油價透視Energytech

就像光伏電池製造廠商, 益通, 94年上半年財報損益表出現獲利7,600萬元（ 營收3.46億元, 毛利27%, 淨利率22%）; 但是在現金流量表上可以看到營業活動出現淨現金流出2,300萬元, 以及投資活動支出1.34億元, 融資活動方面則透過短期票券借了1.8億元, 來支應公司資金週轉! 其中, 營業活動最主要的支出, 就是預付購料貨款, 達1.06億元; 事實上益通揭露其未來還必須支付M.Setek、PV Silicon兩家公司預付貨款各1千萬美金, 和602萬美金.

另外, 昇陽光電也面臨同樣的處境, 只是目前他的運氣沒有茂迪、益通和中美晶那麼好, 能夠從資本市場, 以高溢價的方式增資, 從廣大投資人手中拿到低成本的資金; 或是像旺能, 有母公司台達電充沛的現金流量來支應; 昇陽光電必須通過私募, 一步一腳印的來完成龐大而急迫的資金需求, 而且資金成本相對昂貴多了!

昇陽光電目前實收資本額六億元, 才剛於2005年11月完成3億元的增資, 卻因為美國加州通過政府補助30億美元的3,000MV的太陽能計畫; 以及小布希總統的能源獨立宣示, 意外的刺激光伏電池產業更加火紅; 大家拼命搶原料和機器設備, 當然相關價格也跟著飆漲! 促使昇陽光電不得不緊急再向股東募集資金2.4億元, 預計實收資本額將成為八億元, 來因應市場的挑戰!

所以, 我對我的朋友的建議是, 在2006年底, 上游純矽原料新廠開始投入前( 一個大型提煉爐的建廠時間約需18個月 ), 投資光伏電池廠必須多考慮各公司的實際現金流量規劃, 還有未來上游原料擴充產能後, 光伏電池廠可能會面臨價格下跌的激烈市場競爭情況, 到時候各家廠商就要比經營, 比成本控管, 比技術, 比研發實力了!

也就是說, 必須多注意產業中游的光伏電池廠的現金流量風險, 因為他們被迫必須冒險幫上游原料廠出錢蓋廠; 而這些潛在風險, 並沒有在損益表反應! 換句話說, 現在錢已經付出去, 但是還沒算進成本中; 但是, 無疑的一定會在未來的成本中反應! 所以除非未來的產品價格上揚, 或者是其他生產成本下降, 光伏電池廠才能維持同樣好的利潤! 從另外一個角度來說, 現在光伏電池廠帳上賺到的錢, 其實是把風險往後挪; 不過由於高油價的效應, 光伏電池廠平安度過未來考驗的機會還是蠻大的! 

因此, 我也請我的朋友可以根據他們對於資金的規劃, 考慮把資金投入次世代的太陽能發電科技, 例如: 化合物半導體、薄膜、染料敏化、球型矽晶圓、奈米碳、鑽石等新材料太陽能電池; 或是其他能源的投資工具上, 例如接著要談的石油期貨, 能源基金, 國外能源股, 環保科技與綠色電子以及更有爆發性的其他新能源關鍵原料與技術的新創公司等!.