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VIX（Volatility Index）波動率指數

1. 定義：VIX是由CBOE（芝加哥選擇權交易所）在1993年所推出，是指數選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數。

2. 計算方式：起初是選取S&P100指數選擇權的近月份與次月份最接近價平的買權及賣權共八個序列，分別計算其隱含波動率之後再加權平均所得出的指 數，後來該指數在2003年修正將選取標的從S&P100改為S&P500並將最接近價平的買權及賣權的序列改為所有序列，以透過更廣泛 的標的物基礎提供市場參與者一個更能夠反映大盤整體走勢的指標。

3. VIX與指數的關係
隱含波動率微笑（Volatility Smile）的形成是因為價平序列的波動率會較價外序列低，同時由於市場參與者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險的意願。因此在指數下跌時，買進賣 權的避險需求會增加，同時也推升了深度價外賣權的隱含波動率，VIX反映了選擇權市場參與者對於大盤後市波動程度的看法，因此便常被利用來判斷市場多空的 逆勢指標。

當VIX越高時，表示市場參與者預期後市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態；相反的，如果VIX越低時，則反映市場 參與者預期後市波動程度會趨於緩和的心態，也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標（The Investor Fear Gauge）。在指數下跌時，通常VIX會不斷升高，而在指數上升時，VIX會下跌。若從另一個角度來看，當 VIX異常的高或低時，表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進賣權或是過度樂觀而不作任何避險動作，而這也往往是行情即將反轉的訊息。

VIX 指數編列的方式主要以S&P500指數選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率，並利用插補法的方式將買賣權以及近遠月份等波動率編制而成，由於隱 含波動率主要反應市場投資人對於未來指數波動的預期，這也意味著當VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數波動將加劇。反之，當VIX指數走低，這也表 示投資人預期未來指數波動將趨緩，指數也將陷入狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數人對於未來指數波動的看法，更可清楚透露市場預期心理的變化 情形，故又稱之為投資人恐慌指標。

在過去的學者曾針對VIX指數與指數之間進行研究，並從中獲得兩項特性：第一、VIX指數具有回復特 性，第二、VIX指數的動態與S&P指數報酬率呈現正相關走勢。而從2003年至今超過的過去資料顯示，S&P500指數報酬率與VIX 指數之間的相關係數確實存在著正關連性。

VIX指數到底要如何有效的解讀，從VIX指數與S&P500指數走勢圖可以發現一項很有 趣的現象，當VIX指數出現急速的向上攀升，此時指數也正處於跌勢時，通常意味著指數距離底部位置不遠。反之，當VIX指數已來到低檔位置並開始作往上翻 揚的動作，且同時大盤指數位置也處在多頭軌道上，這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近。據觀察，VIX指數對於買進訊號屬於同步性指標，而對於賣出訊 號則是落後指標。

股票指數的走勢並無存在著一定的軌跡，但藉由VIX指數所存在的特性，搭配上當時的消息面及其他技術指標，提高了預測未來指數走勢型態的機率，操作上的績效也將獲得提升。

【時報-台北電】美國7千億紓困方案，眾院首輪投票遭否決（我想民意為主，美國國民不喜歡這政策，議員更不敢惹毛選民），美、歐股市週一暴跌，道瓊工業指數挫跌777點，超過911事件後第一個交易日跌幅，亞 股信心大崩潰，日韓股重挫，台股市開盤暴跌394點，指數一度下探前波低點5530點，上市櫃公司開盤近千家跌停，台股遭逢全球股災襲擊，今(30)天一 早7點半，包括央行總裁彭淮南（彭老大你出馬我就比較相信這些措施了）等人都出現在行政院，財經部會首長通通被召集到行政院緊急會商，會後政院提六大因應措施，分別為：

一、金管會大幅限制借券融券交易，今日起實施到年底（學美國與韓國的措施，因此要更注意韓國股市走向，另外時間點在年底，可能提示大家底未到，未來可期）：借券融券賣出餘額合併占上市上櫃股份上限從25%降為10%；借券賣出餘額上限從10%降為1%；每日盤中借券賣出委託數量不得超過該有價證券上市櫃股份之比率上限，由現行3%降為0.3%。

二、股票平盤以下繼續不得放空。

三、已宣布之營運正常但有短期資金周轉需求的企業向金融機構借款展延六個月措施，今日起實施。（可預期有些不好的公司會倒喔）

四、國安基金密切注意股市動向，適時調節。（國安基金是有多少錢阿！？提示大家要注意權值股走向，比如中鋼/台積電）

五、金管會成立專案小組，徹查股市禿鷹，以杜絕不當之人為干預股市。（槍架在脖子上，那個官員敢動手？）

六、我國經濟基本面良好，全國應有信心，政府將全力密切注意國內外金融後續發展，整體待命，必要時不排除採取其他進一步措施。（馬先生，您最好皮繃緊一點，全球政府都在動，你可別呆呆的呢）

(編輯整理：李珠)

來源：

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