wallace愛作夢

Source: nytimes.com

前言：捲菸就是要用火柴棒點，那火柴頭與磷片擦身走火的聲音，就是迷人。

米國前聯準會主席葛林斯潘信奉的效率市場假說—金融市場總會正確為資產定價，故應放寬金融管制—已在不確定的年代宣告失靈，葛老應該相信在房地產泡沫化時支持金融監管並讓利率維持低檔，索螺絲曾說，當今金融危機的最大特徵不是來自諸如石油輸出國家組織等外部衝擊，而是金融體制的內爆，所以，凱因斯又回來了，今天，葛老所說已經崩頹的理智大廈曾經是凱因斯與同年代經濟學家所爭論自由放任財經政策的翻版，那時的經濟學者與現在一樣相信不確定可以減少至可預見的風險，相較之下，凱因斯卻創造出一種出發點迥異的經濟學，他認為，投資應是信心的行動，而非復雜的數學計算，這個事實底下其實隱藏龐大系統錯誤的可能性。

凱因斯所質疑的基本問題是：有理性的人們在不確定的狀態下會如何表現？他給的答案已經超出經濟學之外，人們總是求救於保證作對事的慣例，未來會跟過去一樣嗎？現在的股價會正確地總結未來的預期嗎？凱因斯先生認為以上都是屁話，他認為好的銀行家會被所謂的慣例與正統方式打敗—或許今天的慣例可以加一條：數學可以在不確定中找到確定的信仰，根基於凱因斯所稱「薄弱基礎」的未來觀點極有可能因為消息轉變而引發意外與猛烈的改變，投資人無法分析市場訊息，因為他們根本不知到哪些訊息可靠—我的親身經驗是，內線消息最可靠—所以，慣例行為成為從眾行為，金融市場亦屢被恐慌與興奮的輪替打斷。

凱因斯強調金錢作為價值儲存的角色，人們為何喜歡手捧現金？原來，現金是延後交易的方式之一，他曾說，手捧現金作為財富儲存的慾望是不信任未來的指標，現金可以平息我們的不安，與現金分離所需的補貼是不安的衡量，所以，儘管美元相對疲弱，鈔票捧在手心裡還是比較安心，降息是否已經成為經濟復甦的代理？其實，假如銀行依舊抱持悲觀態度，他們將會提高對放棄流動性資產的索價—即使央行可能釋出鉅額資金—以上就是為何凱因斯不認為央行降息將可有效減低資金成本，這也是他反對政府以此來挽救經濟衰退的論點，凱因斯反倒希望政府可以多花錢，且將錢花在刀口上，總之，他的提議不是要摧毀資本主義，而是要將其挽回，並認為援助工作必須從經濟理論作起，事實證明，葛林斯潘的理智華廈已經崩頹，是該審慎考慮以凱因斯的理論來重建金融體系了。

延伸閱讀：The Remedist

source: economist.com

本期經濟學人封面報導主角是中國與印度，印度經濟出了啥問題？中國領導人為何要挫著等？是中國與印度等新興經濟體提供將世界從蕭條浪潮中拉出的力量？還是全球性經濟衰退的漩渦將吞噬這兩世界人口最多的國家？這篇文章詳盡頗析兩國未來的政經發展，洋洋灑灑，好冗長的一篇，累了，不多言了。

本期經濟學人有篇探討希臘暴動的文章，這塊民主誕生地最近因為一件警察殺害青少年的案件而陷入全國性暴動，俗謂：「冰凍三尺，非一日之寒。」這起暴動完全引爆學生與文化人等底層民眾對政府貪腐之不滿情緒，這篇文章也提到政府無能是眾多希臘學者、企業家、藝術家等專業人士選擇遠走海外的主因，希臘到底出了哪些問題？經濟學人認為，阻礙創新的高等教育體制與官僚體系應負最大責任，希臘的悲哀在於被歐盟補貼及因應二零零四年雅典奧運的船運與營建產業榮景所矇蔽，因為世界經濟衰退，這道面具終於被拆穿，陷入兩難的希臘政客如何在既得利益與社會經濟成長之間取得平衡？對希臘的領導者來說，最小的抵抗界線通常是坐視不管，也就是，對警察與公務員的貪污行為的視而不見，但是，目前讓問題惡化的成本比消除弊病的成本還要大，經濟學人認為，不管是執政的中間偏右或者民調領先的中間偏左的政客，總有一方會在備感壓力之情況下蛻變成為政治家，這個觀點正是文章附標題所陳：尋求一位有足夠勇氣解決希臘蓄意傷害起因的佩利克力斯人物。

前言：儲蓄是種美德，也是消費的根源，這天，我選擇負擔得起的消費來犒賞自己。

本期經濟學人封面報導在於探討儲蓄，經濟學人認為，英國與米國投資人似乎沒有從過去十年內發生的幾次震撼教育學到教訓，選擇以共同基金方式累積長期財富的夢想已經破滅，這時候來頌揚儲蓄的好已經來不及，誰還有閒錢來振興消費市場？尤其是家庭儲蓄率一向低到不行的央格魯薩克遜經濟體，對個人與社會來說，不適切的儲蓄與不當的投資都是個嚴重問題，謹慎的投資人將錢存入銀行，銀行不肯將錢借給企業，企業祇好提高權益資本，金融危機造成的膽怯氛圍不祇傷害企業，也危及儲戶，經濟學人於文末感傷地預測，權益證券與公司債目前的長期投資報資報酬率優於存款利率，姑且聽聽就好。

發電飛船。source:magenn.com


前言：monocle第十九期商業版的文章，探討五項讓科幻情節成真的創新技術。

一、下一代機器人

日本的機器人產業領先全球，這家總部位於東京的公司讓世界看到機器人的未來，發展會思考的機器人，太沉重，至少，我們可以幻想製造出從事老人照料的機器人，這家公司將在明年研究車內的機器人使用，新款的自動旋轉音樂播放器ミューロ也將於歐米上市，想了解真正的機器人發展願景，請看「誰是誰的奴隸：談機器人」這篇文章唄。

二、人造環保燃料

科學家研究創造人造細胞的過程已有數十年之久，但是，完成人類基因譜定序的奎格‧文特博士所率領的研究團隊即將完成這項壯舉，一年前，奎格‧文特博士剛完成世界第一個合成菌的基因組研究，他希望可以在活體細胞內啟動人造基因組，由此產生的人造細胞堪稱科技界的典範轉移—製造大量綠色燃料以取代石油與燃煤、消耗廢棄物或者攫取溫室氣體—這是人類製造綠色能源的新契機，紐約時報曾經形容文特博士為實驗室的甲骨文執行長艾利森與生物界的維京集團總裁布蘭森，以上意指，文特博士不祇有創造力，也有生意頭腦，注意，大規模生產的有效率且符合成本效益的綠色燃料即將引爆下一波能源革命。


三、發電飛船

飛船夢想家佛格森已經開發出可以發電的飛船，他狂妄地宣稱將在最近駕馭世界各地的風力，這款發電飛船可以在三百公尺高的大氣中旋轉，並經由電纜將風力轉換成的電力傳遞到地表，這款飛船即將在明年夏天於米國某國家公園服役，它的好處在於不會受到地形限制，佛格森目前對環太平洋國家最感興趣，他希望可以開發出各式各樣的發電飛船，飛船的葉片將會是影響發電效率的關鍵。


四、是飛行器，也是潛水艇

想像一架飛機從天空而降，在沙灘卸下爆破大隊之後，旋即變身成為潛艇，鑽近深海，潛水飛行器的概念來自米國國防部先進研究計畫署，該署相信，這款飛行器可以改善軍隊執行海岸搜索或者軍事作戰的應變能力，米國國防部先進研究計畫署希望以金錢誘惑世界科技鬼才一起動動腦，贏家可以得到支付研究與製造款項的合約，挑戰重點是：飛行所需的輕量結構體如何適應海洋環境？



五、觸控螢幕之王

在米國大選期間，這款多點觸控螢幕是有線電視選情報導最夯的玩意兒，將某一週的選舉人團票數計算放大祇是小伎倆而已，這款多點觸控螢幕可以同時讓許多人一起碰觸並編輯資訊與影像，適用於醫學、出版與金融行業，一部多點觸控螢幕目前要價美金六位數，再等等唄。

前言：先略讀，向谷歌求索引，標重點，再熟讀，開始撰寫，構思往往需要幾個鐘頭，相當難熬。

本週經濟學人封面報導主題是經濟衰退期的抱現金求生術，微軟與豐田汽車過去曾因資產負債表上充斥龐大現金部位而飽受投資人質疑，不過，這波金融災難卻徹底顛覆企業舉債以擴張營運規模的管理模式，金融災難蔓延之後，首當其衝的是現金短缺的企業，不管富裕經濟體還是新興國家，企業主管目前的指導方針是盡力找尋現金，而且放的越久越好，對世界經濟來說，銀根緊縮是嚴重的問題，因為企業會竭盡所能地到處削減裁量性支出，結果終將導致經濟學家凱因斯所稱之「節儉悖論」—想要變得更節儉的儲蓄行為反而降低國內消費，導致經濟蕭條，實際儲蓄反而減少—此舉會強化政府實施擴張性貨幣金融政策與直接金援信用市場的需求。

雖然上述措施是政客與官員的重要任務，但是，對企業主管來說，花錢可能是以社會利益為優先，而不是公司股東，對在商場打滾一整個世代的大老闆來說，輿論會在往後數個月為企業主管的剩餘職場生涯評分，少數幸運的現金囤積者也不要沾沾自喜，他們更應把握良機擴展事業版圖，經濟學人這篇文章列舉的對象有日本大企業、微軟及製藥公司等等，對於手頭缺乏現金的企業來說，推升股價的老舊方式似乎是自殺行徑，銀行現金形式的填料才是公司健全的證明書。

這波變現熱會持續多久？經濟學人也不敢預測，新保守主義不祇因為現金短缺的事實而被激發，大多數公司所生產的產品也面臨供應過剩的境地，除此以外，家庭與企業消費也停滯不前，沒人知道他們何時會再度啟動消費的按鈕，企業同樣也要為這一天預作準備，因為，在每次延續的經濟衰退當中，公司成敗關鍵不是削減哪些成本，而是如何削減以及那些項目需留在帳上，即使過剩的盲目恐慌已經浮現，企業因此而裁員將會喪失創業商機，經濟學人最後認為，對持有現金部位的態度轉變將會是這次信用緊縮留給企業界的遺贈。

前言：想辦法飛起來，mood。


曝露在空氣中的橄欖岩可以迅速與二氧化碳反應形成石灰岩或者大理石的碳酸鹽，可不可能將橄欖岩磨碎以吸收發電廠排出的碳？將碳抽往地下或者舊油田來降低大氣中的碳含量？或者將製造的碳儲存在地幔中的橄欖岩層？五公里深的橄欖岩礦是不錯的碳匯，每年大約可以吸收三百億公噸的二氧化碳。

剛果目前的危機著實令人擔憂，為何米國總統當選人應該以武力介入國際人道主義干預？經濟學人認為，撇開打擊恐怖主義、制止核武擴散及追求直接利益不談，武力干預避免人道主義災難應屬最後的手段，歐巴馬有何立場介入剛果內戰？經濟學人認為，二零零五年以來，聯合國就開始負責執行類似的任務，所以，對米國來說，此非額外負擔，祇有超級強權可以迅速部署所需兵力，米國大可不用理會聯合國安理會，經濟學人一廂情願認為，歐巴馬對下個盧安達、剛果或者達佛作出真誠的回應將會讓人期待。



經濟學人本週封面報導主題是全球金融，本文副標題是這樣下的：「政府領袖無法於本週改寫規則，但是，他們還是可以做些有益的事」，來自富裕經濟體及新興經濟體的二十國集團即將齊聚米國華盛頓研商全球金融準則的再造，經濟學人認為「這場峰會不能與發生於一九四四年制定單一匯率及成立國際貨幣基金會與世界銀行的布瑞頓森林會議相比」的理由可以詳閱本文，這篇文章的重點在於說明二十國集團峰會應如何達成具體目標，這場峰會有啥實質意義？經濟學人提出三項理由，第一、這場峰會將是多邊經濟體系的好契機，第二、危機管理，雖然信用市場恐慌似乎有減輕的跡象，但是，各項經濟數據預示全球需求下降將可能導致更嚴重的經濟蕭條，更甚者，會招來通貨緊縮，二十國集團峰會可能無法預防新興經濟體的疲弱出口及私人資金流動的崩盤，但是可以透過合作支撐國內需求並援助缺乏現金的新興國家，經濟學人更近一步建議二十國集團要明確表明支持自由貿易，並承諾完成杜哈回合貿易談判。

至於如何修補國際金融？經濟學人認為，峰會參加者應該更務實與謙遜地—意指不要搞政治高調—面對當前的危機，空洞之承諾實無助於事，況且國際金融無法修補，這個體系是全球資金市場與國家主權之間的拉鋸戰，因為跨國資金流動的擴張與大型金融機構超過其國內市場規模，金融已經成為世界經濟最全球化的範疇之一，於此同時，由於金融的不穩定性，國家必須在危機控管—以紓困交換監管—方面扮演重大角色，說到全球資金市場與國家主權之間的拉鋸戰，經濟學人認為這起拉鋸戰已助長今日的金融困境，各國政府採取的不同管制導致法律漏洞及監理套利，許多新興國家以建立巨額外匯準備對抗國外資金的突然抽離，這是激起全球信用泡沫化的原因之一。

國家主權與全球資本市場的矛盾欲求限制全球金融制度的大修，沒有政治人物—本位主義的作祟的主因來自無益於民的政治訴求—會提出把主權讓渡給全球監管者的主張，遑論創建一個真正的世界銀行，所以，經濟學人的第三個理由是，透過一系列政治可行方案以審慎達成改善現今金融混亂之目標，其中一個範例是英國首相布朗提出以監管大型金融機構的「監督人協會」，另一項是建立監管相關措施的全球性規範，假如行動一致，政府將更易於從避險基金到財務槓桿限制進行金融監管任務，總之，解決之道就是少說多做。

很炫的封面設計。

前言：聽說，不景氣的年代要多充實自己，經濟學人與單片眼鏡的相異處主要在於：經濟學人有科學，單片眼鏡有設計。


本週經濟學人封面專題在於探討新興經濟體如何安然渡過這場金融海嘯，這些國家於金融海嘯中倖存將會決定未來世界經濟的走向，過去十八個月以來，新興世界經濟體對全球經濟成長的貢獻度高達四分之三，其經濟命運也影響政治局勢，不像許多以前發生於新興經濟體的金融危機，最近因資本市場整合而引發全球金融海嘯的震央在富裕國家，假如新興經濟體崩潰—不管是貨幣危機，或者急劇的經濟衰退—全球化金融將倍受質疑，很幸運地，前景並非普遍慘澹，儘管有些國家無疑將面臨嚴重的經濟衰退，持有大量外匯準備、彈性貨幣以及充足預算的國家將可避開這起災難。

經濟學人認為，富裕經濟體引起的餘波衝擊可以控制，市場需求下降打擊著歐米各國的貿易出口，商品價格也下降不少，尤其是，原油價格已經從頂峰下跌將近六成，農作物與貴金屬也好不到哪兒去，儘管已經對商品出口國造成傷害，經濟學人認為，以上狀況可以直接加惠於亞洲進口國，並減緩民眾對通貨膨脹的畏懼，信用緊縮將會很可怕，但是，經濟學人認為，大多數的新興市場可以避開這場金融海嘯，大型經濟體—例如：中國、巴西、印度—的狀態較佳，不過，易受傷害的較小型經濟體—赤字達兩位數的東歐國家很令經濟學人擔憂—也可得到援助。

所以，金融海嘯對第三世界造成的衝擊將因國家政經局勢而異，緊縮的信用調整可能會帶來痛處，但是，合情理且動作迅速的國際援助應該可以扭轉局勢，目前有幾個開發中國家已經向米國聯準會尋求流動性支撐，有些國家甚至求助於中國，經濟學人認為，比較好的紓困管道是擁有眾多專業人才以及二千五百億貸款美金的國際貨幣基金，不過，經濟學人也認為，國際貨幣基金應該發展出更快速、更有彈性的的金融措施以降低貸款條件，過去數個月以來，富裕經濟體的熟練決策制定者已經暫時抵擋住金融海嘯，本篇文章的結語是，拯救新興經濟體的時候到了。

前言：想當年，在法商混會計系時，唱歌的時間比上課還多，如果時光可以倒流，換成不同女主角，我想跟妳同台演唱一曲：請跟我來，合聲是我的。

本週經濟學人的封面報導是以最近發生的金融災難為主題，深入淺出地分析經濟自由的重要性，經濟自由目前正面臨抨擊，具體化經濟制度的資本主義也是，英國政府在本星期收購不少銀行，米國政府承諾將投入兩千五百億美金拯救金融機構，其他各國政府也重新開始對金融體系進行管制，以上跡象全指向同一個方向：更大的政府以及較小且受限的的私部門，經濟學人當然希望以上狀況不要發生，資本主義總是會—或將會—引起危機，世界各國應該利用這次教訓來學習如何管理金融體系，從短期觀點看來，保護資本主義意味著政府干預，雖然現在以納稅人繳納的稅金援助高報酬產業讓選民以及自由主義經濟者忿忿不平，但是，經濟學人認為，全球金融紓困方案務實且非關意識形態，各國政府購買銀行股權是因為相信資金的挹注可以賦予信用市場的流動性。

預防金融危機傷害實質經濟的政策干預其來有自，不干預的代價很大，假使信心以及信用持續下滑，幾近成形的經濟衰退將會變成災難性的大蕭條，即使干預可以抵擋災難，但是金融紓困將會引發更嚴重的道德危機，如此明顯的安全網鼓勵風險行為，並讓借貸行為政治化，所以，政府有責任採取措施將極小化以上風險，例如：避免獎賞被紓困銀行的老闆與股東、不應將紓困資金導向政治敏感的重要產業、直到政府優先股獲得清償才發放鼓勵給其他股東等等 。然而，現代金融的失敗不能只怪罪金融自由化，畢竟，米國房貸抵押市場是金融體系當中最受到關照的一部分，釀成危機的總體經濟形勢部分出自於政策選擇，例如：聯準會忽視房地產泡沫化並讓短期利率長期維持在低檔，新興國家經濟體的累積外匯準備金淹沒米國金融市場，所以，政策錯誤加上華爾街的無節制槓桿投機終至釀成金融災難。

批評資本主義的聲浪有二，第一類批評是民粹主義者認為盎格魯薩克遜資本主義已經失敗，金融自由化以及民營化將世界帶往災難的邊緣，假如這種觀念繼續流傳，世界各國政客會覺得抗拒經濟體之間貨物與服務的自由流通是情有可原的，當然，經濟學人自有「全球人均所得因為資本主義施行而增加」的反駁理由，第二類批評則集中於金融自由化，需要管制的金融體系總是傾向於驚慌、破產與泡沫化，所以，政府總是要插手干預，缺乏管制的金融體系將鼓勵高報酬的大膽投機行為，衍生性金融商品的金融創新永遠跑在遊戲規則制定者之前，這樣的結果造成價值六十二兆美金的用違約交換不用於交易所買賣，經濟學人認為連自由主義者恐怕都無法想像這會是合理的。

其實，對金融體系進行嚴格管制並不代表未來不會再發生金融危機，經濟學人認為近年來最糟的兩個例子分別是飽受法令束縛的日本與韓國，因為管理而產生不良後果的例子也比比皆是，例如：賣空的永久禁令會讓金融市場更難以捉摸，假如紓困方案奏效，納稅人可以從政府投資銀行中獲利，假使金融管理機構可以從這起危機中習得教訓，他們可以更完善管理未來的金融市場，假如最糟的狀況可以避免，與論對瀰漫於民主政體的強權國家概念的仇視將可再度證明，資本主義正被迫面對攻擊，信奉者必須為資本主義而戰，儘管有缺點，經濟學人最後認為，資本主義是到目前為止人類所發明出的最佳經濟制度。

前言：好想出去玩喔。

本週經濟學人的封面報導主題是信用萎縮，希望的曙光乍現，各國政府必須更勇於避開全球性的金融瘟疫，大國央行已經在十月八日同步削減利率，經濟學人認為，各國應將教條與政治擺一邊，務實放中間，以上意指各國在短期間內應採取干預與合作措施。

各國股市目前正處於恐框下跌的局勢，最主要的問題仍是信用市場，面對信用萎縮即將—或者已經—帶來的經濟衰退，殷鑑不遠，經濟學人認為政府及早因應的果決對策可以遏止金融災難，這次爆發的信用危機更深、更廣，任何措施應該比從前更有系統，且更全球化—經濟學人認為這起瘟疫的起因不完全來自華爾街，規避法令的借貸、過時的管制、治理的扭曲與無力的監督都要算進去—今日的信心喪失與以下三項議題有關：銀行的償付能力、銀行在流動市場的融通能力以及實質經濟的健全程度。

針對以上議題，經濟學人提出的對策如下：第一、掃除信用市場障礙：將各國央行當作是短期限金的替代來源，第二、增加銀行資本：政府資金的挹注可以重建銀行的財務狀況，第三、政策制定者應該一起行動以緩和蕩漾的餘波：通貨緊縮將會帶來更嚴重的憂慮，經濟學人在文末呼籲各國政府應該先遏止恐慌，今天的問題更大，牽扯其中的國家也更多，但是，危險也更高。

友人說，葛老長得像伍迪艾倫，聽說，二老都會演奏爵士樂。
source: iht

股神巴菲特曾經在五年前向股東敘明，衍生性金融商品是挾帶潛在危險的大規模金融毀滅武器，金融家索螺絲也以不懂為理由，避免碰觸衍生性金融商品，不過，綽號為「聖人」的前聯準會主席葛林斯潘卻嚴厲反對政府或國會對衍生性金融商品的監管，但是，從最近爆發的全球金融瘟疫可以看出，承諾讓投資人免於損失的衍生性金融商品卻是刺激導致金融危機的冒險實踐，不過，葛老還是堅決主張反對金融管制的論點無誤，充其量，問題祇是人們變得更貪婪而已，衍生性金融商品市場總值已從二零零二年的一百零六兆美金，迅速飆升至目前的五百三十一兆美金，可見此市場之蓬勃。

根據國際前鋒論壇報這篇文章報導，假如葛老在聯準會任期內主張對衍生性金融商品進行管制的話，當前的危機應該可以緩和或者避免，衍生性金融商品的創造在於減緩—華爾街稱之為避險—投資損失，但是在規模龐大的交易市場之下，類似的合約卻允許金融機構承受無法避免的複雜風險，例如：發行更多抵押貸款與公司債，可供交易的合約雖可降低風險，但也增加團體暴露於風險的數目，這篇文章如此尖酸地形容葛老的遺贈：「壯觀的經濟榮景以及衍生性金融商品交易的災難破產」。

長期擔任聯準會主席—任期從一九八七年至二零零六年—的葛老曾是米國最有權威的經濟政策制定者，他不祇大力讚揚市場創造財富的卓越力量，也對金融市場參與者的負責深表信心，除此以外，他更強勢反對米國商品期貨交易委員會管制衍生性金融商品交易的提議，祇不過，當房地產市場泡沫化之後，經濟衰退開始蔓延，因為衍生性金融商品疊床架屋而環環相扣的金融機構與投資者逐漸這場瘟疫吞噬，到底這場金融瘟疫的蔓延是政府疏於對衍生性金融商品進行管制，抑或誠如葛老所言「風險管理從未達到完美，壞蛋是自私自利的銀行家」？建議大家除了閱讀這篇文章以外，也可以到書店翻翻葛老的最新著作「我們的新世界」。