鬆動，陶冬預言，至今年年底，人民幣兌美元匯率將達七．二元，明年可望看到六字頭水準，五年後，匯率水準則將上看至四元。以目前一美元兌換七．五元人民幣的匯率計算，五年後的升值幅度接近四七％。

■場景二．美國
降息拚經濟　美元愈來愈薄
在地球的另一端，美國財經官員同樣正為通膨問題大傷腦筋。中國定價的威力持續拉抬美國物價，數字表明，今年五月至七月間，美國自中國進口商品的物價漲幅達到四．二％，這是美國勞動統計局自二○○三年進行該項統計以來的最高紀錄。明顯的，美國所面臨的通膨問題不是來自美國本土，而是來自世界工廠的漲價決定，而根據Naroff經濟顧問公司經濟學家那若夫的觀察：「基於事實，美國人恐怕不能不買中國貨，尤其對中低收入家庭更是如此。」

更糟的是，美國甚至沒有能力與籌碼，能以升息手段和通膨怪獸放手一搏。在房地產景氣低迷、次貸風暴衝擊消費信心之後 ，美國聯準會在九月十八日宣布降息的舉措符合各界期待，然而，降息的後遺症，就是讓美國更加赤裸裸的暴露於通膨風險之中。

「中國經濟過熱，升息有理；但美國目前經濟過冷，想升息，卻沒有經濟支撐。」寶華經濟研究院院長梁國源解釋，目前美國的經濟形態處於所謂的「負向產出缺口」，意指實質經濟成長率低於潛在經濟成長率，基於振興景氣，必須降息。然而降息會帶來貨幣貶值的副作用，在通膨趨勢底下，貨幣貶值就像是對物價上漲的壓力繳械投降，只能任其宰割。

■場景三．台灣
看美國不升　央行也不敢升
中國經濟持續成長，中國定價論的威力不斷釋放，而美國卻又不能以大膽升息手段壓抑通膨，夾雜在其中的台灣，同樣陷入兩難困境。殷乃平表示，台灣的利率政策往往跟隨美國腳步，畢竟美國是台灣科技產業重要外銷市場，若美國降息而台灣升息，引發美台兩地貨幣匯率的此消彼長，必然不利於科技產業的獲利空間，衝擊島內經濟。央行將在九月二十日召開理監事會議，一般認為，在美國宣布降息的前提之下，央行就算升息，幅度恐也有限。惠譽亞洲主權評等主管麥克名甚至預估，台灣央行九月應該不會升息。

無論升息與否，幾可確定的是，政策面此際不敢以大幅升息的手段對抗通膨，於是，像美國一樣，台灣民眾也逐漸暴露在通膨壓力的風險之中。再次強調，這不是一個景氣多空循環的週期階段，而是「常態化」的通膨壓力，市井小民正在面臨一場長期抗戰，必須修正投資理財的思惟，才能捍衛財富…

針對以上三個場景，《今周刊》提出專業建議，投資人應先了解自己的風險個性，而後，選擇以防守型或攻掠型進行下一步資產配置。

防守型投資者宜以高殖利率概念股取代銀行定存的作法，這種通膨理財術，目的在於避免鈔票變小；

而攻掠型的投資人，不僅應該構築財富資產的防禦工事，更該主動掌握投資機會，從無可抵擋的通膨趨勢當中，穩穩賺取通膨財。這類型的投資人可鎖定中印越，或者看準新興亞洲的人口結構財；

另外，專家也指出，替代能源概念及替代能源高度開發後所帶動的食品、農業物資相關題材，都會是這波通膨浪潮下的直接受惠者。

此外，同樣位於拉美的阿根廷，則盛產小麥及肉品。至於東南亞地區，印尼的棕櫚油產量全球第一；泰國的米、糖產量豐沛，快速崛起的越南，則是米及咖啡的主要出口國。以上地區，多少都能搭上民生物資漲不停的趨勢列車。

（完整投資建議及觀點分析請見《今周刊》561期）

很多人知道定期定額投資共同基金的好處，是可以透過小錢累積一筆財富，但經過主管機關核備的海內外基金已經超過1,000多支，就跟國內上市櫃家數千餘家差不多，這麼多基金，該怎麼投資？要選那一支基金，常讓許多投資人很頭痛。

有些投資人挑基金就只看績效，但光是靠績效投資好嗎？財富管理銀行主管說，基金績效表現輪動很快，尤其是股票型基金，常常是今年第一名，明年就掉到很後面，投資人若是單單看著績效排行榜挑選基金，往往只是搭到熱潮的「末班車」，卻很難掌握到下一波上漲的趨勢。

夏普值（Sharp ratio）、資訊比率（IR）以及標準差，是許多銀行挑選基金的方式，這些指標的意義大致上是要觀察基金的風險程度，但是，許多民眾看到這些指標就頭痛，不知道要從何研究起，密密麻麻的數字擺在眼前只是「有看沒有懂」。

銀行主管建議，「四四三三」原則是個挑選穩健基金的不錯方式，永豐金控財富管理部主管說，所謂「四四三三」原則的第一個「四」是，選一年期績效排名在前四分之一的基金；第二個「四」則是二、三、五年都在前四分之一的基金，接下來，再從前二者共同名單中刪除前六個月、前三個月不在前三分之一的共同基金。

銀行主管說，從四四三三原則挑選的基金，就是較適合中長期投資，或定期定額投資的最適基金，如果你手中基金不在這個名單內，就可以考慮「換檔操作」。

一般來說，投資的長或短，是以一年為分界點，一年以上稱為長期，一年以下稱為短期，如果長期表現良好，今年以來（短期）也表現不錯的基金，通常未來表現也會相較較好，讓投資人的荷包增值的機率也較高。

投資人可以先鎖定想投資的領域，例如新興市場、日本市場或是歐洲市場等，再從相關基金中挑選，如果連要投資那些市場都沒有想法，不如選擇最簡單的全球股票型基金，搭配全球債券型基金，年紀愈輕，股票型基金的投資比重可以愈大，距離退休愈近或是已經退休的投資人則最好多放些配置在債券型基金上。

【2007/06/05 經濟日報】

美元創歷史新低，五位國際投資大師一致看壞
五年來，美元對七種主要貨幣貶值四分之一。降息兩碼如壓垮駱駝的最後一根稻草，匯市殺聲四起，而美元向下沉淪之路還沒看到盡頭……。美元弱，新台幣也跟著美元走軟，你的購買力正逐漸變薄。如何讓手中資產不隨著美元縮水？黃金、歐元、加拿大幣，是投資首選。
文/楊少強、劉佩修

九月十九日，美元對歐元匯價創下歐元誕生以來新低！美元對加幣匯價更跌至三十年來新低！美元對其他主要貨幣匯價也一瀉千里！

低！再低！再創新低！美元發生了什麼事？

就在前兩天，美國前聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯班（Alan Greenspan），語出驚人的預測：「歐元可能取代美元，變成各國偏好的外匯存底準備貨幣。」葛老何出此言？世界貨幣的強權將換人做嗎？

這是一個左右你未來五年財富增長的趨勢：再見了，美元老大！

然而，聰明的你一定在想：我手中都是新台幣，美元與我何干？

答案是：「美元弱，新台幣更弱」。即使你不出國、手中沒有美元、不買名牌，你都身處在這個美元空頭的風暴中。

美元空頭來襲　亞洲貨幣都升值，僅新台幣積弱不振

如果你還不相信，請看以下數據：今年以來，所有亞洲貨幣相對美元，都是升值，唯獨新台幣「長不大」，跟印尼盾一樣，是全球最弱勢的貨幣之一，更不用提今年以來歐元、加拿大幣、澳幣、紐幣等貨幣早已升值六％。

新台幣已成為「眾人皆升，我獨貶」的貨幣，但油價、食品等國際原物料卻漲個不停，即使你縮衣節食，奮力攢錢，如果你對美元長期空頭的趨勢渾然不知，在這場財富重分配中，你，注定是個輸家。

被嚇到了嗎？現在，先讓我們來瞭解，「美元老大」真的再見了嗎？

再回到美國時間九月十八日下午二點十五分，美國聯邦準備理事會宣布，降息兩碼（○•五個百分點）。這是四年來聯準會首度降息，且降息幅度遠超過市場預期，這表示美國經濟疲態盡露，聯準會都必須下重手。連葛林斯班都認為，美國經濟衰退的可能性「超過三分之一」。

聯準會降息之舉，也為全世界的金融市場，投下震撼彈！

震央從美國東岸向西，沿著太平洋，傳到熟睡中的島嶼台灣。凌晨兩時半，多數島民正在安眠，上海銀行資深外匯交易員楊恭逸的手機發出簡訊聲，他下床查看：「聯準會降息兩碼。」他心頭一驚：「有這麼糟嗎？」幸好，他昨日已將美元部位平倉。

上午九點不到，兆豐國際商銀、這個擁有台灣最多民間外匯存款部位的銀行，交易員異常忙碌。「聽到聯準會降息兩碼，很震撼！」兆豐商銀財務部襄理周堯富與同事們，緊急打電話一百萬歐元空頭部位以上的客戶，建議盡速平倉，或轉放空美元、買進歐元。

香港中環交易廣場內，一位國際前三大投資銀行、資歷達二十年的首席外匯交易員，對著電話那頭說：「美元啊，會跌死！行情會有大修正，金磚四國的貨幣，五年內對美元一定升值，原物料價格也不會下來！」

全球各地交易員，殺紅了眼集體對美元開槍，先前已搖搖欲墜的美元，應聲倒地。台灣時間下午三點，歐洲開盤，歐元一路竄高。這一天，美元對多國貨幣都創下歷史新低！

美元走貶的大行情，已經啟動。聯準會降息兩碼，不過是「壓垮駱駝最後一根稻草」，事實上，從二○○二年起，美元匯價就江河日下，而且美元「向下沉淪」之路還沒看到盡頭。

貶幅四分之一　美元對七個主要貨幣匯價創新低

關鍵數字是，美國聯準會每個月編製的「主要貨幣美元匯率指數」（Major Currencies Dollar Index），這是美元對七個主要貨幣匯價的加權平均，被稱為「金融市場對美元看法的溫度計」。

該指數以一百為基準，下跌時表示美元貶值，反之則代表美元升值。從一九七一年起，這個指數從未低於八十，但從二○○二年二月開始，它卻從高峰一路急轉直下，今年四月竟然跌破八十，九月更創下歷史新低：七十六，等於美元對這些貨幣貶值近四分之一。

七十六！許多交易員不敢置信，這個數字引發了市場騰騰的殺氣。日本住友信託銀行的資深外匯經理說：「這代表目前是美元空頭市場」、「美元可能加速貶值」。

事實上，許多著名投資專家早就看空美元，布局美元以外貨幣，巴菲特（Warren Buffett）就是最明顯例子。

今年三月巴菲特說，由於「美元持續走貶的機率居高不下」，從二○○二年開始，他所管理的波克夏（Berkshire）投資公司，就建立起大量美元以外的貨幣部位，至二○○六年為止，獲利達二十二億美元，其中獲利最大宗的是歐元，有八億四千萬美元 ，其次是加拿大幣。

這段期間，投機大亨索羅斯（George Soros）也不斷表示「美元長期走軟的可能性很高」。量子基金創辦者之一的吉姆．羅傑斯（Jim Rogers），更語出驚人的說「美元是個有先天缺陷的貨幣」，「你手上持有的美元越少越好。」

一九六七年以後，美元取代英鎊在國際貨幣的主導地位，至今四十年獨大。目前全球高達五兆五千億美元的外匯存底，就有三分之二以美元方式持有。然而，為什麼美元貶勢不止？

褪色主因一　貿易赤字居高不下，只好印鈔票支應

居高不下的美國貿易赤字是原因之一。巴菲特曾用一個生動的故事來說明這個現象。

有兩個與世隔絕又相鄰的小島：「勤勞島」和「享受島」，兩邊的島民每天在自己的土地上，努力生產食物。原本這兩個島都能自給自足，但某天「勤勞島」決定多生產一些食物，把這些東西出口到「享受島」上去。

「享受島」人民欣喜若狂，因為如此一來，他們不用辛苦工作，只要發行「享受島」貨幣計價的債券，憑一張紙就可換得美食。一段時間後，「勤勞島」藉著出口，手上累積了大量「享受島」債券，這些債券越積越多，「勤勞島」島民慢慢開始懷疑：拿一個只享受、卻不生產的島所發行的債券，有什麼好處？

「勤勞島」居民開始將部分債券，轉換成「享受島」貨幣後，拿去買「享受島」的實質資產——土地。然而，「享受島」政府也想了一個妙招：印更多的貨幣，沖淡貨幣價值，這樣，「勤勞島」居民能夠買到的「享受島」土地將越來越少，「享受島」必須支付的債務利息也大為減輕。

巴菲特寓言中的「享受島」，指的正是美國。據美國財政部統計，二○○六年，美國印鈔廠每天印製面值大約五億二千九百萬美元的流通貨幣，如果把印過的美元紙鈔首尾相接，可以環繞地球二十四圈！

而目前全世界對美國持有高達三兆五千億美元的金融債權，占美國國內生產毛額（GDP）超過四分之一。巴菲特對「享受島」利用美元貶值，減輕還債壓力策略的形容是「畢竟，在掩人耳目情況下的偷竊，要比強取豪奪好得多。」

但「勤勞島」島民也不是笨蛋，久而久之，他們會開始質疑手上「享受島」隨印隨有的那張紙究竟有何價值。

美國《新聞週刊》（Newsweek）就提到，過去全球旅遊，給服務生小費最好的貨幣，就是美元，但隨著美元不斷貶值，紐約一間公司的執行長Megan Carrella到墨西哥出差，卻發現當地人不願收到美元的小費，「過去你給他們美元，他們對你笑；現在卻把外國人給的美元當成侮辱。」

褪色主因二　中國為首的外匯存底大戶逐步減持

然而，美元貶值的主因，除了龐大的貿易赤字外，目前最新的發現卻是：美元需求正在下滑！

這是一份最新的報告，證實了人們一直懷疑的市場謠言：外國人不想持有美元資產。

八月七日，美國克里夫蘭聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland）的兩位經濟學家，發表的報告寫著，從去年開始，美國貿易赤字占GDP的比重，由二○○五年第四季時的六．八％，降至二○○七年第一季的五．七％。明明貿易赤字減少，為何美元在這段期間還一路走貶？

這種「貿易赤字下降，美元持續貶值」是過去幾年來從沒出現過的現象。他們下了一個結論：「外國投資人正變得不願持有美國金融資產。」也就是說，過去，美元的貶值是因為「（美元）供給太多」，但這份報告卻點出，近一、兩年來，美元的「需求下滑」，而這才是美元跌跌不休的關鍵。

未來美元的走勢，將按照這個劇本繼續走！因為，「勤勞島」村民對手上那張紙鈔逐漸失去興趣。

根據國際貨幣基金（IMF）的最新數據顯示，各國央行外匯存底中美元的比率正不斷下降中，今年上半年，這個比率已經降到十年來新低！

美國華頓商學院的經濟學家史高（Jeremy Segel），就用「綠背山」來形容，全球外匯存底以美元持有的龐大金額（編按：這是套用李安的「斷背山」，美元又被稱為「綠背」——Greenback），他同時指出，現在「只要有一點風聲說亞 洲國家——特別是中國，想要賣美元資產，都會讓美元暴跌。」

中國，是全球最多外匯存底的國家，目前手上有一兆三千億美元外匯存底，二○○八年底可能達到兩兆美元，《財星》（Fortune）雜誌形容「這簡直是一座用錢堆成的聖母峰。」

過去，中國把產品銷往美國，再把賺來的錢購買美國國債等資產，形成美元匯價支撐。但中國近來對自己這個「美元資產大戶」身分漸感不耐，開始有計畫的降低外匯存底中的美元比率。

今年三月，當時的中國財政部長金人慶宣布，將用外匯存底成立一個新的投資基金，其管理資金高達三千億美元，這筆錢可以買下全球最大零售商沃爾瑪（Wal-Mart）後，還可以去買通用汽車（GM）及福特汽車（Ford）。《財星》認為，這個新基金的目的，就是要「減少中國手裡持有的美元資產，特別是報酬率不高的美國國債。」

褪色主因三　油元出走，國內資金也準備腳底抹油

各國央行紛紛降低美元的外匯存底，美國經濟又在此時陷入泥淖，次級房貸風暴效應未歇，九月初美國勞工部的數據又顯示，美國勞動市場出現四年來首度衰退，這對美元都是雪上加霜。

另一個可能拖累美國經濟的因素，則是節節高升的油價。巴克萊資本（Barclays Capital）的貨幣策略家羅賓遜（Paul Robinson）表示，油價上漲期間，各主要貨幣中表現最差的就是美元。由於美國每生產一單位GDP，耗用的石油比其他各工業國要多，所以油價走揚對美國經濟打擊比其他國家更嚴重。

油元（petrodollar）的流向，也對美元匯價幫助不大。過去阿拉伯各產油國賣油賺得的收入，大多拿來買美元資產，但美元貶值，美元資產吸引力大減，油元開始從美國分散。

不止外國投資人不願意把資金放在美國，連美國國民都開始錢流海外。投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）貨幣經濟學家史帝芬．詹（Stephen Jen）認為，最可能讓美元走軟的因素，就是美國國內的共同基金、退休基金及保險業，他們正打算大舉買進國外資產，「這些基金控制的資產達二兆七千億美元，是全球外匯存底總和的四倍。」這致命的一刀，更將讓美元漏氣！

褪色主因四　經濟又低潮，聯準會乾脆放手讓它貶

十月三十日，聯準會還要再開一次會，市場普遍預期，聯準會還會再降息，美元屆時還有一波貶勢。美國經濟學家Dennis Gartman比喻：「聯準會已解開繩子，放手讓美元跌下去！」 一九四四年，全球四十四個國家在美國布列敦森林（Bretton Woods），確立以美元和黃金以固定比例兌換的固定匯率制度，加上美國國力的壯大，美元向來強勢、保值，被稱為「美金」。 但一九七一年，美元與黃金脫鉤，從此成為無實質準備的貨幣，加上近來美元貶值，「美金」開始褪色。

走軟趨勢成形　新台幣也深陷泥淖，自救比較實在

那麼，美元走弱，何以新台幣也會跟著走弱，甚至更弱呢？

其中原因之一，是中央銀行刻意壓低匯價。

這可由八月中旬，央行總裁彭淮南在總統府進行的一場專題報告察覺。這份報告寫著：「台灣是小型而高度開放經濟體，進出口占GDP比重達一一七•一％，去年我國經濟成長率為四•六八％，其中七七•六％來自外需貢獻，外需是我國經濟成長主要動力。」

該報告強調：「如果匯率過度波動，勢將影響對外貿易，進而影響我國經濟穩定與成長。」

因此，聯準會降息後，我國央行雖逆勢採取微幅升息策略，因應進口物價上揚、抑制資金外流，隔天新台幣也以升值回應，但長期而言，新台幣仍沒有理由走強。其中關鍵，就在於民間消費、投資都低迷不振，新台幣若升值，對我國出口不利。

在此趨勢下，一般人只能坐視荷包縮水嗎？也不盡然。美元貶值讓其他投資商品重新獲得青睞，黃金價格就因美元貶值，已創下二十八年來新高，其他國家貨幣如人民幣、歐元、加幣對美元都紛紛創下高價。

被形容為「無論他講什麼，每個人都該注意聽」、有「債券天王」之稱的全球最大債券基金Pimco經理人葛羅斯（Bill Gross），就表示，一般人一直相信美元是財富保值的象徵， 「但現階段人們似乎不再相信這件事了。」美元長期走弱趨勢成形，人們該重新思考如何才能保障自己的財富了！

地雷股的訊號只能從財報上面看得到嗎？如果不想看財報，不會看財報，要如何避開地雷股，六個方法提供給不會看財報、也不想看財報的散戶提前避開地雷。

雖然大多數散戶都知道看懂財報的重要性，也了解要避開地雷股，看懂財報是最重要的自保之道，但是散戶與法人的差別之一就是︰後者會看財報、前者不會看財報。

但不會看財報不代表無法辨識地雷股。其實股價會說話，面額10元、每股淨值和CB（可轉債）轉換價，三個價位都是正常公司股價的最後防線，長期跌破，就要小心變成地雷股；如果再加上董監長期低持股、更換財務長、更換會計師事務所三項指標，個股將有迫切危機。

中國人愛面子，面額10元可視為股票的面子。股價長期跌破10元，公司負責人或CEO臉上無光，財富也必定縮水。正常經營的企業 ，只要不賠錢，沒道理股價破10元，長期如此，一定有投資人看不到的問題。

方法1︰避開股價跌破面額10元股票

股票上市公開發行，為的是籌資容易，壯大事業版圖，有很多原本不願意上市的公司，是為了提高知名度，提升債信評等，股價跌破10元，則根本喪失到資本市場股票掛牌買賣目的。

自組12人股票投資研究團隊的投資名家呂宗耀認為，投資人千萬別以為跌破10元的股票很便宜，7∼8元的股票，常常還逆勢腰斬至3∼4元。還有如果跌破10元很便宜，大股東應該是見獵心喜，和投資人一起搶股票，樂得大幅加碼才對。但是長期放任股價沈淪至10元以下，恐怕基本面有重大問題，大股東自己都不看好自家的股票，呂宗耀建議，小股東又何必冒風險去碰這種的股票。

方法2︰避開跌破CB轉換價的股票

股價低於CB（可轉債）轉換價也是警訊。建華證券承銷部經理羅湘萍指出，通常公司發行CB籌資，都是準備要將債權轉換成股權，降低負債比率，改善財務結構，否則只要單純發行公司債就好了。

如果無法提供差價供CB持有人轉換，也就是到期時，投資人只想要公司還錢、不想要轉換成公司股票，CB就會變成債務，讓原本高負債比率更加惡化。目前股價同時破10元和CB轉換價的電子公司有六家，其中杜俊元的華泰（2329）、張泰銘的衛道（3021）、李皇葵的皇統（2490），股價跌至5元以下，面額和轉換價同時腰斬，病情已惡化至進入急救狀況。

Tips：如何查詢CB的轉換價？
先上台灣證券交易所的公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw →輸入欲查詢的公司代號→點選「歷史重大訊息」→點選「查詢」→在重大訊息一覽表中查詢該公司發行可轉債資料，點選「詳細資料」→即可查閱到CB的轉換價

方法3︰避開跌破每股淨值的股票

資產減去負債後的數字稱為淨值（又稱為股東權益），每股淨值也是正常公司股價要力守的價位。長期趺破每股淨值是件怪事，可能顯示每股淨值這個數字不可靠。造成每股淨值不可靠的原因，不外乎是資產價值高估、負債低估。資產高估的情形，常發生在應收款（A/R）、存貨（Inv）等風險性資產的價值認定，最壞的狀況，A/R可能全部變成呆帳、庫存全部成為呆料，一文不值。

負債低估常發生在或有負債的科目上，比方說背書保證，被保證的公司出事，幫忙背書的企業就要倒大霉了。原本本業每年穩健賺超過10億元的績優公司太電（1602），除了台灣大（3045）外，所有背書保證的轉投資事業，全都是賠錢貨，當2003年6月太電不得已出清金雞母台灣大後，銀行團看破太電手腳，認為太電喪鐘已被敲響，因此開始緊縮銀根。

生產DVD光碟片的訊碟（2491），每股淨值22元，股價卻只剩6元；衛道（3021）每股淨值11元，目前股價只剩3元，資本市場其實已對這兩家的淨值投下嚴重的不信任票。

Tips：如何查詢每股淨值？
每股淨值＝淨值/股數，等於是公司的基本價值。
以訊碟（2491）為例，至公開資訊觀測站點選該公司2004年第一季的資產負債表，股東權益為14162825000，普通股股數為650730300股，每股淨值＝14162825000÷650730300＝21.7元。或是查閱SMART投資總覽和各大券商網站的個股基本資料都有記載。

方法4︰避開財務長走人的股票

除了股價會說話外，更換財務長應是最須注意的大事。博達出事前，就一直為找不到財務長所苦。最近四年間，前後換了五位財務長 ，這樣的記錄不是絕後，也是空前了。運通投顧總經理王可立便說，博達去年曾詢問他當財務長意願，但一聽到博達財務長每年換人，就是有熊心豹膽，他也小生怕怕，不敢就任。

1998年亞瑟出事前，其財務長有先見之明，捲款上億元，出國走人；羅輝龍的太空梭 （2440），創下最近五個月內換了兩個財務長的新紀錄，股價腰斬，目前股價只剩5元。即使是主機板模範生華碩（2357）財務長李祖堯，不過曾有驛動的心，市場就解釋華碩狀況轉差，股價馬上大跌回應，最後董事長施崇棠趕快消毒、滅火，李祖堯也留下繼續效力，才平息投資人的疑慮。

Tips：如何查詢公司更換財務長訊息？
更換財務長屬於重大訊息，在公開資訊觀測站上的重大訊息欄會有揭露，但是投資人自己也要養成經常查看的習慣，才能及時掌握。

方法5︰避開更換會計師事務所股票

換會計師事務所，也令人憂心。法令規定每四年要更換會計師，因此換會計師不像換財務長，讓人神經緊張，但換事務所則是不得了的大事。像這次博達，也是才剛換會計師事務所，馬上出事。一家公司會走到換事務所這條路，顯示已經有愛惜羽毛的事務所不敢簽證了。博達只好換人，結果卻是致命的。

此外，會計師簽證總是趕在法定最後申報日前勉強交貨，也很可疑。畢竟只有問題公司才會和會計師喬不攏（台語），拖拖拉拉，醜媳婦最後才見公婆。

一般投資人面對財報有閱讀障礙，但是財報第一頁有會計師總結意見，投資人花個三分鐘，人生就不會由彩色變黑白。

會計師出具意見可分為無意見、有條件保留意見、保留意見、否定意見、無法表示意見等五類。出具保留意見，股票就會被打為全額交割股，出具否定或無法表示意見，就要直接下市了，等到這時，投資人也無力可施了。

反而無意見和有條件性保留意見最常見。比較會出問題的是有條件性保留意見。像海外轉投資無法親查，簽證會計師常會撇清關係說，轉投資的損益不是我查的，權宜認定海外查帳結果；萬一海外帳出事，便不是台灣簽證會計師責任。

最著名的例子是本業經營獲利不錯的智邦（2345）。智邦常讓人跌破眼鏡，因為其美國轉投資常無預警突然大賠錢，最近一次發生在2003年上半年，當時智邦還賺了約4億元，但是下半年海外賠了30億元，最後交出賠了28.5億元的成績單。

去年12月29日無預警停工的十美，最後下櫃，其實簽證會計師早在去年第一季季報的查核報告中，便針對十美2001年和2002年財報，提出公司繼續經營的疑慮，接下來的半年報和第三季季報，類似的警語持續，但還是有不少大意的投資人受傷。

Tips：如何查詢會計師的意見？
公開資訊觀測站上的「電子書」中，可以查詢到各上市公司的財報，第一頁都有「會計師核閱報告」，是會計師的總結意見。

方法6︰避開董監低持股的股票

董監低持股，也意味著大股東連自家的股票都不太在意，持有這樣股票的投資人該小心，像旺宏（2337）董、監持股才3.1％，投資人若苦戀旺宏，到頭來恐是一場空。一銀投顧研究部協理黃嘉斌強調，更壞的情形是董、監事還落井下石，甚至低價賣股。一般上市公司都會用控股公司買賣股票，如果連控股公司股票都出清，最後動到董、監持股的腦筋時，除非有人接手經營權，否則投資人能避則避。

BOX：如何查詢董監持股比重？
以旺宏為例，在公開觀測站中點選上方左列的「董監股權異動」下的「董監事持股餘額明細資料」選項，便可查出旺宏最近的全體董監持股合計13.9萬張，然後除以股本447萬張，可得出3.1％。

文／張翔一

具有專業認證的理專，不見得等於好的財富顧問，如何從銀行、證券、保險業眾多理專中找到適合自己的財富顧問，成為現代投資人必修的學分。

根據美林環球投顧統計，在台灣高達一．三兆美元的家計部門資產中，竟有四○％左右集中在新台幣的現金或銀行定期存款；另外有三○％以上，則是自行投資股市。這樣的結果，似乎與民國七、八○年代的模式，沒有太大差異。

「這是很極端的保守跟極端風險，」美林環球投顧總經理程淑芬說，「台灣投資人應慢慢提升兩者之間的資產比例，也就是『有管理的財富』（Managed Asset），相對而言，較能穩健獲利。」

繼銀行業衝刺三百萬資產以上的財富管理業務之後，證券業、保險業也相繼加入戰局。原先熟悉的保險業務員或證券營業員，開始搖身一變，成為「財富管理專員」。

如何從銀行、證券、保險業眾多理專中，找到適合自己的財富顧問，成為現代投資人必修的學分。以下是幾個判斷的要訣：

要訣一：四證照兩資格

金管會依據「財富管理應注意事項」，為從事相關業務的人員，訂定共同的遵循標準。不論來自銀行、投信或投顧業，要掛上「財富管理專員」頭銜最基本的條件，就是通過「四證照兩資格」的專業認證考驗，包含壽險證照、信託證照、產險證照以及投資型保單證照，加上證券高業資格和投信投顧業務資格的其中一項。另外，還要受過衍生性金融商品的課程訓練。

富邦金控財富管理部資深協理陳怡芬比喻，「財富管理不只一個面向，專員不能只賣藥，要像家庭醫生一樣，具有內科、骨科、外科等專業之後，才能對症下藥。」

投資人可要求理專提出相關證明文件，做為判斷對方是否適任的第一步。

要訣二：溝通過程是否專業

具有專業認證的理專，不見得等於好的財富顧問。中國信託商業銀行副總經理隋榮欣建議投資人，還要從雙方互動溝通的過程中，判斷理專是否盡責。

「可以直接問理專，假設我今天有五百萬，你要怎麼幫我規劃，」隋榮欣說，這時一個具有服務熱誠和正直特質的理專，應該會進一步確認顧客的金錢來源、財務狀況，以及包括家庭成員、職業和投資經驗等背景，再提出適當的建議。

「若是對方急急忙忙拿出投資組合的『菜單』，要你選擇，就代表他還不夠資格稱為好的財富管理專員，只能算是銷售導向的業務員，」隋榮欣說。

另一方面，顧客也有資訊提供的義務，「但台灣人有時候還是比較避諱談自己的財務狀況，」陳怡芬笑著說。她建議，在雙方建立基本互信後，消費者也應該主動而誠實地提供財務資訊，才能使財富顧問的效益發揮到最大。

要訣三：多比較，再決定

如何在銀行理專、證券營業員和保險業務員三大金融產業中做抉擇？投信投顧公會理事長杜純琛建議，應評估自身的風險屬性和職業背景，以及平常的投資習慣，再下決定。

部份學者亦指出，中老年退休族風險承受度相對較低，加上與保險業務員可能往來較密切，因此較適合透過保險業尋找財富管理顧問。

證券業和投資銀行，具有即時性和對市場上投資標的敏感度，兆豐證券總經理張明杰說，「這是證券業吸引投資人財富管理的優勢。」適合風險承受度較高的投資人。

而銀行由於具有帳戶優勢，若結合豐富的產品平台，搭配專業人士的建議，原則上適合所有投資人。

要訣四：品牌仍有參考價值

「貨比三家不吃虧」，也是重點之一，同一產業的不同企業，做法差異也可能很大。以金融商品來說，各銀行的商品平台大不同。例如富邦金控的財富管理只銷售自家保險和境內基金，中信等金控採取開放式平台。前者優點是對商品熟悉與掌握程度較高，後者則有選擇的多樣性，端看消費者如何取捨。

此外，不一定要迷信名牌，但也不要輕易相信來路不明的廠牌。

陳怡芬指出，近來境外投資盛行，部份投資人為規避海外投資金額上限，採用境外委託開戶，甚至委託機構代為透過私募基金投資海外標的，方法琳瑯滿目。但也因如此，許多人誤信不肖業者，將大筆資金交由來歷不明的資產管理公司，「被騙的話不但血本無歸，還投訴無門。」

至於明確受到國內法律規範，投資人也有一定保障的財富管理機構中，如何從中擇優？隋榮欣指出，可從幾個簡單的指標如專業理專人數、基本服務態度、商品的過去報酬率與選擇性做初步判斷。

而隨著來往增加，投資人可以觀察財富管理機構對於風險控管的重視程度，以及對投資人財務狀況的掌握與建議是否深入，做為是否續約的參考。

要訣五：長期往來建立互信

不論選擇哪家金融業者或某位理財專員，做為主要往來的財富管理顧問，在平均報酬和風險控制均可接受的條件下，維持長期的關係，也是十分重要的一環。

「在國外，許多有聲譽的私人銀行，他們與客戶的關係常常橫跨數代，」哥本哈根私人銀行台灣區代表董瑞芝說，「這種彼此間相互了解信賴，共創財富成長的模式，可以做為台灣財富管理的示範。」

目前台灣財富管理銀行的模式是，客戶若達一定程度存款，開設財富管理帳戶，銀行會指定一位專任的理財專員服務。

「但今天你要是覺得這個不對味，是可以要求更換的，不見得要任由別人決定，」陳怡芬強調，寧可一開始就挑選好適合自己的專員，也不要頻頻更換，「否則理專和客戶永遠缺乏互信基礎，很可能就只是買和賣的關係而已。」

中央社(記者潘應辰)

美國最近有一本新書，甫上市就引起市場矚目，書名是「成為百萬富翁的八個步驟」，作者有系統訪問調查了美國一百七十位百萬富翁，從他們的致富經驗中，歸納出這本人人都可實踐，晉身七位數身價的行動手冊。

這本書的作者查理斯．卡爾森，美國讀者對他並不陌生，過去幾年來他寫的幾本股市投資的書，都曾高居紐約時報暢銷書排行 榜前十名，無怪乎卡爾森的最新力作，一上市就掀起熱烈反應。卡爾森的這本新書，不是作者自己天馬行空的幻想，而是他實際向美國一百七十位百萬富翁進行調查，從他們的經驗中歸納出來的致富祕訣，全書讀來趣味盎然，令人躍躍欲試。卡爾森說，百萬富翁的八個行動步驟，分別是：

第一步、現在就開始投資：
美國六成以上的人，連百萬富翁的第一步都還未邁出。每個人都有一堆理由，但其實都只是自己在找藉口。「沒錢投資？」：卡爾森建議立即將收入中的百分之十到二十五強迫自己用於投資；「沒時間投資？」：何不立即減少看電視的時間，把精力花在學習投資理財知識上；「擔心股價太高？」：別忘了股價永遠會有新高。

第二步、訂定目標：
這個目標不論是準備好小孩子的研究所學費、買新房子或五十歲以前金錢無虞地退休，任何目標都可以，但必須要訂個目標，全心去達成。

第三步、把錢花在買股票或股票基金：
「買股票能致富，買政府公債只能保住財富」。百萬富翁的共同經驗是：別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒，把心放在股票上，這是建立財富的開始。從長期趨勢來看，股票每年平均報酬率是百分之十一、政府公債則略高於百分之五，如果一九二五年投資一千美元買股票，一九九八年已值二百三十五萬美元，買股票的道理再明顯不過。

第四步、先求一壘安打(別眼高手低)：
棒球選手如果只想打全壘打，其結果是被三振的機率會高於只想擊出安打的球員，股市投資的道理亦同。百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富，他們投資的是一般的績優股。

第五步、每月固定投資：
投資必須成為習慣，成為每個月的功課，不論投資金額多小，只要做到每月固定投資，就足以使你超越美國三分之二以上的人，因為他們永無止盡消費，到老才想到投資。

第六步、買了要抱住，還要再抱住：
調查顯示，四分之三的百萬富翁買股票至少持有五年以上，將近四成的百萬富翁持有十年以上。股票買進賣出頻繁，不僅冒險，還得付高額資本利得稅、交易費、券商佣金等，「交易越多不會使你致富，只會使交易商致富」。

第七步、把國稅局當投資夥伴，善用之：
厭惡國稅局並不是建設性的思維，把國稅局當成自己的投資夥伴，注意新稅務規定，善於利用免稅投資理財工具，使國稅局成為你致富的助手，才是正面做法。

第八步、限制財務風險：
百萬富翁大多過很乏味的生活，他們不愛換工作、只結一次婚、不生一堆孩子、通常不搬家、買股票抱住五年以上，生活沒有太多意外或新鮮，可是穩定性卻是他們的共同特色。

卡爾森的書中最後舉了一位百萬富翁的例子。這位富翁年薪從未超過四萬六千美元，沒有繼承大筆遺產，有妻兒要照顧，他就像是你我每天到超級商店遇到的平凡人，但他持之以恆力行上述八個步驟，百萬富翁只是他得到的報償之一罷了。

月薪三、五、七萬元及雙薪家庭都適用
薪水不高，仍有致富夢想，專家提供薪水族一套不敗理財寶典，透過機械式投資法，定期定額投資基金，選擇好的標的，穩健操作，拉長投資時間，一樣可以達到致富目標。
文／謝春滿

「最近開始看到一些上班族或軍公教人員，利用中午休息時間到銀行來做投資理財。」國泰世華投資信託處業務副理李振中透露他在第一線觀察到的現象。顯示現代上班族已經開始思考如何從微薄的薪水中，擠出一點錢來理財。

根據1111人力銀行調查，台灣的大學畢業生起薪普遍不高，剛進職場的新鮮人，起薪都在二萬五到三萬元之間，好不容易熬個幾年，薪水可能只有四、五萬元，得等到三、四十歲步入中高階，薪水才可能上漲到七、八萬元上下。

薪水普遍不高的情況下，三萬元的微薪族、月薪五萬元、七萬元的中高階主管，以及雙薪家庭，有什麼辦法可以讓財富增加呢？

機械式投資法適合上班族

如果不懂股票或似懂非懂，過去投資的經驗賠多賺少，常常受到情緒左右，專家給你的建議是採取「無人性」的機械投資法。

匯豐銀行財富管理副總裁楊偉凱表示，所謂機械式投資法就是透過系統性的投資法，不論在高點或低點都必須投資，如此可以將風險降到最低，提高報酬率，投資共同基金即是個好方法，很適合上班族使用。

至於操作模式如何，李振中建議，薪水三萬元的人，扣除生活與保險的必要開支後，能存下的錢其實不多。若能存到一萬元，已經是不容易了，尤其是多數上班族都來自中南部，每月租屋的開銷相當大，若家住北部的上班族，能吃住家裡，當然是存錢的最佳方法。

假設每月存下一萬元，可以先買一、二檔基金，李振中建議以全球型的股票基金為優，若從二十五歲就開始投資，到了六十歲，以七．五％的報酬率計算，屆時會有二千多萬元財富，若是以一○％的報酬率計算，則會有三千多萬元資產。

用時間及複利賺取高報酬，李振中舉例，以全球型的股票基金為例，一年的報酬率在七％，三年可達二七％，十年可達一倍，時間為你賺進的財富是無形中增加的，但重點是要愈早開始效果愈好，且要有耐心。

以全球型股票基金為主

月薪五萬元的上班族，可以提撥的錢較高，以三分之一計算的話，至少可以存下一萬五千元，建議投資二、三檔基金，仍以全球型的股票基金為主，同樣是以二十五歲開始、七．五％投資報酬率來計算，六十歲可達三千多萬元，報酬率一○％時，總財富可達四千八百萬元。

月薪七萬元的中高階主管，由於薪水較高，扣除生活費二萬元、房貸二萬元，可以省下近二分之一，這時投入的金額可以拉高到三萬元，建議可投資三到五檔基金，仍以全球型股票基金為主。同樣也是二十五歲投資，報酬率七．五％計算，六十歲時總財富可達六千多萬元，一○％的話可達九千多萬元。

至於十萬元的雙薪家庭，考量到剛結婚有房貸壓力，若小孩出生，開銷會隨之增加，因此以漸進式的方式投資，三十到四十歲每月投入一萬五千元，四十到五十歲每月三萬元，五至六十歲每月五萬元。

投資原則仍然不變，但是投資金額五萬元時，基金可增加到七檔左右。以報酬率七．五％推算，到六十歲會有二千九百萬元財富，一○％計算的話，會有四千三百萬元。

雖然都以全球型股票基金為主要投資標的，但是李振中建議，若個性積極、風險承受度較高的人，可適度搭配單一區域、單一國家、新興市場或單一產業（例如能源、原物料）基金，以賺取機會財。但個性保守的人，則建議搭配債券與平衡型基金，更為穩健。

剛開始對理財不熟悉的上班族，建議還是先以穩健型的全球型股票基金為主，但不要集中同一家基金公司，以分散風險。李振中強調，穩健型基金都是屬於核心資產，等到對理財有一定概念，可以嘗試投資部分衛星資產。

衛星資產指風險性較高、賺取機會財的標的，剛才提到的新興市場、單一國家、單一區域、單一產業的基金都在此列。

富邦銀行理財業務主任陳美玲建議，若定期定額投資積極型基金，例如單一國家、單一產業或新興市場，在報酬率達一五％至二○％時，可以先贖回，再單筆投資穩健型的全球型股票基金，或者，將獲利投入固定配息的債券基金。贖回之後，除非市場向下，否則仍可繼續定期定額扣款。

至於定期定額投資穩健的全球型股票基金，陳美玲建議贖回的門檻可以訂高一點，報酬率二○％至三○％才考慮贖回，贖回後的錢可以放固定配息的債券基金，但仍繼續扣款。

風險性標的要停損、停利

李振中認為，若是屬於高風險的衛星投資，如單一國家或新興市場，波動很大，一定要記得停損停利，一旦市場向下，除了可以大筆贖回，並暫停扣款，以免市場持續向下，損失慘重，總之衛星資產高風險投資仍要操作，不是放任它一直扣款。

日盛投信投資處策略投資部協理許倍禎認為，原物料基金是低風險、抗通膨的標的，可以適度布局一○％，列為衛星資產配置。

統一投信副總游麗美認為，上班族除投資海外基金外，國內有些基金報酬率不錯，從二○○○年萬點行情反轉以來，若持續定期定額買進，到今年報酬率在五○％至一○○％之間，還是可以適當布局，不必刻意避開國內市場。

安德烈．科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》書中提到「有錢的人，可以投機；錢少的人，不可以投機；根本沒錢的人，必須投機。」薪水族剛好介於錢少和沒錢之間，其實也不必投機，只要穩健踏實，從小額開始，拉長投資時間，一樣可以達到財富目標。