wallace愛作夢

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去年九月中，雷曼兄弟的倒閉被視為現今金融危機的轉折點，也是讓經濟衰退變成另一次大蕭條的意外錯誤，假使米國政府不讓雷曼兄弟倒閉的話，現今的金融局勢會有所改觀嗎？根據經濟學人這篇文章報導，早在雷曼兄弟倒閉前一個月，米國已出現金融危機的徵兆，數十兆的負債被緊縮的資產泡沫擔保，銀行在去年八月已打銷超過五千億美金的壞帳，如果不讓雷曼兄弟倒閉，許多大型金融機構也會面臨相似的難題。

從經濟觀點看來，雷曼兄弟的破產的確在商業票據、信用衍生商品與銀行融資等市場造成恐慌並加深流動性的惡化，資本與貿易流量崩潰，銀行存款撤回的惡性循環削弱經濟成長，債務減損接踵而來，一連串政策錯誤與導致的金融恐慌不祇讓民眾的荷包縮水，更加深失去飯碗的恐懼。

從政治面觀之，則很難看出政策錯誤是否可避免，米國財政部與聯準會去年三月對貝爾史坦的紓困動作曾引發製造「道德危機」的批評，這樣的干預讓米國其他大型金融機構相信政府也會拯救他們，所以，假如政府對雷曼兄弟進行紓困，批評的聲浪與公司未來被拯救的期待將會加深，哈佛大學教授羅格夫認為，某種情況下，政治壓力會要求大公司破產，金融危機的標準劇本是，讓第四或第五大銀行破產以拯救其他同業。

回顧過去，在拯救貝爾史坦之後，米國政府應該可以提出解決銀行體系並讓失敗的金融機構倒閉的有效解決方案，米國財政部與聯準會曾擬訂計畫準備一搏，但卻擔憂國會反對，好理由是，歷史證明，銀行紓困方案極度不得民心—日本政府曾在九十年代因為民眾反對而拖延金融體系的改革，不過，有些米國經濟學家卻開始同情起日本來。

假如哈佛大學教授羅格夫的看法是對的，且更多金融機構倒閉將無法避免，雷曼兄弟的倒閉確是有必要的，歷史證實，有系統的金融危機通常以政府挹注巨額公共資金解決，祇有在面對後雷曼兄弟的混亂年代時，國會才會通過總金額七千億美金的問題資產紓困計畫，其他國家政府也跟著擔保銀行負債、提高存款保險並為其銀行挹注資金。

米國普林斯頓大學經濟歷史學家哈羅德．詹姆斯認為，雷曼兄弟的結局與二十世紀三十年代奧地利最大銀行類似，當時的政治緊繃阻礙國際合作，此舉讓大蕭條更形嚴重，但國際對雷曼兄弟倒閉的回應更有效率—聯準會拯救主要受益者是歐洲人的美國國際集團是最佳範例—如果米國財政部與聯準會可以不受政治干擾作出正確決策，結果可能會比較讓人放心，不過，雷曼兄弟的倒閉或許正加速危機的化解。

本期經濟學人封面報導主題是金融業，華爾街與倫敦金融區的金融機構在金融海嘯發生期間因政府紓困而得以倖存，經濟學人認為，政府不應再扶植金融機構，雖說如此，「政府一定對銀行進行紓困」此不直接言明的保證絕對會持續下去，這是核心問題，應對之道有二：一、透過管理讓銀行變得更穩健，二、試圖限制不直接言明的國家保證，我們不該以為銀行業是單純天擇發生的產業，但當政府保證被撤回時，經濟學人希望銀行能自律，而非單靠政府實施嚴厲的新金融管制措施，有跡象顯示，冒險的銀行早已因為自我籌措資金而付出更多，金融管理單位應該強迫讓體質不佳且不顧後果的銀行縮小規模以自生自滅—例如：預立醫囑—而非總是靠納稅人的施捨。


經濟學人國際版「文化軟實力的限制」這篇文章在於探討聯合國教科文組織與世界遺產—因建築環境、生態重要性或者兩者兼具而被認定是具有普世價值的場址—保護珍貴且易受傷害的遺址是聯合國教科文組織的重大任務之一，不過，聯合國教科文組織今年卻因路橋妨礙觀瞻而作出將「德勒斯登易北河溪谷」從世界遺產除名的罕見決定，這篇文章的論點是，聯合國教科文組織必須保護的是人性價值，城市除了必須迎合現今需求發展之外，也要尊重及整合過去。聯合國教科文組織指定世界遺產的過程有哪些爭議？文化軟實力如何在獨裁國家中運作？文化保存與觀光發展等經濟活動如何並存？聯合國教科文組織如何維護其道德威信？相當值得省思的議題。

土木工程師如何讓橋樑在地震後不至於妨礙災後救難任務？根據經濟學人科技版這篇文章報導，米國內華達州土木與環境工程系這位專家提出所謂的記憶合金概念，超彈性「記憶鎳鈦合金」的扭曲程度約為鋼構件的二十倍，這種材質雖昂貴，但卻有利於橋樑工程，除了以記憶合金取代鋼架之外，這位專家也提出以水泥基複合材料—短聚合物纖維強化物質—取代橋樑金屬元件區域周圍的水泥，水泥基複合材料具有彈性，所以不會像普通水泥那麼容易破裂，結果是，橋樑不會於地震中斷裂，且會於地震結束後恢復原狀，長遠看來，水泥基複合材料一定要汰換，但應該堅固到足以供緊急狀況使用。

本周經濟學人的封面報導主題是大企業的處境，為何數十年來處於守勢的大企業如今卻聲勢看漲？經濟學人的看法是，摧毀創投市場與許多新創公司的金融危機在一定程度上必須負責，政府在金融海嘯時期因憂心倒閉而對大企業—例如：花旗與通用等等—優先採取紓困動作，經濟衰退則讓小且美的企業提前出場，是否還有其他理由讓大企業展現自信？（聯合利華與豐田的持續創新；日益升高的轉包風險認知；大企業也有創業精神；大，不見得總是醜，就像，小，不見得總是美，大小是共生的，例如：如果沒有大企業交付的任務，生物科技新創公司將會破產）

最成功的經濟生態體系包含種種的大、小公司，例如：米國矽谷即以長期建立的聲望與不斷變化的大量新創公司為榮，經濟學人認為，米國最近幾十年來的經濟比歐洲更有原動力的原因不祇是孕育企業，也提供良善的生長環境讓其茁壯，從一九八零年成立迄今的歐盟公司祇有百分之五進入歐盟市場資本額一千大企業的名單當中，在米國，此數據則高達百分之二十二。

大企業的回歸會是世界經濟的恩惠—但祇有在生意人與決策著避免犯錯的情況下—企業不應崇拜規模大，尤其，假設這意味著將資金分散於許多非相關領域，當資金難以籌措時，集團經營模式尤其吸引人，但此刻不會持久，總體看來，最成功的大企業祇專注於核心業務，決策者應該抗拒對大企業的直覺猜疑，並避免擁抱「全國冠軍」的舊錯，經濟學人認為，政府不應將投資轉向扶持像通用那樣的失敗企業，其最大的心力應花在移除「阻止企業家創業以及讓小蝦米變成大鯨魚」的負擔與障礙。

四百年前的八月二十五日，義大利數學家伽利略向威尼斯商人展示其新打造完成的望遠鏡，隨後並將望遠鏡望向天際，月球山脈投射的陰影讓他理解，擁有複雜地形的月球也是個世界，就像人類生長的地球一樣，環繞著木星的衛星直接挑戰教會傳授的教義，金星的月相則證明，金星是繞著太陽轉動，而非地球，這項發現也與教會的認知產生嚴重分歧，太陽黑子的發現則駁斥太陽本身是完美星球的的希臘宇宙論主張，伽利略也注意到，橫越天際的銀河是由恆星組成。

伽利略的觀察首度示意，地球不祇不是宇宙的中心，而且宇宙正在持續增大、變老，天文學家最新的估計是，宇宙的年齡約為一百三十七億年，其年齡與有限的光速意謂著現今沒有天文學家可以觀察到一百三十七億光年距離外的地方，所以，宇宙之大，真的超乎想像，物理學家推測，人類稱之為宇宙的物體可能祇是結構相似的不確定數目—統稱為多元宇宙—之一，經濟學人這篇文章讚譽，伽利略的天文發現與達爾文的演化論是人類歷經最大的自覺革命。

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前言：老師應該要鼓勵生持續關注國際財經訊息。

米國經濟似乎有復甦的跡象，根據經濟學人這篇文章報導，米國失業率出現去年四月迄今的止跌趨勢—七月份的失業率為百分之九點四，比六月份的百分之九點五下降零點一—這是經濟衰退消散的明顯證據，米國今年第二季的國內實質生產總值呈現萎縮趨勢，這顯示企業主寧願讓工廠閒置，並以存貨來因應新訂單，如今，生產必須因存貨週轉而再度啟動，經濟學人預估，米國本季國內生產總值將呈現百分之三的成長，製造商在上個月已接獲過去兩年來最佳的訂單，汽車銷售量亦因經濟刺激方案的補貼誘因而上漲百分之十五。

白宮經濟顧問委員會主席羅默估計，經濟刺激方案將會讓第二季勞動力成長百分之二點三，但政府的迫切任務是，為金融體系與銀行壓力測試挹注龐大的公、私資本、貸款與貸款保證，此舉將可避免經濟衰退擴大成為經濟蕭條，雖然失業率降低是項好消息，惟歐巴馬的聲望卻沒止跌，因為失業率還是高居不下，根據歐肯法則—失業率每上升一個百分點，國內生產總值約會下降兩個百分點—的預測，米國第二季的失業率約為百分之八點六，但實際值卻高達百分之九點三，為何會這樣？

經濟學人所持的理由是，擴張的失業保險津貼鼓勵勞工尋找新工作，這種情形讓失業率上升零點五個百分點，除此之外，財富縮水讓人開始外出找工作，而非選擇退休或待在家陪小孩，七月份的失業率下降可能暗示著趨勢反轉，因為大家都開始動起來找工作，否則，匯豐銀行估計，失業率會上升至百分之九點七，生產力的提升支撐著獲利率，史丹佛大學教授霍爾認為，歐肯法則適用於生產力下降的衰退時期，當生產力上升，歐肯法則恐已過時了，這篇文章的結論是，如果沒有消費需求的話，存貨更新可能祇是個幻影。

前言：米國即將在八月七日公布七月份失業率報告，更多數據將可證明米國經濟是否正處於復甦狀態，房市回春與全球各地蓬勃的股票市場激勵投資人信心，連歐巴馬也認為經濟衰退即將告終，然而，經濟學人認為，失業率會在經濟衰退之後持續攀升一段期間，失業率的驟升不祇是就業市場的壞消息，更可表明經濟復甦疲弱或者雙谷衰退的風險。


本周經濟學人封面報導主題是米國總統歐巴馬，為何這個夏天將決定歐巴馬的命運？經濟學人這篇文章指出，歐巴馬的支持率持續下跌，他在總統競選期間承諾的健保改革與碳排放總量管制等重大施政政策正陷入困境—左傾將惹惱擔憂政府赤字膨脹的中間派選民？—經濟學人為何對歐巴馬還是深具信心？至少歐巴馬在金融海嘯期間沒有犯下可怕的錯誤，不過，他的政績不佳卻反應在其他國內政策，假如內政失敗，歐巴馬的國際可信性也將消亡，這就是為何接下來數周將會是其關鍵的原因。

歐巴馬將總值約七千多億美金的經濟刺激方案、碳排放總量管制以及健保改革轉包給國會的民主黨領袖？拿碳排放總量管制來說，米國眾議院擬定貿易保護主義色彩濃厚、充滿豁免權以及向碳排放大戶讓步的法案，經濟學人認為，這項法案可能不會在今年十二月丹麥哥本哈根氣候變遷峰會之前通過，至於健保改革，經濟學人認為，歐巴馬對此議題的含糊陳述已經導致眾議院提出將稅負轉嫁給富人與創立國營保險方案—經濟學人認為此舉將嚴重打擊民營保險業者以及提升治療成本，說穿了，經濟學人就是質疑全民健保—的法案，除此以外，總統背書的重大政策居然被六位參議員綁架。

歐巴馬的下一步棋該如何走？經濟學人認為，他應該明確說明如何應付政府負債以安撫中間選民，截至本期經濟學人出刊為止，參議院財政委員會即將提交兩黨均可接受的健保改革法案，但其最後版本仍須與眾議院所提的版本一致，假如結局是個抬升赤字的避重就輕方案，那身為主張改革的總統有啥值得米國人追憶的？本篇文章的結論是，如果要挽救開始下滑的聲望，歐巴馬必須專注於今夏的艱辛任務。

本週經濟學人封面報導主題是經濟學，經濟學出了啥錯？一般人認為，經濟學家比政客更值得信任，米國共和黨總統候選人麥坎曾開玩笑說，假使葛老去世，米國總統應將他架起，並在他的臉上帶上一支墨鏡。祇不過，經濟學人的聲譽已因八十年來最嚴重的金融災難而受創，儘管經濟學家依舊位居政策核心，但其看法與決定似乎比從前更受質疑，克魯曼最近撰文抨擊總體經濟學，米國知名經濟歷史學家埃森格林也直指這波經濟災難讓我們對所知的經濟學產生懷疑，經濟學人認為，經濟學雖是看清世界的棱鏡，但其大部分知識體系卻與金融危機無任何關聯。

經濟學人為何認為總體經濟學與金融經濟學應被嚴格審視？（總體與金融經濟學者助長金融危機、疏於發現、無法處置之指控）為何有些杞人憂天的經濟學者感覺經濟會出差錯卻不知後果有多嚴重？經濟學人認為是限制可用工具與想像力的專業窠臼，很少金融經濟學家想到流動性與交易對手風險的重要性，因為他們主導的標準模式忽略這些經濟現象，除此以外，也很少經濟學家擔憂全部資產類別同時被扣押時對市場總體經濟造成的重大影響，因為大多數人認為這種事不可能發生。

總體經濟學家另有個盲點，他們主張的標準模式假設資本市場的運作完美，其架構反應純粹主義派與凱因斯主義派之間的不安休戰，純粹主義派相信，供應永遠等於需求，凱因斯主義派則接受經濟無法達到預期的事實，象徵以上綜合體的標準模式另加入勞動市場的不完美—例如：允許失業上升的『僵硬』工資—但卻未考慮為金融缺陷留下任何空間，總體經濟學家假設市場完美運作，不過，卻可能因忽視金融議題而無法察覺由其造成的大災難。

如何修補以上缺陷？經濟學人認為，金融海嘯已摧毀純粹派與凱因斯主義派之間針對「貨幣政策是緩和景氣循環的最佳工具」的脆弱共識，許多國家目前的短期利率正逼近於零，貨幣政策因為銀行危機而無法發揮具體成效，因為如此，兩派人馬祇好選擇回到其根源，並忽略另一陣營的主張，經濟學人認為，這樣的情勢祇會加深局外人對其專業的不信任。

今日的困境正帶動「哪種財政刺激最有效率？當利率為零時，如何讓寬鬆貨幣政策最佳化？」等新研究議題，但是，心態的轉變依舊需要，經濟學家必須跳脫專業窠臼：總體經濟學家必須瞭解金融，金融學教授須對市場運作的背景有更深入的研究，每個人應該更努力弄清資產泡沫及其爆發後會發生啥事，因為，經濟學家終究是試著理解真實世界的社會科學家，而金融危機已經改變這個世界。

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被慢火煮熟的青蛙也是對政經議題的隱喻，意指公共政策難以對慢慢逼近的災難作出適切回應，克魯曼在本週紐約時報專欄以煮蛙效應的比喻來表達對米國經濟與環保政策爭議的心灰意冷，因為以上兩項政策在發揮功效之前會有實質的落後現象—經濟以年計算，環保以十年計算—因此人類通常很難阻止預示的災難，為何克魯曼先生認為經濟與環保之蛙正等著被煮熟？先從經濟談起，去年冬天爆發的金融海嘯讓人想到大蕭條時期的重演，強大的政策回應是以米國總統歐巴馬的經濟振興計畫形式出現，不過，危機卻讓步給更陰險的威脅。

根據華爾街日報的預測，米國明年的失業率還是會繼續攀升，高點將落在二零一零年，要解決此危機，克魯曼認為下一輪的財政刺激方案應趕快推出，不過，國會與歐巴馬團隊卻無立即行動的跡象，克魯曼認為，經濟的自由落體下降已經結束，全部的迫切感似乎已經消失，這種局勢可能會因為開始注意失業的現實而轉變，不過，到時卻不免發生一場慢動作的人類與社會災難。

但是，煮蛙效應的經濟問題根本無法與氣候變遷相比，頂尖氣候模式的主要預測是氣溫上升將引發大災難，阻止此災難降臨應由時代性的政策議題主導，但事實卻非如此，因為氣候變遷祇是慢慢逼近的威脅，並非引人注目的危機，不幸的是，假如要等待氣候危機變得明顯，災難一定無可避免，讓政策明顯癱瘓特別令人擔憂的是，當表面的政治局勢贊成行動時，根本沒有多少事情發生，總之，供給面支持者與氣候變遷否定者已不再控制白宮與國會主要委員會，克魯曼主張，民主黨應當把握多數黨的優勢來阻止災難的降臨。

Gianfranco Lanci,
Source: nytimes.com


宏碁的六千名員工在去年創下超過一百六十億美金的總營收與三億五千萬總收益的佳績，雖然總體毛利不高，但是，宏碁在電腦產業衰退期卻以廉價電腦銷售的策略擴張事業版圖，根據紐約時報「到處都是宏碁，怎會這樣？」這篇頭版頭條報導，在執行長蘭奇的領導下，台灣之光宏碁的目標是在今年取代戴爾電腦，成為世界第二大個人電腦銷售商，假使目標順利達成，這將是總部設於米國境外的電腦製造公司的空前最佳表現。

鴻海與廣達等電子大廠已經讓台灣成為音樂播放器、電玩主機、手機與消費型以及企業型電腦的製造中心，但是，銷售這些產品的公司卻讓代工業者面臨削價競爭的壓力，紐約時報這篇文章認為，台灣政府與企業領導人刻正努力建立世界級的自我品牌，發展軟體產業，並於高科技產業快速成長部分取得更多的智慧財產。

台灣大多數企業是景氣循環的奴隸，消除此障礙的目標是在價值鏈上發現更佳的立足點，宏碁是這方面的翹楚，宏碁如何透過企業再造來達成世界第三大電腦企業的地位？（產官學個案研究，代工與自我品牌建立的衝突，事業重心置於筆電並透過通路商向龐大消費者族群銷售筆電，智慧型手機與筆電結合之趨勢，集中於銷售電腦有助於建立低成本結構，自由挑選製造商以保持最低價格與零存貨，順應不同客層的品牌建立）諸如宏達電與華碩等台灣電腦大廠又如何以創新手法向國際市場叩關？

推薦對電腦產業趨勢發展有興趣的讀者閱讀這篇文章。

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本期經濟學人有一系列富裕國家人口老化的特別報導，因為醫學發達，人類平均壽命持續延長，這種趨勢也引起退休年齡往後調整是否會衝擊整體就業結構的爭論，根據這篇文章報導，經濟合作發展組織成員國的平均政府退休金支出已經超過國內生產總值的百分之七，在二零五零年之前，某些國家的政府退休金支出更可能加倍，遑論投資虧損嚴重的私人退休金以及額外的健康保健與長期照顧開銷。

富裕國家人口老化因為少子化趨勢以及戰後嬰兒潮的開始退休而加劇，壯年人口與老年人口的比率持續縮減，這種趨勢將重創西方國家隨收隨付的退休金制度，經濟學人認為，一旦勞動力開始下滑，雇主將不會有太多選擇，所以，銀髮族的退休年齡勢必將往後延長，根據金融時報最近舉辦的民調顯示，大多數英國、米國與義大利人希望工作年資拉長以換取較多的退休金，這種調查結果有意義嗎？經濟學人持肯定態度，因為祇要工作內容不繁瑣，銀髮族會希望留在職場，不過，假如要繼續工作的話，他們必須接受薪資不見得祇會調漲這個現實。

政府可以保證讓以上不可避免的調整保持平穩嗎？經濟學人對此論點持否定態度，例如：鼓勵銀髮族提前退休的工作創造方案，但是，鼓勵移民、宣揚私人儲蓄、禁止私部門的強制退休年齡限制或者改善健保制度等措施卻是可行的，總之，經濟學人建議，政府應延長退休年齡，七十歲是最佳數據。