油價透視Energytech

2004年颶風和熱帶風暴活動頻繁，嚴重影響到油品的正常供應，進而牽引著國際原油期貨運行的方向。而今，2005年的颶風季節如期而至，颶風活動將會如何左右國際油價？本文試圖通過對2004年颶風活動、庫存和油價三者的關係進行分析，希望能從中獲得一些啓示。

以史爲鑒，上圖勾畫了2004年每一次颶風到來前後國際油價的變動情況，從中我們發現2004年颶風和國際油價變動呈現以下特點：
第一，時間上，颶風在8月到10月之間活動最爲猖獗，期間油價也保持振蕩攀高的走勢。8月中旬，伴隨著“查理”颶風登陸美國東南海岸，油價一路走強，並於2004年8月20日創下49.4美元的高位。9月底，“伊萬”颶風和“珍妮”颶風的同時抵達把油價推高到50美元之上。10月25日，原油再刷新紀錄上到55.67高位，在此前後的兩次風暴對油價亦形成支撐。而在每年的六七月份和11月份之後，颶風活動相對較少，更多的是風雷暴，其破壞性有限，對油價的影響也不明顯。

第二，運行態勢上，油價對颶風的反應呈三步走態勢。第一步，颶風來臨之前，市場心理預期使得颶風影響提前反映到油價上，推動油價走高。第二步，颶風活動期間，油價可能會出現不同的反應：如果颶風活動破壞性強，並有進一步蔓延之勢，那麽油價會節節走高，市場對“查理”颶風、“伊萬”颶風和“珍妮”颶風的反應即是證明；如果颶風不及預期的嚴重，破壞力也時強時弱，那麽油價將由之前的強勁轉爲寬幅振蕩，“佛朗斯”颶風就是一個很好的例子。第三步，颶風過後，市場的反應往往集中在隨後的生産恢復能力上。“伊萬”颶風和“珍妮”颶風殺傷力極大，颶風期間煉廠的關閉和過後産能的重建使得原油供應緊張，推動油價再次走高。而“查理”颶風造成的破壞要遜色些，油價在颶風尾聲便開始回調，颶風過後回調的步伐進一步加快。

第三，颶風與庫存關係上，颶風活動期間，原油庫存一路走低，雖然這與汽油消費旺季緊密相連，但颶風活動強大的破壞性也加劇了庫存下滑的速度，從2004年庫存變化我們可窺知一二：7月底到9月上旬，庫存下滑速度加快，而這段時間恰恰也是颶風活動最爲猖獗的時期。反過來，庫存減少又爲國際油價提供支撐。

由此可知，颶風因其行動的隱蔽性和殺傷力的不可預知性在一定時期內可以左右國際油價走勢，市場也會在颶風的風向行程和力度強弱中大幅波動。如今，原油又進入一年的颶風高發區，前幾次出現的颶風活動雖然力度不大，但深受其害的投資者聞風而動，直接反映到油價上來。據相關機構預測，今年的颶風活動依然頻繁。結合2004年的颶風活動，本人認爲以下兩點需要特別注意：

第一，從2004年颶風活動來看，颶風最爲囂張的月份應該是8月到10月。觀察原油長期走勢圖，油價在此期間保持高位振蕩的概率也很高，而7月份油價的波動則沒有太強的規律性。截至目前出現的幾次風暴基本上是雷聲大雨點小，對油價的影響也相對有限。目前已進入8月份，颶風活動可能會更頻繁，力度也更強勁，應引起投資者的高度重視。

第二，與去年的原油庫存水平相比，今年的庫存大幅提高，遠遠超過五年的平均水平。這意味著，同樣是颶風多發季節，今年的市場抗風險能力相對于去年應該強得多。雖然說前一階段市場炒作的焦點放在油品供應存在的結構性失衡問題上，但最近幾周餾分油庫存持續增加，已超過五年平均水平，結構性供需矛盾有所緩和，油價也將在反映颶風因素的同時體現供求關係的變化

中華期貨網簡體原文http://www.qhrb.com.cn/p/n/2005/08/03/article.2005-08-03.2329840551