Nan's Blog

日月光下市將為電子股添火加油
文／郭庭昱

 
凱雷收購日月光，幫助台股輕鬆跨越今年新高，同時再次提醒投資人台股的投資價值。如果日月光成功下市，投資人應把焦點放在被迫賣出日月光的共同基金，會轉進哪些電子股。

凱雷驚天動地砸下台幣二千億元收購日月光，不論成功或失敗，對投資人彷彿當頭棒喝。六年以來，台灣長期資金外流，造成台股本益比及淨值比偏低，如今，私募基金大舉來襲，目標直指封測龍頭日月光。這絕對不是單一個案，而是外資再一次以行動證明台股的價值及轉機，現在還把錢匯出台灣的投資人，將是大輸家。

在消息公布後第一個交易日，台股上漲七十點，總市值增加一七二四億元，巧合的是，台股所增加的財富，大致就等於日月光在台灣的總市值，就算是日月光下市，台股投資人也等於賺到一個日月光。

台股正站在歷史的轉捩點上，從渣打收購竹企、捷普收購綠點，到日月光，外資的收購正一步步地推高股價，溢價幅度從二成到四成之間，幾個大案子很清楚的把台股價值端上台面。

台股的價值　外資最清楚

二○○○年以來，外資流入約三．五兆元買進台股，同期間，台灣流出五兆元購買海外投資，粗估外資加上大股東，至少掌控台股近六成籌碼，散戶持有的股票不多，拉抬股價十分容易。有趣的是，目前融資還停留在低水位，融券張數卻超過百萬張，創下歷史新高。

與亞洲股市相比，香港的本益比將近二十倍，中資金融股本益比動輒三、四十倍，淨值比三到四倍；台灣則停留在本益比十三倍的水準，像台塑集團、電信三雄等，淨值比都不到二倍，而台灣在傳統製造業、科技業有許多龍頭級的公司，在中國有完整的布局，絕對是「中國題材」最有力的跳板。

管理層收購　溢價低不為奇

因此，現在日月光收購價三十九元，雖然是五年來高價，但相較前一天收盤價，溢價不到一○％，香港惠理基金管理公司經理人David Chen直接投下反對票。他認為封測產業明年相當看好，矽品股價率先創新高，日月光的溢價卻一成不到，對投資人不公平，他認為經營層的決定顯示「公司治理」有問題。也有亞洲科技基金經理人放話，「如果日月光來香港上市，大家以後還碰得到，對張家的印象分數很差。」

許多日月光的外資股東是共同基金，這類基金不能投資未上市公司，一旦日月光要下市，基金只好被迫賣出持股，長期投資的心血功虧一簣，不願具名的基金經理人形容是「日月光張家吃牛排，只讓投資人喝湯」。

遠東大聯台灣旗艦暨科技基金經理人李友千則認為，日月光的案例不像是LBO（leverage buyout，融資收購），牽涉到引進新的經營者介入，通常必須較市價多付三到四成的溢價；日月光比較像是MBO（management buyout，管理層收購），也就是經營層自己買回公司下市，經營者不變，因此不會有太高的溢價，就這樣的角度，收購價還算合理。

以台灣的股市生態，正好提供購併者天時地利人和。以日月光為例，今年EPS（每股稅後純益）可達四元，假設明年配發二元現金，以收購價三十九元，殖利率仍能達到五％。而私募基金必定舉債購併，自有資金不到三成，融資成本約三％，光是日月光配發的現金股息，就足以支付舉債購併的利息成本，更不要說景氣往上，如果日月光整併後改赴香港或大陸上市，還會暴賺大筆價差。

對於日月光的投資人，只要董事會通過後，凱雷的團隊會再確認價格，接著召開臨時股東會，依照規定，只要二分之一以上股權出席，出席股權的三分之二通過，也就是說，只要三分之一股權通過，收購案就會成立。

從日月光的大股東結構來看，包括香港商微電子，轉投資公司福雷、J&R Holdings，以及張家的持股，共計有二七．二％，此次收購案的投票，應是十拿九穩，日月光大約在半年後會下市。

下市釋出資金　電子股受惠

現階段，電子股投資人最熱門的話題將是，當日月光的基金投資人撤出資金後，同樣是科技類股的資金大約有七、八百億元流出，被迫重新選擇標的，除了同類的矽品、力成、京元電、超豐、剛掛興櫃的福懋科技以外，包括台積電、聯電、DRAM族群、IC設計的聯發科，以及組裝製造的仁寶、廣達、緯創，還有無線通訊的正文都有可能。

另外，具有自有品牌價值的友訊、合勤，尤其是友訊在歐洲及新興市場布局已久，本益比約十一倍，高貴不貴；宏碁、宏達電、華碩等品牌公司，明年的展望也不錯；還有手機零組件的毅嘉、可成、美律、大立光、飛宏等，都有機會搭上基金加碼的列車。

在電子股之外，金融股亦是私募基金來台狩獵的焦點，包括第一金、兆豐金、合庫、華南金，甚至於碰到倒楣事的中信金、開發金，也會隨著台幣升值、政策開放而受惠。至於傳產公司，今年已經有摩根士丹利直接投資部門買進中鼎，也有多家營建業者借殼上市，更有大陸台商趁機吸納沒有負債，市值二、三十億元的上市櫃公司，等待投資大陸上限放寬後，將大陸業績灌回台灣、借殼上市，在沉寂了六年之後，台股將整軍待發。

私募基金看得上聯電？

在日月光的效應下，聯電榮譽董事長曹興誠一句「很興奮」，讓股價跟著漲停，不過，從客觀條件分析，聯電的條件和日月光很不一樣，追高的投資人必須謹慎。

目前日月光是業界龍頭，整個產業從日月光、矽品，到中小型的力成、京元電子，都是獲利的狀況，產業發展樂觀；但是，晶圓代工業只有龍頭台積電賺錢，聯電本業並不賺錢，後頭還有中芯的殺價競爭，產業的整頓還未完成，聯電雖然手握千億元資金，但部分投資在茂德、大同等「短期投資」上，不專注本業，並非企業長久之計。

更重要的是，日月光大股東可掌握近三成的股權，對公司的未來有絕對的掌控權；聯電則不然，就算把關係企業交叉持股算進來，也沒有一成的股權，不易掌握投票權。

而經營團隊多年來並未交出好成績，私募基金就算進駐，也難有經營專才來扭轉乾坤。至於台積電購併聯電？短期內根本不可能！11月27日外資雖然大買聯電10萬張，不少是短線的對沖基金，會配合期指來套利，投資人在憧憬收購行情時，應該保持冷靜。  

《今周刊》與勤業眾信第二年合作這項調查；今年，我們篩選出更多的新面孔，除了聚積、雷凌、華擎等高價股之外，更有創意等11家雙雙入榜營收及獲利高成長的企業。

另外還有連續三年都入榜的四家公司，預料這些公司又將是未來最具潛力的黑馬股。

撰文/林宏文

你相信嗎？像安國、中美晶、致新、沛鑫等近半年來股價飆漲的個股，其實早在兩年前，就在這份名單中。

不僅如此，像宏達電、益通、茂迪、聯 發科等台股股王，更早在我們的掌握裡。

這是「勤業眾信高科技成長Fast 50強」的調查，統計1200家以上公開發行及部分非公開發行公司，過去三年營收及獲利的成長率排名，就得出了這份「股王預備軍」的名單。

這也是《今周刊》與勤業眾信第二年合作這項調查；今年，我們篩選出更多的新面孔，除了聚積、雷凌、華擎等高價股之外，更有創意等11家雙雙入榜營收及獲利高成長的企業。另外還有連續三年都入榜的四家公司，預料這些公司又將是未來最具潛力的黑馬股。千金難買早知道，投資要成功，不外乎洞燭機先，比別人更早買進未來會飆漲的個股，這份名單，值得聰明的你好好珍藏研讀。

這項由勤業眾信與《今周刊》合作的調查，今年已步入第二年，由於這項調查是以過去三年的營收及獲利成長率排名，不像一般的調查是以一年為基礎；而且對象又遍布所有公開發行公司及部分非公開發行公司，讓樣本數更為擴大，已成為觀察台灣科技業成長軌跡，以及分析投資價值最不可或缺的資料。

高科技成長Fast 50強
股王預備名單 宏達電、華擎都曾入榜

仔細觀察這份名單，可以看出被篩選出來的企業，幾乎就是股王的候選名單。以過去兩年的名單來看，前年入選的企業，在營收高成長部分有沛鑫、長天、英華達、原相、群聯、閎暉、景碩、茂迪、鴻準；至於獲利高成長部分，也有長天、安國、景碩、奇景、鴻準、致新、泰偉、茂迪、中美晶、精成、閎暉等公司入榜。其中長天、景碩、鴻準及茂迪等四家公司雙雙擠入營收及獲利兩項榜單，對照於現在各家公司的高股價，幾乎都已是各個單項產品領域中的股王。

至於去年入榜的企業，營收部分有益通、新世紀光電、華擎、揚明光學、茂迪、宏達電、先進開發、致新、台灣類比、景碩、華寶、鴻準、威力盟；至於獲利入榜的也有致新、誠研、台灣嘉碩、威力盟、志超、環天、宏達電、揚明光學、晶睿、茂迪。其中，揚明光學、茂迪、宏達電及致新等四家，也是在兩項指標中雙雙入榜的企業。

對照於目前這些公司的股價，目前宏達電是上市股中第三高的個股，華擎則是興櫃中的股王；至於茂迪、益通、致新、鴻準等公司，股價也都在三百元至五百元以上，稱這份名單中的企業為「股王預備軍」，絕對不誇張。事實上，勤業眾信這項調查不僅在台灣進行，在北美、歐洲等國家也都舉辦相同的活動。

各國投資指標
黑莓機連續七年入圍 股價頻創新高

在北美的選拔賽中，過去也有不少企業成為股王候選人。例如連續七年入圍的加拿大黑莓機公司（Research in Motion，簡稱RIM），不僅股價持續創新高，最近市值更高過摩托羅拉；另外連續八年入圍的製藥公司吉利德科技（Gilead Sciences），就是研製出克流感與肝炎治療藥物及疫苗的公司，股價從上市掛牌後至今已大漲三十倍以上。

因此，若仔細觀察今年入榜的企業，其中股價在三百元以上的已有益通、創意、聚積、茂迪、雷凌、群聯、台灣類比、華擎、宏達電等九家，至於在百元以上的更是不勝枚舉；其中也有十一家雙雙入榜營收及獲利高成長，包括華亞科、州巧、協泰、聚積、雷凌、益通、曜越、創意、力致、奧圖碼、台翰等。另外，若統計連續三年都入榜的企業，更難得的有包括茂迪、精成、宏捷及協泰等四家，預料這些公司都將是最具潛力的黑馬股。

由名單看趨勢
光電產業走緩 半導體企業入榜最多

值得注意的是，若分析此項調查的多項指標，也可以看出產業的脈動及國內資本市場的變化。勤業眾信的科技、電信及媒體（TMT）產業負責人陳清祥說，今年入榜的企業中，以上游半導體產業最多，營收及獲利各有十五家及十四家；與去年相比，去年入榜最多的是光電產業，也顯示去年液晶面板等光電產業走緩。但半導體產業則受惠於下游殺手級應用不斷出現，成長性相對突出。

另外，在獲獎企業證券市場的分布，今年入選的企業以興櫃企業最多，在營收及獲利各有二十家入選，主因是從○五年至今年初，由於國內股市積弱不振，興櫃公司轉上市櫃的家數非常少。如今，被「冰凍」三年的興櫃市場還留有不少高成長、高獲利的優質企業，因此入榜的家數最多。這也同樣可以解釋，為何今年以來興櫃公司的交易如此熱絡，個股的股價漲幅也都高過上市櫃企業的原因。

另外還有一項統計也很有趣，若以入選企業的營業額來分類，營收在三十億元以上的企業占到近三成，包括像華碩、群創、華寶、華亞科及精英等大型企業都在榜單內，顯示高成長、高獲利的模式，並非中小型企業的專屬。

當然，科技業努力追求高成長，背後也代表著要面對高風險，事實上，每年的選拔賽，毫無例外的，都只有約二成五的企業可以蟬聯上榜。換句話說，有高達七成五的公司，隔一年就會被成長性更大的後起之秀刷出榜單之外。

因此，如何從這個榜單中精挑細選出股王候選人，本刊特別訪問了五位專家，包括華鴻創投董事長暨創投公會理事長陳仕信、普訊創投總經理何正卿、漢鼎創投總經理彭適辰、禮正投顧總經理毛仁傑，以及永豐金控研究部協理黎方國，請他們談談成為股王的條件，以及哪些企業有機會成為股王。

在股王的條件上，基本上大家的看法都相當接近。由於股價是由EPS（每股稅後純益）及本益比所組成，因此，要成為股王，一定要EPS很高，而且本益比也很高；高EPS通常是在高成長、高獲利的明星產業上，若擁有股本小、籌碼集中的特色，更有助漲效果；至於高本益比則要在產業價值鏈中具備關鍵角色，擁有富爸爸及產業群聚等特色。（精采完整內容請見《今周刊》553期）

文�謝春滿
「富足一生」是許多人心中的夢想，要達到這個目標，其實並不困難。只要在人生不同階段，有方法、照步驟進行，找出適合自己的投資理財方法，你也可以享有富足人生。
20歲，積極投資自己，才能帶來財富。
30歲，存到第一桶金，才能用錢賺錢。
40歲，把握人生黃金10年，積極創造財富。
50歲，守住財富穩穩獲利。

《今周刊》特別專訪各領域的精英名人，與您一起分享他們富足的經驗。在追求財富之餘，也別忘了豐富自己的生命，因為擁有心靈的富足，這樣才是真正的富足。

今年四十五歲的陳進郎，站在最近剛買的土地上，俯瞰溪邊景致，在潺潺溪水聲中，想像著未來這裡將打造一幢舒適的別墅，有一座美麗的花園，可以招待親友來此度假，心中的滿足感油然而生。

富足跳級生：四十二歲致富
十五年內把十五萬元變三億元

出生在尋常人家的陳進郎，沒有特殊背景，卻在十五年內迅速累積財富，把十五萬元變成三億元，足足獲利二千倍，在四十二歲那年提早退休。

目前他仍然每天浸淫在股市裡，但是退休後，不必每天穿戴整齊，不再朝九晚五，時間更靈活彈性，不僅在財務上自由，更提早享受富足自在的生活。他現在最大的夢想是寫書，把征服股海的經驗和態度分享給大家，再來就是每周到郊區走走，看看新買的土地，為打造夢想家園做準備。

儘管已是億萬富翁，但陳進郎仍然是一身樸實，低調過生活。他認為「人沒錢時，要看開一點；有錢時，也不要太放縱自己；更不要暴發了，就覺得金錢唾手可得。」

如果將時間拉回過去，你會發現陳進郎擁有今日財富，並非憑空而來，而他的人生也像股市線圖一樣，充滿曲折起伏。

大學雖然念的是土木系，但卻對經濟這個領域充滿興趣，因此從大學時期就主動選修會計和經濟學，接著又念大同大學事業經營研究所。真正接觸股市是在一九八七年，「當時是因為媽媽買股票被套牢，我想討回公道！」就在這樣的機緣下進入股市，因著這樣的原因做? 挐慼A聽了讓人覺得不可思議。

投入股市後，他非常認真狂熱，即使碰到當兵時期，只要一放假，就抽空回台北聽股市名師演講，有一次股市大戶雷伯龍在中山堂演講，他無法請假，就請家人去聽完後再轉述給他。後來也加入股友社，初期曾買過一檔中纖，從五十元漲到一百多元，讓他見識到股票漲時的威力。一九八九年六月退伍前，就已經賺進二百萬元。

當兵回來之後，原想到報社當證券記者，卻在應徵前發生車禍腿斷掉，與記者生涯擦身而過。這個意外，當時來看是個不幸，但是事後才發現，因為這場車禍，把他的人生帶往另一個方向。經過一段時間療養後，經人介紹到一家證券公司應徵，由於腿傷尚未痊癒，走路一拐一拐的，人家嫌他腿不方便，並沒有錄取。但是他並未放棄，繼續到號子看盤，在這時期，他並沒有扎實的功夫，只是憑著聽明牌操作。

後來終於應徵進入富寶投資公司任職，老闆只是聽他講述如何學習做股票，就錄取他，讓他十分驚訝。這家投資公司人員非常單純，除了董事長與二位行政人員之外，再來就是負責操盤的他。

富足達人心法：專注與用功
投資成功的關鍵，勤讀資料研究盤勢

進入富寶投資公司後，他一方面幫公司操盤，在事先取得老闆同意下，同時幫自己操作，雙向並進。為了方便上班，晚上住公司，上午七點半就起床，為當日的操盤做準備；晚上則是讀資料、研究分析個股，十一點後才就寢，一天足足工作十五個半小時。

陳進郎回想過去走過的路，他認為，「專注是成功最重要的關鍵。」當時他可以到金融機構上班，兼做投資，但考量到做本業又要做投資，難度很高，於是決定專注做投資。為了專注投資，後來即使不住公司，仍堅持選擇離公司五分鐘路程的住家，因為這樣才能在最短的時間內到達公司。

一九九○年碰到股市從萬點崩盤，在主力推薦下買了旭麗，但主力提前出場，他差點跌入萬丈深淵，還好及時踩煞車，但後來連續三年的跌勢，逼得他只好認賠賣掉當初訂講的預售屋。這次教訓後，他深覺不能再靠明牌操作，應靠自己判斷，於是報名參加技術分析研習課程，透過操作演練，精進技術，曾經連續五年每天描繪五分鐘走勢圖，感應大盤脈動。

此外，在收盤後，他仍繼續做功課，每晚看最新的產業資訊，研判大盤及類股的走勢? A並仔細觀察上市公司個股的籌碼與線形走勢。每天一成不變的做功課、練習，這套自創的「苦力投資心法」，讓他後來的操作無往不利。股市崩盤時賠掉的五千萬元，後來都賺回來了。

富足達人心法：實戰累積戰力
錯誤中不斷修正，培養獨立判斷能力

第二個成功的關鍵是「修正。」《億萬富翁的賺錢智慧》作者博多．雪佛說：「每個經驗都該是一座指路燈塔，而不是我們的停泊之地。」陳進郎深有所感。他強調，要誠實面對每次操作的成敗，不斷省思與修正，不在乎幾分鐘前操盤所犯的錯誤，只在乎下一步該如何挽回頹勢。

陳進郎認為透過不斷操作與修正，最終可以找出適合自己的一套投資方法，在投資路上，每個人都應該做自己，有獨立判斷能力，不要只問明牌，照單全收。

至於投資紀律方面，他也有自己的一套邏輯。他認為在遵守投資紀律之餘，也要考量到平衡，跟人性做一些妥協，追求最適化的紀律。例如，理論上應該只買五檔股票，但是他卻買了二百多檔，「每天都有股票上漲，這會讓人比較快樂一點。」

專家說要停損，他也照做，但做了部分修正，例如達停損點時，他會賣出，但保留二、三成，以免起漲時，手上股票都賣光了。遵守基本的紀律，並找到讓自己舒適的投資方法，他認為每個人都可以從操作中找到最適合的投資方法。

在富寶投資公司工作十五年後，陳進郎於二○○四年辭去總經? z職務，任職期間，他把公司的操盤資金從五千萬元變九億元，獲利足足十八倍之多。他個人的投資金額，則從十五萬元變三億元，獲利二千倍。

四十二歲就退休，其實是受到杜甫〈旅月書懷〉詩句的影響，其中一句「名豈文章著，官應老病休。」古代的官都是老了或者病了才退休，這啟發他重新思考人生。「幹麼要做到老了、病了才退休呢？」

陳進郎認為，「衣食無缺、財務獨立自由，便是富足。」他本人對金錢淡然，身上看不到奢華名牌裝扮，內心滿足，其實早已達到富足境界了。

從陳進郎的故事，你會發現，他並非一夕致富，而是花了近二十年時間，一點一滴累積財富。在過程中專注認真，持續不斷操作並且修正，增強自己的功力，終於練出征服股海的祕訣。

如果你也有富足的夢想，就從今日開始行動！以下六大步驟，可以幫助你達到富足境界。

富足第一步：儲蓄
養成存錢及記帳習慣，小富自己來

「理財就像爬樓梯，先站穩第一步，才能再走第二步，第一步就是儲蓄。」國泰世華銀行財富管理經理張琇玲強調，理財成功的關鍵在於儲蓄，年輕人應該及早儲蓄，累積一定財富後，才能進行理財投資規畫。

「大富由天，小富自己來。」荷蘭銀行台北分行資深副總王蘊慈認為，一個人是否會大富，是由天決定，但小富卻可以靠自己從小錢開始累積。儲蓄的方法很多，可以採用強迫式的定期定額方式達到儲蓄目的。

身價好幾億元的智冠科技董事長王俊博分享他年輕時的儲蓄經驗。他在大學畢業後，一點金錢概念都沒有，當兵後，在鳳山步兵學校受訓半年，放假一天可以把整個月的軍餉都花光。

半年後調到金門，他第一次學會理財。當時一個月軍餉才一千三百元，由於住外島花費便宜，一個月下來，竟然存了一千元，一九七○年代的一千塊不算少。「我第一次感受到存錢有一種喜悅的感覺！」

富足第二步：訂財富目標
想清楚自己要什麼，現在開始學投資

於是他養成每個月記帳習慣，一年四個月內存下一萬八千元，當時一般薪水階級月薪才三、五千塊。退伍後父母親看他存了這麼多錢，嚇了一跳。此後，他開始對存錢有概念，做事以後，每個月薪水進來他都會仔細計算開支，想辦法開源節流，存錢讓他內心有一種篤定的感覺，這個理財習慣對他後來創業有很大幫助。

不論是創業或是上班族，先學會把錢存下來，是未來致富的關鍵。

《智富一輩子》書中強調：「你一定要了解，投資是一輩子的事業，由於你一生中都離不開投資，所以愈早開始學習投資，成效愈好。要擬定一套以累積財富為目標的投資計畫，並執行你的投資計畫。」

台新金控信託投資事業處副總仲向榮建議想要富足的人，先設定目標，清楚知道自己的財富目標，例如出國念書、結婚、置產、買房子、子女教育或退休後要過什麼樣的生活等。目標確定後，才知道財要怎麼理。一開始就要做對，否則做了幾年後才發現金額不對，就來不及了。有了目標之後，接下來就是立即展開投資行動。

今年二十七歲的陸毅棋，從二十五歲就設定理財目標，他說：「我? き璁菑v最終能夠得到財務上的自由，由我來控制金錢，而非受制於金錢，那才是真正的富足。」

他的金錢欲望並不高，因此設定未來退休後每月生活費是五萬元，由此推估，至少得有六百萬元，以一○％報酬率計算的話，一年會有六十萬元收入。

目前任職於住商房屋的陸毅棋，剛出社會之際，因消費沒有節制，欠下四、五十萬元卡債，為了躲避銀行催討，甚至連家都不敢回，每月的循環利息超過薪水，當時差點放棄一切，從此消失。後來在媽媽鼓勵下，進入業務性質收入較高的保險業。他進入保誠人壽一年後就還清債務。

富足第三步：良好紀律
挑優質標的定期投資，嚴設停損停利

經過這次慘痛教訓，人生觀起了很大變化，他決定好好為未來打算，二年前開始利用投資型保單按月存款，少則一萬、多則二、三萬元，不過二年時間，就存了五十萬元，照這個速度，他相信四十幾歲就能達到富足境界了。

確立目標之後，再來就是有紀律的定期投資。「日本有一位農夫，他種下一棵竹子，連續灌溉七年，竹子都文風不動，但是在最後六個禮拜長了三十公尺。」摩根富林明資產管理副總張慈恩說了這個故事，告訴大家「紀律」的重要性。

張慈恩說：「投資之前，你要挑對一個好種子，之後每天澆水，這個澆水的動作就是『紀律』，你不能因為竹子還沒長出來就不澆水了，投資像農夫種竹子一樣，必須有紀律的定期投資，最後才會長出財富來。」

「有紀律的投資對累積財富有很大幫助。」中信金個人金融執行長尚瑞強說，投資熟悉的產業，這是所謂的紀律，也是穩健的作法。他以自身例子說明穩健的重要性。

富足第四步：資產配置
分散投資標的，才能降低風險

尚瑞強在三十歲就賺進人生第一個一百萬元。當時股市上萬點，他買了某一支航運股，全部資金都押在這支股票上，一百七十幾塊錢買進，跌到一．五元時賣出，一百萬元剩下一千五百元，血本無歸，很多人都認為年輕可以多冒險，他卻持不同看法。他奉勸年輕人，投資不要冒太大風險，因為，賠掉好不容易存下來的錢，重新再來很辛苦。

得到這個教訓後，他調整投資策略，只投資自己熟悉的產業，就是金融股，因為身處這個產業，對這個產業非常了解，很清楚哪家銀行經營得好不好，長期下來，資產穩穩增加。此外，適當的停利停損也是重要應遵守的紀律，他建議可依個人對風險承受度，設定停損停利點。尤其是對不熟悉的產業一定要設停損點。以他個人為例，他曾經投資一檔基金，交由理專操作，停損點設在一○％，到達這個程度就出場。

股神華倫·巴菲特表示：「因為沒有人具備預測經濟趨勢的能力，對於股市漲跌也沒有人可以準確預測，因此，不了解自己該做什麼的投資人，只有運用廣泛分散的投資策略，才能得到報酬。」

富足第五步：定期檢視
調整投資組合及策略，適時修正

ING投信執行副總劉益銘也認為，做好資產配置是分散風險的最佳利器，投資者在做好資產配置後，再做標的、買進時點的分散，這樣可以進一步降低風險。

做好資產配置之後，接下來就是定期檢視你的投資組合。荷蘭銀行台北分行資深副總王蘊慈表示，市場變動很快，投資之後要定期檢視，適時做修正，選擇風險一樣但報酬率較高的工具，勝算較高。

今年四十五歲做貿易出身的李淑蘭，四年前開始學習投資理財，把過去的積蓄拿來投資共同基金，四年來，她不斷吸收相關資訊，理專建議的投資標的，並非照單全收，她仔細研究，了解市場趨勢與產業發展後，才決定投資與否，並且定期檢視調整。

經過四年來的練習，她已能自行判斷投資策略，像前陣子石油價格大跌到每桶五十元時，她研判是低點，就進場買進。定期檢視，隨時修正調整投資組合，目前整體投資報酬率在二○％到三○％之間。

富足第六步：耐心長期持有
時間是百萬富翁最好的朋友

美國暢銷書《成為百萬富翁的八個步驟》，書中描述成為百萬富翁的其中一個步驟，是買了股票長期持有。調查顯示：四分之三的百萬富翁（指美金百萬元）買股票至少持有五年以上。

第一銀行大安分行個人金融副理孫娟娟透露，她有一位客戶於十七年前買進富達歐洲基金，投資單筆三百萬元，十七年來歷經股市空頭與多頭，都沒有出場，獲利十五倍，資產從三百萬元變四千五百萬元，最近他陸續贖回該基金，可以享受優渥的退休生活。這個活生生的例子告訴我們，長期持有的威力驚人。

耐心長期持有是致富的重要因素，但是ING投信執行副總劉益銘提醒，「只有抱對標的，投資好的公司或好的股票基金，才能長期持有。」此外，還要檢視該標的未來成長性，例如，現在的鴻海和十年後還會一樣嗎？這是長期持有必須注意的地方。

看完上述步驟，最後只剩執行。千萬別再遲疑，立即展開你富足一生的計畫吧！

（更多精采內容，請見《今周刊》530+531期）

五十歲快樂退休
文╱賴寧寧

•提前圓退休夢的兩大條件：財務自主、生活豐富
退休是人生大事，很多人工作一輩子，最後為了健康因素、老闆、或內部競爭，被迫離開職場，由於沒有準備好，讓自已抑鬱而終；也有很多人還沒有退休，就已經準備好退休生活，一旦退下來，人生的後半段反而更多采多姿。

對於古人「退休」這樁事，最常用的字眼是「告老還鄉」，現代人想安穩到老才退休，可能性卻愈來愈低，尤其在一切都要求年輕化的前提下，中年加入退休的行伍愈來愈大。今日還有工作，可能沒幾天就被迫提前退休。隨時可能退休已成了現代人該居安思危的心理準備。

去年十月十八日，前匯豐中華投信董事長林一銘在同事、好友一片錯愕中宣布退休，在離開工作十六年、同時也創下事業顛峰的投信董事長位子前夕，為自已的提前退休下了一個註解：「起點我可以自已決定，句點我也要自已畫下。」

四十七歲的林一銘能夠從容不迫地為自已的職場生涯畫下句點，有兩個主要因素，其一是他在中華投信以每股八十三．四元賣給匯豐銀行時，將手上兩千多張股票，賣給匯豐銀行，這筆交易讓他財富增加一億七千多萬元。

其次，他已規畫好退休後的生活，閱讀、飯局、成立工作室、重拾高爾夫球，是他退休後的主要生活內容，在打算退休時，他就跟太太保證：「不會每天待在家裡。」

•下半生完成童年夢想　長壽多病是退休最大殺手
有錢、有閒，是五十歲快樂退休的重要條件。美國S&DAdvisor財務顧問公司創辦人羅柏薛爾德指出，「有些人用一半的人生做自已童年就想做的事，而且從來不用擔心錢，要能夠這樣，必須從前半生就開始規畫。」

想在半百之齡就安然從工作崗位下來，需要許多相關的「配套措施」，說起來並不容易。根據本刊的調查顯示，台北、台中、高雄三大都會區，一千多位受訪民眾中，自認可以準備退休的年齡以六十歲居多，占二五％；再者為五十五歲，占二三．二％；認為自已能夠在五十歲退休的只有一四．八％。顯然五十歲退休對台灣人來說，仍有相當的困難度。

以六十歲退休來算，一個人從大學畢業踏進社會，到退休那年，至少工作超過三十五年以上；如果以男性平均壽命七十六歲，女性平均七十八歲壽命來計算，六十歲退休過日子的時間只剩下不到二十年；儘管現代生物科技發達、重視養生的風氣漸興，人類平均壽命延長，超過八十歲、甚至九十歲的長壽族比比皆是，但高齡退休最大的風險就是生理機能的退化，長壽而不健康是退休後的最大殺手。

也因此，有越來越多的人想要縮短在職場的時間，希望越早掙脫工作的束縛，尋找自已的夢想，過自已想要的生活。這也是最近幾年內，提前退休或是有提前退休想法的人逐漸增加的原因。

要提前退休做自已想做的事，一定要提早準備，否則，夢想也只能是夢想。至於要如何準備？起碼有兩件大事必須預為規畫，包括：一是財務規畫，二是生活的安排。

以第一個部分來說，退休要存多少錢才足夠，因人而異，有人生活簡單，物質慾望低，退休後每個月兩、三萬元，甚至更低的金額，都可以過很好、很滿足的日子；也有人每個月則需要五萬元才能滿足生活所需，如果再加上老年醫療的費用，退休後的每月開銷未必比退休前少。

如果以現在的定存利率簡單計算，一個人至少要有一千五百萬元才能退休做自己想做的事。

•退而不休已成未來趨勢　培養第二專長持續工作
選定退休後的生活方式，並了解自已，才能估算出自已需要多少資金，也才能提前做準備。律師沈士喨認為他的退休生活很簡單，根本不需要很多錢，他只要等女兒大學畢業就可以去花蓮過自已想過的日子。

不過，理財專家林鴻鈞認為，以現代的生活標準來看，沒有「二技之長」，要提前退休太難；林鴻鈞雖然因故提前離開職場，但他仍然維持寫書、講課，以及股票、基金投資，維持日常生活開銷，鑒於退休後的收入比過去少，所以，他也針對家庭收支做了調整，每個月整整縮減了五萬元的開支。

想要得到退休後的財務自由，除了提前規畫、提前積蓄以外，還有一種方式是維持自已退休後有收入，收入來源包括自己的另一專長、或是理財專長，離開職場後還能夠有收入的專長，一定是屬於較專業、有進入門檻的行業。

管理大師彼得杜拉克說：「人生的第二個生涯和第二春在美國已經變成熱門名詞，而這種﹃退而不休、繼續工作﹄的情形，在知識工作者中特別常見，而且，從二０三０年開始，他們會變成美國高齡人口中最大的團體。」所謂的知識工作者就是就是擁有專業技能的人。

IBM前大中華經濟圈主管培訓總顧問李聖潔也認為：「退休要重新定義。」因為有不少人提前從職場退下來，並不是完全不做事，而是做自已更想做的事。但是，收入不穩定卻是做這種打算的人士必須要有的準備。

•辜濂松的退休哲學　「老伴、老友、老健、老本」
另外，退休財務規畫中「保險」也是很重要的項目，為了涵蓋退休後的健康問題，最近幾年醫療險廣受歡迎。中信證券首席顧問王慎說，以她個人來說，她認為退休後最重要的就是醫療險，因為在子女年紀還小時，意外險的比重比較大；而子女成年後，自己年紀較大時，就不要變成子女的負擔，因此醫療險的比重就要增加。

再來看第二部分，也就是退休後的生活規畫，擁有一筆錢提前退休固然是很多人的夢想，但是，沒有目標的退休生活卻更可怕。就像林一銘提前退休讓另一半很害怕，怕他沒有事做，不會安排生活，會提早老化。

所以，有自已的興趣、有老伴、老朋友變成退休生活的重點之一。中信金控董事長辜濂松最近在和信安法診所做了一個六天五夜的養生療程，他笑著說，人年紀大了，要有老伴、老友、老健、還有老本。他怕萬一活到一百二十歲沒有伴，所以，這次他把老伴和好朋友前經濟部長王志剛夫婦都找來一起進行養生療程，這樣就不怕自已長壽無伴了。

辜濂法提到的「老伴、老友」是退休生活不可缺少的要素，一群有共同興趣、合得來的朋友可以為自已退休生活加分。沈士喨和三個好友在花蓮買下一甲土地，準備蓋自已喜歡的房子，退休以後三個家庭將成為鄰居，就是很好的例子。

有自已興趣或是夢想更是提前退休的理由，元富證券副總經理高國彬對大自然生態很有興趣，時常到野外露營的他，決定五十歲以後要去太魯閣國家公園當解說員，為了完成這個夢想，他已經在師大修完兩年地質學的學分班，也一直涉獵地質方面的書籍。

•提前準備　快樂的退休生活不是夢
李聖潔說，當她在IBM工作第二十年時，就開始為五年後退休做準備。她提到退休一個很重要的前題是「提前準備」，也就是時間因素，因此，當她開始有退休想法時，就開始做準備。不管提前退休或是準時退休﹝六十歲或六十五歲﹞，每個人都要對退休有所準備。林鴻鈞也說，退休一定要提前五到十年做準備，不管是培養自已的興趣還是財務規畫。擅長理財的他也認為一定要有自已的興趣或是第二專長，不管有沒有收入，退休才不會太無聊。

或許很多人會認為，他有房貸、小孩又小，收入又不多，退休對他而言是一件遙遠的事，但是，只要有準備，而且是提前準備都不會是困難的事，尤其是時間帶來的複利效果是很難想像的。

紐約證券經紀公司資深副總裁、也是巴哈集團合夥人大衛巴哈曾經舉過一個「拿鐵」的例子，他告訴一位二十三歲的女性朋友，每天少喝一杯拿鐵、少吃一塊蛋糕，可以省下五美元﹝約新台幣一百七十五元﹞，一年可以省下兩千美元。

這兩千美元﹝相當於七萬新台幣﹞如果每年買一支股票，以美國股市過去一０％報酬率計算，十年後就有三萬五千美元﹝新台幣一百二十二萬元﹞，二十年後是十二萬六千美元﹝新台幣四百四十萬元﹞；這是美國的例子，但是，台灣也可以複製，雖然股市近幾年表現不佳，還是有每年固定配一成現金股息的好公司，它能協助你圓提前退休的夢，也就是說如果越早省下一杯拿鐵跟一塊蛋糕，擁有一筆退休金就不是夢想。

退休是職場生涯的句點，卻不是終點，要把畫句點的權利，如同林一銘般掌握在自已手裡，而不是掌握在老闆、身體健康上面；但要掌握這樣的權力，唯有提前準備，才能讓你圓一個從容而篤定的五十歲退休夢想。

•存夠一千五百萬才能從容退休
整理╱賴寧寧

除了開源之外，退休族也必須「節流」。退休規畫專家最重要的建議之一，就是：退休族應該盡可能降低生活支出。節流，當然就是省吃儉用，但可別將省吃儉用等同於「苦日子」。有許多方式，可以讓退休族在降低開銷的同時，絲毫不影響生活品質。以下是幾種最常見的方法：

方法一：搬到生活費用較低的國家或地區
例如在美國，很多人在退休後搬離紐約、加州等生活費用較昂貴的大都市，改住到中、小型的城鎮，在這些小鎮上，生活機能與品質不但不輸給大城市，而且生活費用可大幅降低。另外如過去港台許多知名藝人，在退休後也選擇住在生活費用較低的中國大陸、馬來西亞等國家。另外，目前在退休後從台北搬回鄉下居住的人，更有越來越多的趨勢。這些都是退休族提高生活品質、降低生活開銷的好方法。

方法二：減少高風險投資
很多退休族閒暇時間以買股票、買房地產等投資活動為樂。其實，除非你有足夠的財力承擔損失，否則在退休後密集參與這種投資行為，是威脅退休財務的殺手之一。事實上，過去幾年來就有許多退休族，因為投資股票失利將退休金賠掉大半，而讓生活陷入困境。因此，退休族節流的重要方法之一就是盡可能遠離高風險投資。

方法三：多親近大自然，遠離奢華的社交圈
很多人的財務支出壓力，其實來自於社交活動。美國有學者指出，親近大自然是退休族降低財務壓力、提高生活品質最重要的一項活動。一來，各種親近大自然的休閒活動，不是完全免錢就是所費極低；二來，親近大自然是最有益老人身心的活動。因此，退休族多參與親近大自然的活動，就能輕鬆地降低不必要的生活支出。

總之，千萬不可對退休生活抱著不切實際的想像，尤其必須將「想像中的生活慾望」與「實際上的生活目標」區分開來。例如很多人都希望能在退休後「出國旅遊」，甚至「環遊世界」，但實際上，退休族通常只希望偶而滿足一下類似環遊世界這種狂想，大部分時候人們都還是希望能在退休後，實現更有意義的生活目標。﹝本文摘自《退休規畫學習地圖》﹞

•如何保障退休後收入
整理╱賴寧寧

要讓自己在退休後的收入保持穩定，就退休財務規畫的角度來說，通常有下列3種方式：
方式一：增加退休前的儲蓄
也就是要讓儲蓄的利息所得成為你的生活開銷來源。舉例來說，假設你估計自己的退休後家庭每月支出為三萬元，你可以設法讓自己在退休前的存款達到一千五百萬，那麼當存款年利率為二．五％的情況下，就能讓你固定賺取平均每月約三萬元的收入。

方式二：規畫退休後所得
未來的退休族不再是不事生產、沒有工作能力的老人。當然，在目前的就業市場上確實不利於退休族再度就業，然而，不要用現在的眼光看待未來，例如在許多歐美國家，儘管失業率持續升高，部分退休族依舊能在競爭激烈的就業市場中，找到適合自己的位置。

方式三：讓保險公司替你負擔意外與額外支出
退休族最大的兩大財務負擔，一是生活費，二是醫療費用。前者，可以透過方式一與方式二的收入來負擔，但是後者卻很難估計與預測，因此最好的策略，就是透過正確的保險規畫，讓保險公司來替你負擔這些支出，避免過高的醫療費用造成財務壓力，影響你的生活品質。﹝本文摘自《退休規畫學習地圖》﹞

至今依舊住在三十多年前用三萬多美元買下的房子，巴菲特的投資祕訣正和他的生活原則一樣——「簡單專注」。

文�黃亦筠

五月五日清晨，美國中西部小鎮奧馬哈（Omaha），雷雨閃電交加，但在城裡體育館入口，擠了一長條動也不動的人龍。

他們堅持要「朝聖」。這天，被稱為「奧馬哈先知」（Oracle of Omaha）、美國股神巴菲特（Warren Buffett）所掌理的波克夏．海瑟威控股公司（Berkshire Hathaway）舉辦年度股東大會。這群巴菲特迷，無論如何都要擠進座位有限的會場，要從股神口中，抓出一絲未來選股、投資的端倪。

全球投資人都領教過巴菲特的選股功力。譬如他近來共動用五．七億美元，陸續購入三四八萬股韓國浦項鋼鐵的股票，市值已高達一一．五八億美元，成長幅度超過一倍。

事實上，當巴菲特考慮買一家公司的股票，他花很多時間分析，如同要合併一家公司般的檢視公司的主要業務，輔以他行之多年的價值投資法則。

「投資時，要把自己當成企業分析師，而不是市場分析師或總體經濟基分析師，更不是證券分析師，」巴菲特曾說。

美國著名基金經理人彼得．林區在《勝券在握》一書提到，「巴菲特強調成功投資的重要因素，取決於企業的實質價值，和一個合理划算的交易價格。他不在意最近或未來股市將會如何運作」。

從不投資自己不了解的企業

打開巴菲特投資的公司名單，橫跨美、亞洲，也像八爪章魚般從零售、能源到金融、保險等，包括去年收購以色列ISCAR金屬切割公司、浦項鋼鐵，在香港Ｈ股掛牌的中石油，可口可樂、美國運通、特易購、穆迪公司、WhiteMountains保險公司、富國銀行、寶鹼等。

名單中不見這些年熱門的高科技股。因為巴菲特從不投資自己不了解的企業，或者在他「競爭優勢圈」（Circle of Competence）外的企業。他所謂的競爭優勢圈，都是自己專精、樂於研究的產業。

這位七十六歲，今年三月榮登《Forbes》雜誌美國第二大富豪，至今依舊住在三十多年前用三萬多美元買下的房子，逢人就推薦自己最愛喝的櫻桃可樂，巴菲特掌握什麼投資心法？

在八月份的《美國新聞與世界報導》分析，他的投資心法正和他的生活原則一樣，「簡單專注」。

心法一 不做賠本生意

「投資的第一法則，就是不要賠錢，第二法則是不要忘記第一法則，」這是巴菲特主義（Buffettism）最經典的一句話。

巴菲特最大的成就，就是從一九六五年到二○○六年，歷經三個熊市，他掌理的波克夏只有在二○○一年跌價過，（但當年依舊榮登SNP500）。

心法二 不要陷入盈餘迷思

巴菲特判斷一家公司財務的重點，並不是一般投資人關注的每股盈餘（ＥＰＳ），而是「股東權益報酬率」（ＲＯＥ）。

巴菲特認為，ＥＰＳ並不能說明什麼，因為它無法反映股東過去投資了多少，然而股東們在一家公司投資愈多，公司盈餘應該要愈多。所以他選擇以ＲＯＥ衡量企業獲利能力，也就是每個股東能分到多少公司的毛利。譬如巴菲特持有的可口可樂公司的股票，這家公司的ＲＯＥ超過三○％、美國運通有三七％。

心法三 判斷未來發展性

巴菲特迷封他為「奧馬哈的先知」，不是沒有道理的。

他檢測一家公司的體質，是看好它未來二十五年的發展性。芝加哥Ariel資產管理公司主席羅傑斯（John Rogers），在八月份的《美國新聞與世界報導》中指出，「他常說，看事情要從車窗往前看，不是從後照鏡看」。

巴菲特精算企業實質價值（intrinsic value），還有這些企業能否以顯著的價值折扣購得。

像巴菲特今年買進兩家股票表現不佳的美國鐵路公司Burlington Northern和Union Pacific，都是投資人不看好的公司。但這兩家公司今年至今，股數分別增加了一八％和三四％。

心法四 專注有「護城河」的企業

預測未來有風險性，因此巴菲特總是喜歡選擇有寬廣「經濟護城河」（economic moat）的企業。他非常關注一家企業長期的競爭優勢，藉此保障他的預測。

這也說明為什麼一九九○年代，巴菲特拒絕投入科技股，因為當時看不到哪家公司有足夠寬廣的護城河，「這超出我所了解的層面，」當時巴菲特並非如外界所言，刻意忽略科技股，而是他認為科技技術汰舊換新的速度太快，很多公司創造的競爭優勢只有十八個月。

心法五 要下籌碼，就下大一點

大多數價值型投資人，天性比較保守。根據美國晨星公司（Morningstar）追蹤，平均這類基金經理人，將自己的籌碼分散在一四六檔不一樣的股票。但是，這不是巴菲特的做法，股神將自己六十二億美元的資金，集中投資在四十五家公司股票上。

事實上，巴菲特投注在前十檔股票的資金，佔他投資組合的九成。「不要動不動就揮棒，如果要揮，在你的圈裡揮，」他告誡過投資人。

根據晨星公司統計，持有五十檔以下股票的價值型股票基金，報酬率表現在過去三年到十五年的期間，比持有超過五十檔股票的基金來得好。當然，籌碼集中，風險自然高，投資人對自己的選擇在未來的表現，必須有極度的自信。

心法六 不要害怕等待

如果你試圖學巴菲特在股市大動作揮棒，你有很大的出局風險。

巴菲特的法則是，「不要輕易揮棒，要揮棒也不要打到壞球」。他曾經引述美國紅襪隊強棒威廉斯（Ted Williams）的話，「當個好打者，你必須選好球來打」。

遇到真正的好球前，巴菲特寧可緊握現金，也不輕易出手，「他比大多數的投資者都看得清楚，手上有大量現金，並不一定就會減損公司表現，現金是一種策略型資產，」紐澤西基金公司Fairholm Fund共同經理人波可維滋（Bruce Berkowitz）指出。

事實上，現金部位佔了波克夏投資配置中的一八％。這並不代表巴菲特不想投資獲取更大的獲利。他深信，「貪婪是好的」，但要有足夠的耐性鍛鍊貪婪，「你要在別人恐懼時展現貪婪，在別人展現貪婪時，你要恐懼」。

【理財週刊】
名作家侯文詠先生曾經寫過一篇他朋友所說的故事，內容大意為：他這個朋友年輕時野心勃勃，衝勁十足，才26歲就升到了協理。

在當時算是破天荒的事情，可是從26歲幹協理直到31歲都沒有升遷。好不容易32歲那年，有個機會升遷副總，公司高層卻因為倫理以及年輕氣盛種種理由，升遷了另一個能力無法讓她信服的人。

這位朋友當時很不服氣，隔天就遞出辭呈。不過辭呈很快退回來了。總經理把她叫到辦公室去，對她說：「你暫時休假2個禮拜吧。有什麼事等你休完假回來再說。」於是當天她立刻請旅行社安排食宿從布拉格開始，一路沿著維也納、沙爾斯堡、慕尼黑往西的自助旅行。

隔天她立刻就飛到了布拉格。才安頓好後出門逛街，就碰到一隻比她還要高的玩具熊，可愛得不得了。她站在那裡，簡直看得著迷了。開口問老闆，才知道玩具熊是飛鏢遊戲連中三元紅心的首獎，只送不賣的。

她嘆了一口氣，心想那有可能連中三元？轉頭要走，才走了兩步，又不甘心地回頭。她告訴自己，至少試看看嘛？於是先買4支飛鏢試試，結果連靶子都沒有射到。後來又買了4支飛鏢，用力一射，竟然3支正中紅心，沒中紅心的那支也相當接近。就這樣，她贏得了那隻大熊。

接下來，折磨的旅程開始，她抱著一隻超大的玩具熊走在布拉格古城裡，每個人都看著她。本來還滿享受這樣的目光。可是不久就感覺到麻煩了。她抱著玩具熊走到郵局去，試圖打包郵寄回台灣。和捷克的郵政人員當場比手畫腳，又丈量了半天，直到看見他們開出來的包裹郵寄費用。差點令她昏倒的價格。

於是她又抱著玩具熊從郵局走了出來。同樣郵費夠她在台灣買10隻玩具熊了。所以她又只好頂著歐洲毒辣的陽光，從布拉格、維也納、沙爾斯堡、玩到慕尼黑，一路都抱著玩具熊。玩具熊又胖又長，根本無法折疊，也無法裝箱，更無法用行李拖運，因此，不管是搭乘任何交通工具，都得大費周章。甚至被要求為它買票。就這樣被搞得精疲力竭，這趟歐洲之旅，算是被玩具熊整慘了！

奇怪的是，反而因為那樣的折磨，讓她豁然開朗。回台灣銷假第一天上班，總經理就把她叫到辦公室去了。問她說：「都在歐洲看到了什麼？有什麼心得嗎？」她就把玩具熊的故事說了一遍，並說：「在這次的旅行，我想通了一件事，就是有些東西固然夢寐以求，不過得到太早，恐怕也不見得好。」總經理聽了哈哈大笑的說：「所以妳決定繼續工作了？」她點點頭，直到最後，她當上該公司總經理。

以上的故事是否讓你同情那個旅程一開始就贏到大熊的朋友，並衝擊老覺事事不順，怨天尤人的心靈？原來老天爺經常不讓我們順利得到希求的東西，是種呵護的對待，因為過早順利成功，就獲得想要的一切，反而可能是另段悲慘人生的開始。

對環境富裕的父母而言，在孩子出生後起，就已經提供小孩應有盡有的物質生活，使他比別人還早獲得想有的一切， 這跟故事中的主角旅程未開始就射中大熊，爾後「絆」她走完旅程有異曲同工的涵義，對孩子未來人生是福是禍，恐怕不得而知，但可以確定的是，對於未來的理財教育將可能有負面的影響。

理財的出發點一定是物質生活恐有不足，所以才需要在本身工作外，額外從事開源節流的活動，倘若錢財取之不盡，有誰會花心思在理財行為上？這樣的理念對大人如此，同樣對小孩也適用，倘若，我們從小即隨時滿足孩子在該年齡階段以外應有的物質生活，讓他比同年齡層孩子提早取得所應得的東西，那麼孩子將無法體驗到「節約」、「儲蓄」等理財教育的真諦。

第一種失敗人格：經常抱怨者
這類客戶不會看見事情的一體兩面，也不會衡量好處與壞處，而都是注意壞的一面。例如抱怨台灣沒有投資環境，抱怨就業市場不公平，抱怨定存利率太低，連動債時間太長，投資有風險 …. 等。這種人沒有能力掌握全局，而試圖藉著否定一件事來告訴自己這件事情已經被掌握。例如：不懂投資股市，則抱怨台股都被不法人士操作，藉著否定台股來催眠自己可以掌握這件事。（不是我不會，而是環境不好）。因此， 遇到陌生的新事物，則是什麼都不好，什麼都不用瞭解。最後，這種人也沒有什麼機會。

第二種失敗人格：猶豫不決者
猶豫不決的原因很多，部分是因為知識不足，大部分則是因為心理面因素。股票市場常有人為了買到較優一檔的價格，而錯失了整個波段。基金市場也有人為了等待匯率差個兩、三分，而只能用眼睛目送市場大漲。 市場上漲不敢買，市場下跌不敢賣。行情如風，漲勢如火，而不動如山。這種人一動的時候，通常就是準備要開始賠錢了。正所謂：牛賺，熊賺，豬被砍。

第三種失敗人格：神仙轉世者
這些人經常幻想自己是巴菲特、索羅斯、或新興市場教父。任何投資商品在其眼中都是「報酬太低」。這種人懂得很多市場和專業術語，股匯期貨黃金房地產、財經時事均可琅琅上口。可謂復詢歷代史，上下三千年，纚纚如貫珠。不過，正如柯斯托蘭尼所言：「一個懂得很多的笨蛋，比無知者加倍愚蠢」， 缺乏最基本的風險─ 報酬架構及資產配置的觀念下，不是聽消息追高殺低，就是把所有資金都放在利率只有 0.4%的活儲存款或 0.1%的證券帳戶等待，等著一次出手賺大錢。經過一段時間觀察，這筆錢往往只有減少，從來沒有增加過。

第四種失敗人格：被害妄想症
和「經常抱怨者」不同，被害妄想症總是真的以為大小災難即將發生 。聽說美金即將大貶、聽說股市即將大跌。聽說油價還會大漲一波，聽說蓋達組織正在策劃一波更驚人的恐怖攻擊。我不敢投資，萬一我急需用錢怎麼辦？急需用錢的原因為何？不知道。我不敢投資，聽說很多人投資都賠錢。那麼他們是什麼時候投資什麼而賠錢呢？不知道。通常，這種人沒有機率的觀念，最適合買樂透，因為 …真的說不定「奇蹟」會發生，頭獎就是你。

第五種失敗人格：貪小便宜者
貪小便宜的人通常格局不大，這是失敗的主因。簡單舉例，例如市場上有兩支類似的基金， A基金績效好，操盤技術高明，但費用高。 B基金績效較差，但什麼費用都便宜。 通常貪小便宜者絕對會覺得「兩支基金反正差不多，買便宜的比較划算」。這些人平常購物也是如此，常會為了便宜而花很多時間尋找，或轉而購買品質較差的次貨。擁有這種性格者，通常也無法致富，注定了未來要在菜市場和攤販為了幾十塊而大聲殺價的命運。

記者:田習如

君子愛財，《財訊》從創辦至今三○○期以來的重要使命之一，就是在幫助讀者獲得致富資訊，為享受豐富的心靈生活打造堅實的物質基礎。在《財訊》跨三○○期的卅多年間，台灣經濟已創造出許多有錢人，這些有錢人究竟有哪些「本性」，足以化為他們賺錢的本事？又有哪些「習性」，可以讓人抓到賺他們錢的商機？股民又該投資哪些大老闆，才能躋身下一波富豪之列？

有錢人是怎樣的一種人類？撇開含著金湯匙出生的那一群稀有動物，對於廣大「脫貧求富」族而言，比較具有參考價值的是靠著投資理財致富的人們，雖然一樣米養百樣人，但會賺錢的人就是有一些共通點，令人不得不同意「人家會賺錢不是沒道理」。

一位投資老手用「一陽指」在鍵盤上迅速變換敲打著股票代碼，就著螢幕上的線圖解釋他如何判斷大戶吃貨的時機、如何順利倒貨獲利出場……得意的神色和入迷的表情，像極了年輕人沉迷於電玩的戰爭或尋寶遊戲。

股票這種「線上遊戲」，有人出於好奇小試身手，輸了就不想玩；有人反應靈活過了幾關，卻覺得接下來的關卡太複雜而中途離場；真正能夠賺到大量「天幣」的，往往是被形容為「御宅族」、願意付出心力時間、對鑽研攻守心法樂在其中的人。

描繪「股市御宅族」的輪廓，可以歸納出幾個性格特點，堪稱某種「賺錢人格」：

一、贏了要更贏賺了想再賺
投資名著《一個投機者的告白》作者科斯托蘭尼形容，對有錢人而言，「錢就像海水，愈喝愈渴」。但這裡所謂「賺了還要再賺」的想法，與一般操作上期待「賣在最高點」而遲遲不肯獲利了結的貪婪心態不同，指的是把賺錢當作極大成就感來源、因而想一再從中獲得滿足的人格特質。

一般人渴求賺大錢，多半等著彩券中獎，不相信能夠憑一己之力成就大富；有錢人則把賺錢當成興趣，想賺錢的心成為一種內在動力，驅策自己投入、嘗試、研究能夠賺錢的工具。這種積極度，也使得為有錢人服務的各種專業應運而生，例如理財專員等新興服務業的出現，幫有錢人設計更多方案、提供資訊，讓想賺錢的人如虎添翼，創造更多財富。

二、投資的世界很大外面的世界很小
訪問十個有錢人，有九個把「專注」列為他們成功賺大錢的首要之務。有錢人觀察外在世界變遷，心想「這對投資趨勢有何影響」；有錢人看到社會新興生活，心想「這會有什麼商機」。據說王永慶活到八十歲還不清楚台北的街道是何模樣，因為他忙得沒空下車逛街；一位投資界巨富每天在家看全球新聞、掌握地球另一端的中東戰爭及能源動態，外出活動範圍卻多只在自家方圓十里內。

還有一位在負債壓力下入市一搏而歷經虧損、體認股市不是靠運氣的大戶，當他開始認真研究股票後，老婆抱怨他「每天生活裡只有股票」，後來他乾脆辭掉工作當專業投資人，直到近年較為得心應手，他仍花費大半時間在研究投資資訊上，從個股玩到指數期貨，愈研究愈有興趣，一年個人成交量以百億元計。

但這位大戶倒不希望自己小孩長大後就立刻投入股市，他說投資雖是一門真實學問，但股市資金來得快、去得急的特性，對年輕人培養穩定心性有不良影響。股市老手的經驗背後，也代表了想起而仿傚者，最好先認清自己的性格和能耐適不適合走上這條路。

三、先看大局，再看小局不湊熱鬧，保持距離
許多散戶可能都有這樣的經驗：在偶然的資訊機會下（聽朋友說、第四台說、演講會說…）投入某些個股，每天關注這些個股走勢，不能說是不認真，卻對大盤趨勢不關心、或不研究、或人云亦云，結果在大盤高不可攀時因為貪心而失去賣點、在大盤絕處逢生時因為恐懼而失去買點，總之就是一再錯失賺錢機會。

前述「百億級」大戶的投資哲學，第一步先認定大盤位置，如果評估為「攻擊盤」，即使被他鎖定的個股漲停也會大單敲進，因為這些會是更能上攻的強勢股；第二步才是認定個人有興趣的個股的位置，然後每天觀察其變化是否如己所料，一旦發現格局不對就立刻賣出。

雖然成功投資人都一致地說：「要會看大趨勢」，但如何掌握趨勢的廬山真面目？多數人「只緣身在此山中」，難以抽離找出制高點。「股神」巴菲特的投資公司總部位在美國中部的內布拉斯加州，與熱鬧的華爾街隔著大半美國領土；在號子營業廳裡聽眾聲喧譁的菜籃族、退休族，投資報酬率（比總額更有參考性）總是不如關在自己家裡或券商貴賓室的熟手。這說明了把距離拉開，才能避免被盲從的羊群推擠而看不到前途的方向。

四、大量閱讀有自己的看法
有錢人不入羊群，不代表與世隔絕、孤立無援，他們仰賴大量的閱讀，從中獲取有用的資訊，尤其常看會影響大局的主要國家總體經濟前景分析。不論是博覽群籍，或者只關心財經知識，會賺錢的人都是靠自己想法賺錢的人，亦即不偏聽一家之言，「要建立自己對趨勢的看法，雖然不一定每次都看對」，一位「股市御宅族」諄諄教誨。二○○三年台灣房股兩市大跌時期進場的人如今都成大贏家，他們敢逆當時之勢，就是因為看到更遠之勢，樂得大撿便宜貨。

還有位善於「長抱大賺」的投資家，點出在股市賺不到錢的人多半「只會怪市場、怪政情」，但會賺的人投資失利時怪的是自己判斷錯誤，「失敗的後果全是自己承擔，所以各種變數要自己研究判斷，判斷不足而怪別人，沒有用」。

對趨勢的判斷力要靠不斷累積財經知識，美國政府重視培養一般民眾的「財經識字度」（financial literacy），甚至成立「我的錢」網站（MyMoney.gov）提供人民實用的理財教育，而會賺錢的人早就自食其力、孜孜矻矻汲取相關知識，哪還需要政府鼓勵、老師鞭策?!

五、冒險性強自制力也強
會賺大錢的人就像非洲草原上的花豹，在一旁匍伏、觀察，可以等上大半天仍不採取行動，即使意外出現不被鎖定的動物靠近身邊，也不分心旁鶩；一旦判斷機會來時，對準觀察已久的單一目標全力衝刺，若得手就是一整隻獵物。「會賺錢的都是長期投資」，一位投資家說，忍耐不住、頻繁進出的頂多賺到小錢。善賺小錢的人就像是謹小慎微的草食性動物，一口一口不斷的逐草而食、隨時被風吹草動所影響，當然，吃久了也是會飽。

許多人只看到有錢人敢冒險的一面，但敢冒險的人不一定成功，於是把冒險成功歸於運氣。例如早年股市大戶雷伯龍也是冒險一族，但並未累積成巨富，若只能說是運氣不好，恐怕對於用功一族的成功投資人不盡公平，也誤判了得以致富的原因。

六、會「省」不打緊重點要會「算」
一位白手起家的有錢人談起朋友慫恿他買台拉風的藍寶堅尼跑車來開開，但他念著：時速二五○公里的車在台灣的路上頂多只能開到一五○公里，還怕撞到人，划不來……。有錢人的省不一定代表節儉度日，而是評估各種花費是否划算。這種善於計算的能力彷彿「內建」在他們腦中，大小開支都自動送進大腦盤算，生活中如此，對於投資自然更是會仔細評估了。

雖然這些人格特質並不「包賺」，或許看來也如老生常談，但就像一位已在股市征戰數年的六年級投資人所說，歷經了各種教訓，如今他發現最有用的投資哲學還是那幾句「金玉良言」。而《有錢人想的和你不一樣》這樣一本其實屬於「成功心理學」的勵志書能夠成為年度暢銷書，顯示人們常常忘了金玉良言，時時需要被提醒、刺激一番。

■大標：方程式1：理財不等於發財／35年錯過99天，報酬率等於零

但是，大多數人還是汲汲營營地追求發財夢，就像一位從事進出口生意的貿易商，本業賺了不少錢。一九九七年股市走多頭行情，向萬點高峰挑戰，他發現在股市賺錢比經商快，決定放棄外貿生意，進股市淘金。為了加速累積財富，還向丙種金主融資，增加槓桿倍數，二○○○年股市泡沫破滅，貿易商逃脫不及，傾家蕩產，連父親的退休金都賠光，全家現在三口擠在向親戚借住的四坪大房間裡。

這位慘賠的貿易商，是政大財管系教授周行一的初中同學，他的慘痛經驗讓周行一有感而發。周行一在他的新書《不理財，也發財?!——我的幸福理財書》（天下文化出版）中提到，「身邊太多的人想發財，想在短時間內致富，但往往都是理財不得法，愈投資錢愈少，工作的本錢都在股市賠掉了。」

如果你有這樣的遭遇，那麼不投資可能累積財富的速度還快一些。把錢放在銀行每年賺一％、二％的利率，總比投資股票等高風險商品，每年賠掉一○％、二○％來得好。事實上，「有些人不太注重理財，終其一生都還過得不錯。」

擁有商學博士學位的周行一，與學生進行一項研究發現，過去三十五年的股市交易日大約有一萬天，投資人只要錯過其中最多頭的九十九天，報酬率就會變成零。

也就是說，只要錯過了一％的多頭時期，投資人即使抱股三十五年，還是會做白工。

而且過去三十五年，投資人只要錯失其中四年的多頭時機，報酬率平均會比定存利率還低。換句話說，除非你抓對行情，否則錢還不如放定存，靠複利累積，報酬比投資股市還好。

上市櫃公司的大股東，在一九九四年景氣最好時，年度平均淨值報酬率不過一一％。這些老闆們出錢最多，費盡心力，才獲得這樣的報酬率，小散戶憑什麼自以為每年能夠從股市賺到二○％、三○％，甚至數倍的獲利呢？

「如果沒有用正確的方法理財，不如不理財。」周行一認為，「理財最重要的目標是要謀求生活保障，不是用來致富。」是否擁有正確的理財觀，將決定你的一生。

■大標：方程式 2 ：投資自己更重要／加薪賺的錢，比定存多更多

尤其，對事業剛起步的年輕人來說，增加自己的競爭力比花時間理財更重要。周行一把人一生的投資組合分成兩部分，一是人力資本，就是自己的競爭力，另外是金融資產。兩相比較，把時間投入自己在工作上的競爭力，比花時間理財，獲利更豐。

「利率愈低時，人力的報酬率反而愈高。」普羅財經執行長羅立群對周行一的看法相當認同，他說，「在還未累積財富之前，應該要花最多時間去提升自己工作的競爭力，因為工作表現好，如果可以加薪一萬元，一年就多了十二萬元現金收入。」

按照羅立群分析，在過去定存利率達六％的時代，兩百萬元定存一年就可以產生十二萬元利息，現在利率降到一．五％，十二萬元得要八百萬元本金才能產生這麼多的利息，換句話說，在低利率時代的今天，人力變得更加值錢。

五十五年次、輔仁大學經濟系畢業的羅立群，自認沒有顯赫學歷，外語能力也不好，但他就是能夠比別人花時間多讀一點書，提升自己的競爭力，造就今天在金融市場的地位。

十多年前，他剛踏入社會時，為了增加自己的專業能力，當同年齡的同事在周末混pub、帶客戶跑酒家時，他自己是一個人跑到政大貓空，花兩、三個小時邊散步邊喃喃自語，努力背誦經濟指標、思考市場趨勢，就這樣練就自己的知識與口才，再從地下期貨公司、群益證券、德盛投信與渣打銀行的職場跳槽過程，累積了自己的專業與財富。

把羅立群的加薪理論換個角度想，如果每個月多節省一萬元，那麼一年就等於多了十二萬元現金，以現行定存利率估計，同樣等於增加了八百萬元本金才能有此效益。

一般人，家裡常常都會有多餘的東西，回家打開衣櫥看一下，會發現很多衣服好一陣子沒穿上身，甚至還有沒拆封的新衣服；小孩的文具用品遠超過實際所需，也許到大學畢業前都不必另外購買；家裡零嘴食品太多，有的根本還沒開封就因放過期必須扔掉。

■大標：方程式3：先省錢賺一百萬／月省一萬四，三十年變千萬

「我們擁有的東西超過我們日常生活需要，少買一點，你會發現，生活可以過得更好。」周行一說。

人生最困難就是累積自己的「第一桶金」，也就是一百萬元。聯傑財務顧問公司執行長蕭碧華建議，人生第一個一百萬元要從省錢做起，每個月若能省下一萬四千元，放在年利率六％的投資工具上，五年下來，就會變成一百萬元，有了第一個一百萬元後，繼續用同樣的方式和報酬率投資，你的本金每五年就會再多生出一個一百萬元，三十年下來就可以累積將近一千萬元的存款。

按照理財專家建議，年輕上班族本錢不夠厚，人脈、經驗都尚嫌稚嫩，這時候與其冒險搞投資，不如嚴控支出，努力學會存錢，靠省錢、存錢就能賺到人生的第一個一百萬元。

■大標：方程式4 ：退休要退得優質／為自己打算，小孩應該獨立

談到存錢，現代父母多會抱怨，子女花費沉重，讓自己很難存錢。他們都是標準的「孝子」，給小孩吃的、用的，特別是教育方面，全部都是最好的，每月所得一半以上花在小孩身上。但現代社會，「奉養」觀念日漸薄弱，父母退休後，必須獨力生活，甚至到老還要支持可能中年失業的兒女，為子女累積一筆生計周轉金。

周行一認為，父母親們要過優質退休生活，就必須先幫自己籌錢，自己的退休規畫絕對比小孩教育還重要。

一九八四年，周行一從政大企管系畢業，赴美留學時，只帶著單程機票及一學期的生活費用前往美國。他第一年努力用功，功課成績全部拿Ａ，取得半額的獎學金。同時，他還申請了美國留學貸款，念博士後，每個月才有五百元美元的補助費，一直到拿到美國印第安那大學商學博士學位為止，周行一五、六年的留學生涯，全是靠自己籌錢度過。

「每次，想到留學生活，都有一種說不出的驕傲感，如果父母什麼都幫我打點好了，我將沒有今天的韌性。」周行一說。

「小孩在高中以前盡量培養他，念到大學時，父母親就應該要讓小孩學著經濟獨立。」周行一現在就告訴他十四歲的兒子，念大學時，父母只幫他付三分之一的學費，另外三分之一要他自己辦助學貸款，其餘的三分之一則要兒子自己打工存錢籌款。

「不要怕借錢去受很好的教育。」根據周行一的想法，念大學的小孩比四、五十歲的父母還有工作能力，即使四年為了念書向銀行融資一百萬元，只要畢業獲得好工作，還錢根本不是問題，父母不需要替小孩的教育經費操心太多，反而應該多花些時間好好規畫自己的退休生活，否則錢全部花在小孩身上，未來小孩如果不孝順，豈不要流浪街頭！

■大標：方程式5 ：理財第一重紀律／期望要合理，物欲低就幸福

一般人的理財焦慮，來自於他不知道自己需要多少錢才夠生活。如果你每個月領四、五萬元薪水，卻想要過和曹興誠、郭台銘一樣的生活，住億萬豪宅，享受錦衣玉食的生活，這不僅不切實際，而且可能一輩子都無法達成。「選擇什麼生活形態，將決定你的理財方式。」周行一說。

「理財有兩大原則，一是追求長期複利效果，二是選擇長期持續上升趨勢的投資標的。」羅立群與周行一都認為，理財規畫成功與否首重紀律。

周行一舉例說：「如果有人在耶穌降生的那一夜，將美元一分錢，以五％年利率存放於銀行，在二○○○年的耶誕節取出，這筆存款足以購買十的二十八次方以上的全世界黃金。」可見複利的可怕。

但如果你禁不起誘惑，半途將錢提出來買車子、買房子或是買名牌，甚至拿錢去投資風險高的報酬，最後卻賠掉了，那麼你之前的辛苦規畫將會徒勞無功，可能導致你沒錢可退休。

「理財不可能變得非常有錢，但卻可以改善你的生活。」羅立群說。而且「物質享受是永無止盡的，如果想發財，理財幫不了你，還是努力工作賺錢吧！」周行一補充道。

人要改善生活，適當的理財規畫還是必要的，但千萬不要本末倒置，為了想發財，而不斷在股市中短線進出，將不僅會讓你賠錢，又為了錢而疲於奔命，得不嘗失。只要降低欲望，知足常樂，將會發現你所需要的東西不多，且發現金錢突然增多了，心靈與物質的財富會讓你擁有幸福的人生。

理財周刊第355期2007.06.14出刊

石油大王洛克菲勒，是美國19世紀的三大富翁之一，洛克菲勒享有98歲高壽，一生至少賺進10億美元，捐出的就有7.5億美元。但他平時花錢卻十分節儉。有一次，他下班想搭公車回家，缺1美元，就向他的秘書借，並說：「你一定要提醒我還，免得我忘了。」秘書說：「請別介意，1美元算不了什麼。」洛克菲勒聽了一本正經地說：「你怎麼說算不了什麼？把1美元存在銀行，要整整十年才有1美元的利息啊！」

看了洛克菲勒的小故事，讓人直接的啟發就是，原來有錢人富有，就是這樣一點一滴地省下來，所以從小教育孩子理財，儲蓄習慣的養成即是其中重要一環，因為儲蓄過程可以讓孩子學會「等待」和瞭解「複利」。

為何要學「等待」？因為儲蓄即是犧牲目前的消費，等待換取未來能有更大的消費，如此，從小就養成不會衝動消費的習慣後，長大自然就沒有變身成為「月光族」及「卡債族」的問題。

另外，「等待」也有其他意想不到的好處，在《EQ》這本書中曾提到有關4、5歲孩童的分組實驗；一組是寧願立刻拿到，但只有一顆糖果；另一組是願意等一下，之後可拿2顆糖果。結果願意等待，以拿更多糖果的這一組孩童，經追蹤結果，後來不管是的學業、人際關係，都比較好。

而把錢儲蓄存在銀行，則可以讓孩子瞭解大錢生小錢的好處，即是「複利」力量的呈現，可以幫助我們的錢以更快的速度增長。目前儲蓄帳戶的定存利率約為百分之二，孩子不容易體會到複利力量的強大。所以家長可以採取一些富有創意的措施，來增強儲蓄的吸引力。例如，您可以按照他們每月所獲利息，向其帳戶存入與該月利息相等的錢，從而使其利率翻倍，同時依照下面的故事，和你的孩子做相同遊戲，即可令他加深複利的驚人力量。

古時一個皇帝愛上一項稱為「圍棋」的遊戲，為決定嘉獎此項遊戲的發明者，他把發明者召入宮並且宣布要滿足發明者一個願望。發明者則說：「我的願望是你賞我一粒米，只要在棋盤上的第一格放上1粒米，在第二格上放上2粒米，在第三格上加倍至4粒……，依此類推，每一格均是前一格的雙倍，直到放滿整個棋盤為止。這就是我的願望。」

「好的！」皇帝認為占到便宜，高興地大聲說，「把棋盤拿出來，讓在座的各位見證我們的協定。」於是發明者開始在棋盤上擺放米粒，每放一格便倍增米粒的數量。當第一排的8個格放滿時，1、2、4、8、16、32、64、128粒米，旁觀者大笑著，指指點點。但放到第二排中間時，咯咯的笑聲漸漸消失了，而被驚訝聲所代替，因為小堆的米不久就增成了小袋的米，然後倍增成中袋的米，再倍增成大袋的米。到第二排結束時，皇帝知道他犯了個極大的錯誤。他欠發明者的米粒數為32768，而還有48個格子空著呢！

皇帝終止了這個遊戲，召來全國最聰明的數學家。他們打著算盤匆匆計算。最後得到一個不可思議的結論。一粒米在64格的棋盤上每個格倍增，最後是1800億萬粒米，總數是相當於全世界的米粒總數的10倍。於是皇帝向發明者提了一個建議：如果他放過皇帝，發明者將可得到上千公頃富饒的土地和鄉村莊園。發明者則高興地接受賞賜。

財富的累積，講究的是滴水穿石。人們都知道「積少成多，萬涓成水」的道理，可是沒有幾個人能做到，但洛克菲勒做到了。

這就是「習慣」的魔力所在。簡單的動作重複做，簡單的話反覆說，這就是成功的秘訣。說穿了，成功其實很容易，就是先養成成功的習慣。而儲蓄即是良好的成功習慣，利用複利搭配長時間的累積金錢，所創造的驚人力量。難怪，愛因斯坦曾言︰「複利是世界上最偉大的力量。」