wanderernien

資本適足率 ：

「合格自有資本」 ÷「風險性資產總額」



◎銀行資本適足率：

以「銀行自有資本淨額」 ÷「其風險性資產總額」

[1;36m我國銀行法規定，銀行的資本適足比率必須達到８％ [0m，

目的在規範金融機構操作過多的風險性資產，以確保銀行經營的安全性及財務健全性。



◎既然是除以風險性資產，為什麼資本適足率要「高」比較好？

A：既然是風險性資產，表示有可能成為「呆帳」而收不回來

所以ＢＩＳ值愈低，表示該銀行承做風險性資產比例過高，風險相對較高

(會出問題的，通常就是ＢＩＳ值偏低的銀行)



是由下列兩個舉例，可清楚了解


1.例如 : 自有資本1000萬，風險性資產總額200萬

資本適足率 = 1000 ÷200 = 5


2.例如 : 自有資本1000萬，風險性資產 650

資本適足率 = 1000 ÷650 = 1.54

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過去在美國，貸款是非常普遍的現象，

從房子到汽車，從信用卡到電話帳單，貸款無處不在。

當地人很少一次現金買房，通常都是長時間貸款。

可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。

這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房子呢？

因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。(次貸絕非二胎）



大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告，

就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裏塞滿誘人的傳單：

『你想過中產階級的生活嗎？買房吧！』

『積蓄不夠嗎？貸款吧！』

『沒有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！』

『首次付款也付不起？我們提供零首付！』

『擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！』

『每個月還是付不起？沒關係！頭24個月你只需要支付利息，

貸款的本金可以兩年後再付！

想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！』

『擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，

看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，

不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，

我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？』



在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。

（你替他們擔心兩年後的債務？向來相當樂觀的美國市民會告訴你，

演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）



阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，

可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？



公司的董事長--阿囧先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，

不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，

要找個合夥人分擔風險才行。



於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。

這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥（美林、高盛、摩根），

他們每天做什麼呢？就是吃飽了閒著也是閒著，

於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，找來財務工程人員，

用上最新的經濟資料模型，一番金融煉丹（copula 差不多是此時煉出）之後，

弄出幾份分析報告，

從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，

這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥，你說他們看到這裡面有沒有風險？



開玩笑，風險是用腳都看得到！

可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手吧！於是經濟學家、財務工程人員，

大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品-- [1;31mCDO [0m

（注： [1;31mCollateralized Debt Obligation [0m， [1;31m債務抵押債券 [0m），說穿了就是債券，

通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。



光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，

假設原來的債券風險等級是 6，屬於中等偏高。

於是 [1;41m投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench)，

[1;41m發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。 [0m

這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8，總風險不變，

但是前者就屬於中低風險債券了，憑投資銀行三寸不爛"金"舌，

在高級飯店不斷辦研討會，送精美製作的powerpoints 和 excel spreadsheets，

當然賣了個滿堂彩！



可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢？

於是 [1;41m投資銀行找到了避險基金， [0m

避險基金又是什麼人？

那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，

過的就是刀口舔血的日子，這點風險簡直小意思！

於是 [1;41m憑藉著關係，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，

[1;41m然後大舉買入這部分普通CDO債券，

[1;41m2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；

[1;41m普通 CDO 利率可能達到12％，所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。 [0m



這樣一來，奇妙的事情發生了，

2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，

天呀，這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣，

根本不會出現還不起房屋貸款的事情，

就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。



結果是從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，

到各大投資銀行，到各個一般銀行，到避險基金人人都賺錢，

但是投資銀行卻不太高興了！

當初是覺得普通 CDO 風險太高，才丟給避險基金的，

沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，淨值拼命地漲，早知道自己留著玩了，

於是投資銀行也開始買入避險基金，打算分一杯羹了。



這就好像阿宅家裏有放久了的飯菜，

正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來打算毒它一頓，

沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，

阿宅這下可傻眼了，難道發霉了的飯菜營養更好？於是自己也開始吃了！



這下又把 [1;41m避險基金 [0m樂壞了，他們是什麼人？

手裏有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，

現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票！

於是他們 [1;41m又把手裏的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，

[1;41m然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。 [0m



科科，當初可是簽了協議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！！

投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO 給避險基金之外，

他們又想出了一個新產品，就叫 [1;32mCDS [0m（註： [1;32mCredit Default Swap [0m， [1;32m信用違約交換 [0m）



好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：

一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎，那我弄個保險好了，

[1;42m每年從CDO裏面拿出一部分錢作為保險費，白白送給保險公司，

[1;42m但是將來出了風險，大家一起承擔。 [0m

以AIG為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO 這麼賺錢，

1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！

避險基金想，也還可以啦，已經賺了幾年了，

以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險！

於是再次皆大歡喜，Win Win Situation！CDS也跟著紅了！



但是故事到這還沒結束：

因為"聰明"的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品！

找更多的一般投資大眾一起承擔，我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益，

現在我 [1;33m新發行一個基金 [0m，

[1;43m這個基金是專門投資買入 CDS 的，

[1;43m雖然這個建立在之前一系列產品之上的基金，風險是很高的，

[1;43m但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金，

[1;43m如果這個基金發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，

[1;43m你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的， [0m

首次募集規模 500 億元。



天哪，還有比這個還爽的基金嗎？

1元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！

Rating Agencies 看到這個天才的規畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！

結果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產品，

甚至其他國家的銀行也紛紛買入。



[1;43m雖然首次募集規模是原定的 500 億元，

[1;43m可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金 50 億元卻沒有變。 [0m

如果現有規模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的 1% 時，

才不會虧錢，也就是說 [1;43m虧本的機率越來越高。 [0m



當時間走到了 2006 年年底，

風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，

這條食物鏈也終於開始斷裂。



[1;44m因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，

[1;4m先是普通民眾無法償還貸款，然後阿囧貸款公司倒閉，

[1;44m避險基金大幅虧損，繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行，

[1;44m花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告，同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損，

[1;44m然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多...... [0m

最終，美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。

1.決定外匯匯率走向的根本原因是什麼？

A:外匯匯率的波動，歸根到底是由 [1;31m供需關係 [0m決定的。

在國際外匯市場中，當某種貨幣的買家多於賣家時，

買方爭相購買，買方力量大於賣方力量；賣方奇貨可居，價格必然上升。

反之，當賣家見銷路不佳，競相拋售某種貨幣，

市場賣方力量占了上風，則匯率必然下跌。









2.外匯供求是受周期性波動影響嗎？

A:是的。

外匯的供求矛盾常常存有周期性的回圈，不同外匯有不同周期；

就是同一種外匯，在不同的時間過程，也存在不同的周期性趨向，

例如季節性的周期，

匯率便經常由於一國的貨幣「需求量」或「供應量」的季節性變化，

表現出回圈的波動。

在某「生產國」的「出口旺季」的月份：

此時 [1;31m國外的進口商 [0m，更需要 [1;31m增加該「生產國」的貨幣 [0m去 [1;31m購買該國的產品， [0m

生產國的貨幣在外匯市場出現求大於供，

[1;31m在買方力量的推動下，該「生產國」的貨幣便會升值 [0m；

同樣，

在某「消費國」的「進口旺季」月份：

該國的貨幣供應量大增，造成超額供應，

其對外匯率便會下跌。












3.「國際收支」出現逆差時，對本國貨幣的幣值有何影響？

「國際收支」指一國在一定時期內，

對外國的全部經濟交易，所引起的收支總額的系統紀錄，

是影響匯率短期變化的重要因素。


當國際收支出現「 [1;46m順差 [0m」時，本國應付貨幣「債權」大於應收貨幣「債務」，

外匯供過於求，

外國貨幣與本國貨幣的比值就會下降，本國貨幣就會 [1;36m升值 [0m；

反之，

當國際收支出現「逆差」時，本國應付貨幣「債務」大於應收貨幣「債權」，

外匯求過於供，

外國貨幣與本國貨幣的比值就會上升，本國貨幣就會貶值。　　


在國際收支中，國際貿易的資料更為重要。

如果貿易盈餘不斷增長，

本國貨幣在國際市場上的信心以及需求都會增加，從而導致匯率上升；

相反，

龐大的貿易逆差不斷增加，市場對貨幣的信心和需求就會下降，最終導致貨幣貶值。

外貿數位連續逆差或逆差大幅增加，對市場心理的影響最強烈。




4.中央銀行如何干預外匯市場？

A:由於一國貨幣的匯率水平往往會對該國的國際貿易、經濟增長速度、貨幣供需狀況、

甚至於政治穩定都有重要影響，

因此當外匯市場投機力量使得該國匯率嚴重偏離正常水平時，

該國中央銀行往往會入市干預。


中央銀行在外匯市場上對付投機者的四大法寶是：

1. [1;43m直接在外匯市場上，買賣本國貨幣或美元或其他貨幣 [0m

2. [1;33m提高本國貨幣的利率 [0m

3. [1;33m收緊本幣信貸，嚴防本國貨幣外流 [0m

4.發表有關聲明。


各國中央銀行通過以上的措施，使得外匯市場上的投機者的融資成本大幅提高，

迫使它們止損平倉，鎩羽而歸，以使匯率回到合理的水平。

以上四種方法，尤以中央銀行干預外匯市場短期效力最為明顯，

往往也是匯率劇烈波動的原因。

-

企業的經營，合併或改組是很正常的；

保險公司是營利事業，如果倒了，

影響最大的是股東利益，保戶的權益並不會受到影響。



回顧以往股票上萬點時，以國泰為例，

曾經創下１９７５元、這個台股至今無人能敵的天價，

但是保戶的理賠或給付並不會因此而增加；

反之，國泰股票跌至３０元不到時，理賠或給付也沒有因此而減少的。

[1;41m因為「股價」是股東權益，並非保戶權益，

[1;41m當公司營運不佳時，只有保險公司的老闆權益會受損、只有股東權益會受損。 [0m



~還有保險公司的員工…

目前國內保險公司因合併或倒閉案例：

國光人壽由國泰、新光等共同承接；

第一人壽改慶豐人壽，又改為保誠人壽；

中興人壽改為遠雄人壽；

外商蘇黎世人壽撤資後，原有保戶由遠雄人壽接手（蘇黎世今年八月又要回來嚕）；

宏福人壽改為宏泰人壽；

三商人壽與美商美邦人壽合併改為三商美邦人壽；

富邦人壽併入澳商花旗人壽；

統一人壽，民國88年更名為統一安聯人壽，96年統一集團退股改名為安聯人壽；

全球人壽民國90年概括美商全美人壽、澳大利亞商安盛國衛人壽；

安泰人壽被喬治亞人壽合併，也更名為ING安泰人壽等．．．．


上述合併接受或改組的保險公司，皆聲明：

[1;41m承受原保險公司之原有保單內容，保戶的權益絲毫不受任何影響！

[1;41m因為保戶的權益是跟著保單契約內容、而契約內容是依法而定。 [0m

〈可洽詢上述保險公司是否如上述所言〉


除非不再繼續繳交保費了！那當然是會影響保單的效益。

所以，不論是買的是那一家公司的保險，是一樣安全的，

不同的是以各家公司的保險商品契約條款為理賠標準，

並不是取決於公司的品牌、大小或是個人的喜好做為理賠標準。


到目前為止，台灣並沒有像日本那樣，

因累積銷售太多高預定利率個人年金保單而致倒閉的情形。

事實上，自民國90年7月依修正後保險法第一百四十九條之二：

接管人依前項第八款讓與全部或部分營業、資產或負債時，

如受接管保險業之有效保險契約之保險費率「與當時情況有顯著差異」，

非調高其保險費率或降低其保險金額，其他保險業不予承受者，

得報經主管機關核准，調整其保險費率或保險金額。


台灣為何自2002年以來終身型保險保費逐年調漲？

因台灣這幾年市場定存利率自5％逐漸降低至目前約為2％左右，

保險公司獲利因此而縮水，為了預防像日本的情形，亦逐步調降保單預定利率。

目前市面上保險公司的保單利率只有約2.5％，

不可能「與當時情況有顯著差異」，就算任何一家保險公司倒閉或合併，

接手的保險公司也要承受原保險公司之原有保單內容，保戶的權益不受任何影響。


再整理一下以上敘述，兩個重點問題：

第一、 [1;32m一定會有保險公司承接倒閉的公司嗎？ [0m

接手的保險公司，能以清算後較低的價格，不必負擔招攬新保險業績時最大的管銷成本，

即承接現有龐大的客群及其附加價值，而每筆現有保單皆已提撥「責任準備金」，

當然一定會有其他公司來接手的。


第二、 [1;32m保險公司受承接以後真的不會影響保戶權益嗎？ [0m

保險公司若要調整保險費率或保險金額時，亦需經主管機關核准，

為維護龐大的保戶權益，主管機關當然也不可能輕易同意的。

且接手的保險公司為維護穩定舊有龐大的客群及其附加價值，

當然除維持原有保單內容外，甚至還要提供額外福利或附加價值給原有保戶！


所以大家又有何好擔心保險公司倒閉或合併問題？




保險業成立與營運相關規範及退場機制，想倒？先過五關！

第一關、 [1;36m保險公司成立時： [0m

依法保險公司成立最少資本額為20億，並需存放一筆資本額15％的「保證金」在財政部。

第二關、 [1;36m銷售保單時： [0m

重要的是每筆保單皆需提撥「責任準備金」，由財政部監管。

保險公司有各項準備金需要提列，包括責任準備金、未滿期保費準備金、

存入再保責任準備金、賠款準備金等，

這些準備金就是預防保險公司出問題時，可以提出現金，以保障保戶應得的權益。

第三關、 [1;36m風險資本額制度： [0m

目前主管機關並已實施「保險業風險資本額制度」（Risk-based capital）規定

（簡稱RBC），保險業自有資本與風險比率不得低於百分之兩百，

否則將不得分配盈餘，主管機關並將視情節輕重採取不同的監理行動。

第四關、 [1;36m保險業資金運用規範。 [0m

第五關、 [1;36m再保險、保險安定基金： [0m

有國內外「再保險公司」分散保障風險，且有「保險安定基金」的保障。

主管機關對於保險公司資金的運用，並有極嚴謹的規範及查核，

不可能有如一般金融機構或公司有被掏空的問題。

以上種種措施，即因為保險契約時間是最長，人數及影響的層面又是最廣大的，

政府機關當然不會等閒視之。

（相關法令：保險法１４１條、１４９條、１４９條之１１）


P.S.買保險貨比三家不吃虧~話說是沒錯!

但是保險不是貨品是長期契約~

差別在於一次買斷還是要持續繳20年要服務一輩子，

哪就不是只有比價的問題了，

既然要比就比徹底一點，保險公司大小及財務好壞都會對客戶將來保障受到影響，

而保戶數的多寡，代表歷史的見證及大家的肯定，

客戶也不會希望10~20年後保險公司倒掉或是被合併吧，

建議可將大風險如：

壽險、儲蓄險或重大疾病型壽險，

放在大型財務良好的保險公司較穩健，

當然也可以將投保風險放在２家保險公司分散投保風險，

但不要太多，且投保保險家數太多~

到時變成理賠聯合國~無專人服務爭取造成糾紛時有所聞。

證券
所謂證券是有價證券的簡稱，在證券市場交易的有價證券通常包括股票、公債和公司債。
因此，股票不等於證券，只是有價證券的一種罷了。
在台灣，一張股票1000股，一張買進價68元的台積電，價值68*1000，要花六萬八千元才
買的到。

股票
將一個公司所有權，分割成許多小單位，每個單位稱為一股，每一千股形成一個交易單位
，就稱為一張股票。所以，買進股票就相當於買進一家公司部分的所有權，也就是成為該
公司的股東。

股票的價格
股票的價格分為面額、淨值、市價
面額: 股票的票面金額，證期會規定面額每股一律十元
淨值: 股票現階段的真實價值(資產項-負債項)
市價: 股票的市場價值，由買賣雙方依供需來決定價格，也是實際的成交價格，每天看到
台積電xxx元指的就是台積電當天的市價。
上市 集中市場
是指上市股票在證券交易所，以集中公開競價方式交易的市場，交易商品均為標准化。而
競價的方式則有電腦自動撮合與人工撮合兩種，例如我國的證券交易所就是利用電腦自動
交易，而美國的紐約證交所（NYSE）則是由經紀人在場內走動叫喊來尋找最佳買賣主。

上櫃 店頭市場
有價證券不在集中交易市場上市以競價方式買賣，而在證券商的營業櫃檯以議價方式進行
的交易行為，稱為櫃檯買賣。由櫃檯買賣所形成的市場稱為櫃檯買賣市場，又稱店頭交易
，英文為Over-the-Counter，簡稱OTC。
在買賣上，以1,000股為成交單位，股價的漲跌幅限制為當天參考價格上下7％。
公開發行公司申請將其所發行的證券（包括股票與公司債）在證券商營業處所買賣者稱為
上櫃申請，經核准可以在證券商營業處所為櫃檯買賣的股票稱為上櫃股票，也就是說，可
以在櫃檯買賣市場發行與流通的股票叫做上櫃股票。

開盤價
股價在交易日第一筆成交的價格。

收盤價
股價在交易日最後一筆成交的價格。

除息(權)
每年三月到五月之間，各上市公司將陸續召開股東大會，在召開前的一個月或半個月
，股票將停止過戶，這段期間便易出現所謂的除息行情。

而所謂除息交易，亦即按照市價扣除即將發派股息的數額成交。除息計算公式為：
除息後參考價＝除息前收盤價－現金股息。
例如，甲公司表示每股分派現金股利2元，其除權前一日收盤價為80元，則除權後參考
股價為78 元。

依公司法規定上市公司的股東乃股票停止過戶日期前一日，股東名簿所登錄記載的股
東。因此，在股票停止過戶後買進股票的投資人，因為股東大會的名簿上沒有登記，所以
除了不能參加股東大會之外，也不能領取各公司所發放的股息。由於除息日期，上市公司
及交易所，均會在事前公告，因此，投資人每年股東大會召開期間應特別注意公告，以免
權益受損。

公司發放股票股利給股東時，將增資配股的股利從股價中扣除稱之除權。除權參考價
計算方式為：前一交易日之收盤價 / (1＋配股率)。例如：某個股除權前一日收盤價為96
元，公司配發2元股票股利，則除權參考價為80 [= 96/ (1+0.2)] 元。
除權日，以上市公司為了增資配發股票股利而停止過戶的第一天，往前推算二個營業日，
就是除權日。在除權日以及該日以後所進之證券，即不得享有該次增資配股之權利。

填息(權)
當除息後，除息前一日收盤價與除息後價位間留下一個除息價位缺口，若股價回升超過除\
息前一天的收盤價，稱之為填息。
例如某個股除權前市價96元，配發2元現金股利，除息後參考價位為94元，數日後股價回\
升至96元，即稱填息完畢。
當除權後，除權前一日收盤價與除權後價位間留下一個除權價位缺口，若股價回升超過除\
權前一天的收盤價，稱之為填權。
例如某個股除權前市價96元，每千股無償配股200股，除權後參考價位為80元，數日後股\
價回升至96元，即稱填權完畢。股市行情好的時候較易填權成功。

交割
投資人委託證券經紀商買賣證券成交後，必須進行交割動作，也就是雙方完成委託買賣的
手續；目前我國證券交易所採行方式大致分為「普通交割」及「全額交割」兩種。

當日沖銷
乃市場參與者在當日融資買進後在同一日便賣出,或當日融券賣出後在同一日作買回動作者
稱之當日沖消。
當日沖消的市場參與者為市場的短線進出代表，為市場上投機心理較高的一群。一般而言
，當行情開始熱絡時，市場上的投機客便開始進入市場，隨著行情的熱絡程度上升，具投
機心態的參與者將越來越多，當日沖消的金額便會擴大。

信用交易
投資人利用融資、融券的方式投資股市。投資人欲利用信用交易融資買進股票、或融券賣
出股票，需先向證券商申請開立信用交易帳戶，具行為能力的自然人或法人皆可申請開立
信用交易帳戶。

融資
融資交易係指投資人買進可信用股票時，不必繳足全數價金，而依融資融券標準繳交不同
成數的自備款。第一類上市股票若上市滿半年以上，符合可融資融券標準者，通常可融資
的比例為60%，第二類則為50%，若有不符合規定者，主管機關可視情況調整其比率。

融券
投資人向證券商借出股票賣出。向證券金融公司或已開辦信用交易的證券公司辦理股票的
借貸，依目前規定要先繳交賣出金額（價金）約九成做為保證金，而價金在扣除證交稅、
經紀手續費及借券費後，存在融券機構充當擔保品。
融券為投資人看空股市時，先向券商借出股票賣出，等到股市下跌後，再以較少金額買回
原股票，以賺取差價；一旦股市不如預期反而上漲，投資人的損失將更慘重。

EPS (Earning Per Share)
即每股盈餘(稅後淨利/股數)

本益比(Price-Earnings Ratio)
係指投資人對每一元盈餘所願意付出的價格，也就是投資者為獲得一元的利潤，所要投資
的金額。投資人以此比率衡量股票是否值得投資。

以投資的角度來看，股價則是投資1股所需要的成本(購買成本)，而每股獲利意思是投資1
股所得到的獲利，因此本益比就是投資該股票1股的成本與獲利的比值，即為報酬率的倒數
。在合理本益比接近的條件下，較低的本益比通常代表著投資的潛在報酬較大。
不同產業所享有的本益比不同，具有高成長潛力的公司，其合理的本益比也將較高。例如
通訊產業的本益比將高於食品業。而公司未來幾年的年複合成長率可作為合理本益比的參
考值。

就投資者而言，比率越小越好，因為投資者為獲得相同的報酬，所需投資的金額較小。但
就公司而言，比率越高越好，表示公司未來成長潛力越來越旺。當本益比越大時，投資報
酬率越低，此種公司要具有大幅成長潛力，投資人才願意投資，但此種公司風險通常較大
。
本益比計算方式為：每股市價 / 每股盈餘 。

溢價&折價
溢價在共同基金上，則專指封閉型基金市場的買賣價高於基金單位淨資產的價值 。折價
指封閉型基金的市場價格低於其單位淨資產。當封閉型基金的市場供給遠大於需求時，則
實際成交的買賣價位低於基金的單位淨資產價值，此時則產生基金的折價現象；反之，則
產生溢價的現象。產生溢價的封閉型基金大多數為投資於較封閉的市場，由於供給籌碼有
限，一旦需求面較旺盛，常產生實際成交價高於單位淨資產的溢價情況。


多頭
認為股價將上漲而買進股票的投資人，或是後市看好的買盤的總稱。

空頭
認為股價將下跌而賣出股票的投資人，或是後市看壞的賣盤的總稱。

放空
手上沒有股票，但認為股價會下跌，而向他人借入股票先予賣出，待股價下跌後

買超
(1)對同一標的股的買進張數總數量大於賣出張數總數量。
(2)當日在上市或上櫃市場的總買進金額大於總賣出金額。例如每日三大法人在市場的買賣
超金額是觀察法人動向的重要指標。

賣超
(1)對同一標的股的賣出張數總數量大於買進張數總數量。
(2)當日在上市或上櫃市場的總賣出金額大於總買進金額。例如每日三大法人在市場的買賣
超金額是觀察法人動向的重要指標。

套牢
是指買進持股後，股價卻下跌，使投資人面臨帳面虧損，但由於仍對股價回升有期望，持
股續抱的情況。

軋空
是指放空的投資人，原本預期股價會下跌，但實際上股價不跌反漲，在面臨追繳的情況下
，有被迫回補的壓力。

牛市
即是多頭市場，表示看好股市前景，認為股價將會大幅上揚。

熊市
即是空頭市場，表示不看好股市前景，認為股價將會大幅走軟。

斷頭
股資人從事信用交易時，都會有一個擔保維持率水準，當投資人的保證金低於這個指標時
，融資融券機構會在當天下午發出追繳令會通知投資人在兩日內補繳差額，若投資人未能
於限期補足差額，融資融券機構為確保其債權，會主動將客戶的資產加以處份的行為。

探底
當股市處於空頭市場時，大盤指數或股價持續下跌，探測底部價位。

築底
大盤或指數在底部價位整理，通常成交量與價格波動都不會太大。


跳空
在股市中，突然出現利多或利空消息，或者是投資者積極進出股市時，造成股價不平衡的
現象，以致到該成交的價位沒有成交便上漲或下跌，這種情況稱為跳空。因跳空所導致部
份價位沒有成交的價格缺口，稱為跳空缺口。例如，某個股原是以30.1買進30.2賣出，其
股價的升降單位以0.1跳動，但突然卻一路到31元才成交，這種大幅度變動稱為跳空，而3
0.3元至30.9元之間未成交的價位便是跳空缺口。

補漲
在多頭行情末段，之前相對大盤或類股不漲的個股也出現一波的漲幅，將先前落後沒漲的
幅度追上。在多頭行情中，頭部即將形成時，通常會有落後補漲的行情。

反彈
空頭市場時股價一路下跌，在下跌過程中突然止跌上漲的短期現象稱為反彈，反彈之後股
價仍將跌至前波的最低點之下。

回檔
股價在連續上漲後，買盤力道漸弱，使得股價下跌。良性回檔後，股價有再上漲力道。在
多頭走勢中，回檔多是買點。

回跌
是指原本是上揚的走勢卻轉為下跌。在報章上可看到：房地產在景氣不佳的情況下已回跌
至十年前的水準；或是，連續兩個交易日飆漲的美國股市在獲利回吐賣壓衝擊下回跌，主
要指數同步收黑；大陸今年經濟成長率由去年的成長8％回跌至7％的水準。

利多
是指能激勵股價上揚的消息，例如：公司接獲大訂單、獲利超前、產業前景看好、投資法
令放寬等等。

利空
是指會造成股價下跌的消息，例如：公司裁員、公司產品有瑕疵，被退貨、產業進入衰退
期、調降投資評等、營收獲利表現不佳等等。

利多出盡
是指原本可以帶動股價上漲的有利消息早已在市場上傳開，等待正式發佈時，股價卻因己
經反應過，造成消息鈍化，股價上漲力道薄弱，甚至可能反而下跌。

全額交割
相較對餘額交割，全割交割是指投資人不可以將同一天買賣相同標的股票總張數相互沖抵
，必須把每筆交易的股票或現金集中送到交易所清算組交割。根據證券交易法第三十六條
規定公告並申報之最近期財務報告，顯示其淨值為負數，且最近四會計年度其營業利益及
稅前純益均為負數者，或淨值負數達公司實收資本額二倍以上者，其股票改採全額交割並
分盤集合競價方式辦理。

全額交割股
全割交割是指投資人不可以將同一天買賣相同標的股票總張數相互沖抵，必須把每筆交易
的股票或現金集中送到交易所清算組交割。
全額交割股必須以現股、現款交割。買進時需先繳交全額股款，經紀商才會接受委託，代
為買進；賣出時也要先繳交股票，經紀商才會接受委託代為賣出。且不接受信用交易。

對金融危機最普遍的官方解釋是次貸問題，然而次貸總共不過幾千億，而美國政府救市資
金早已到了萬億以上，為什危機還是看不到頭？有文章指出危機的根源是金融機構采用
“杠桿”交易；另一些專家指出金融危機的背後是62萬億的信用違約掉期（Credit
Default Swap, CDS）。那，次貸，杠桿和CDS之間究竟是什關系？它們之間通過什
樣的相互作用產生了今天的金融危機？在眾多的金融危機分析文章中，始終沒有看到對這
些問題的簡單明了的解釋。本文試圖通過自己的理解為這些問題提供一個答案，為通俗易
懂起見，我們使用了幾個假想的例子。有不恰當之處歡迎批評討論。 ...繼續閱讀

先談談連動債
這個名詞是這幾年才風行起來，以前誰聽過這玩意兒，什麼時候會聽到呢？
你的理財專員會跟你推薦，每個銀行都有很多很多類似的商品，一般來說連動債有幾個特性：
第一，一定是很長期，最少一年，長則十年以上
第二，只要契約時間未終止前提前贖回，一定價格很爛很爛，例如說，我今天買進，下個月要贖回，可能只能贖回60%，這沒有一定，但是作短期絕對賠錢就是
第三，他一定強調保本，所以主打退休族群，至於為何一定保本我等等解釋
第四，通常會用第一年很高的利息來吸引你進來，然後後來每年的利息就不保證了
第五，贖回非常不方便，大部分的商品都是一個月只有一天可以贖回，過了請等下個月，所以變現能力差
第六，每檔連動債商品是怎麼樣操作的，你的理專跟你解釋老半天，你一定還是聽不懂，不知道是故意還是什麼他們自己也不懂，我每次聽理專講都聽不太懂，更不要講非金融專業的人 ...繼續閱讀

一、什麼是通貨膨脹？

對消費者來說，買東西能夠“物超所值”是一件美事；如果不能，至少“一分錢”也要買到“一分貨”。但是，如果，過去能買到“一分貨”的“一分錢”，現在卻只能買到“半分貨”，那麼消費者的損失可就大了。聰明的消費者一定會說，“通貨膨脹了！錢不值錢了！”什麼是通貨膨脹呢？要怎樣防範通貨膨脹，避免消費大眾受損呢？

一般人常會發生這樣的情況：一聽到某一商品價格上漲，馬上就說“這是通貨膨脹。”其實，經濟學家對“通貨膨脹”這個名詞，有比較嚴格的定義。

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