人生與金融觀念交換中心

中國國務院通過上海石化乙烯廠擴建案，若再加上中東新產能，全球明年乙烯將新增1000萬公噸，也使得全球乙烯行情面臨反轉危機。

【姚 惠珍╱台北報導】中國國務院9日通過上海石化公司1號乙烯廠擴建計劃，產能從15萬公噸增至60萬公噸，除上海石化廠總產能將達130萬公噸，加十一五計 劃明後年完工，釋出620萬公噸新產能，加上中東地區新產能，全球乙烯新增量高達1千萬公噸，年增8%，將衝擊南亞（1303）、東聯（1710）、台聚 （1304）等台灣乙烯廠及中間業者。

 獲利受阻
中國國務院周三公布，審核批准上海石化1號15萬公噸乙烯廠的擴建案，總產能將達60萬公噸，若再加上2號乙烯廠年產能70萬公噸，使得總產能將增至130萬公噸。
發改委更表示，上海石化同時也獲得乙烯下游衍生物的擴建計劃，包括聚丙烯（PP）年產30萬公噸，以及乙二醇（EG）年產38萬公噸，投產後PP總年產能將達70公噸，EG總產能將達98萬公噸。
上海石化擴建案通過中國國務院核准消息，引起國內業者驚訝，業者分析，僅中國十一五計劃的新乙烯廠，明後年就要增加620萬公噸，如今中國國務院又通過上海石化擴建案，等於中國未來2年乙烯廠將新增700萬公噸。

 中國進口需求降溫
以今年中國總乙烯產能僅1045萬公噸估算，未來2年新增產能幾乎高達7成，使得中國乙烯自給率從目前的5成急速增至7成，「這代表中國乙烯進口量將降低，中國乙烯主要進口需求降溫，將使得全球乙烯行情反轉」。
國內業者指出，中國十一五計劃共有7個新乙烯廠投資計劃，其中福建煉化、成都石化、天津乙烯、鎮海乙烯及獨山子石化廠等，明年將新增460萬公噸，明年中東新增600萬公噸乙烯產量，僅中國及中東明年總計就新增1060萬公噸乙烯。

 中油上半年石化虧
「相當於目前全球乙烯產能的8%，若再加上後年新增產能，未來2年全球乙烯市場將出現供給過剩，率先衝擊如中油、台塑化（6505）等上游乙烯廠獲利。」
據了解，中油今年石化事業因輕油漲幅過高，且計價公式中有參考歐洲乙烯合約價，而歐洲乙烯合約價是1季報價1次，因此會延後反映高漲輕油成本，使得中油今年上半年石化事業出現虧損，也決定將按照合約向下游業者要求「補貼」。
中油指出，在SARS期間下游業者面臨無法轉嫁困境，中油共體時艱折讓乙烯原料成本。
今年初下游希望將「補貼方案記錄在合約中」，因此有「買賣雙方若有一方出現嚴重虧損，另方可提供適度折讓補貼」條文，中油因石化事業虧損逾10億元，依此合約向下游業者尋求補貼，據了解，中油每月可獲得下游2000萬元補貼金。

 美林調降塑化評等
台塑化方面，乙烯廠同樣面臨零獲利，但因煉油事業獲利大賺使上半年獲利不俗，但年底起將面臨中東低價乙烯衝擊。
國 內中下游業者指出，中東中下游廠可僅1/3乙烯成本，生產出聚乙烯、乙二醇等下游衍生物，「他們成本只要我們的1/3，可想見其競爭優勢，這對全球乙烯下 游廠商都將造成嚴重威脅。」美林日前全面調降亞洲塑化產業投資評等，將台塑 (1301) 、南亞、台化 (1326)目標價從100元、80元、63元降至55、45、45元。

從供需看景氣

中東乙烯2007年約1300萬噸到2012年2900萬噸

中國2009.2010年乙烯新增產能變化

預估未來兩年全球基礎化學與塑膠需求年增率只有3.8%到4.1%(CMAI)

上述的意義表示未來兩年石化原料將供過求。

從成本的角度

中東產油國成本比亞洲其它石化業者低3.5倍

現在的現象

上游原料的輕油行情，隨國際油價飆漲維持每公噸1200美元以上，國內業者推估7月乙烯合約價恐將來到1720美元至1750美元，丙烯有機會挑戰1680~1700美元，權威人士分析，若輕油價格維持1200美元，乙烯要賣到1800美元才能轉嫁成本，若國內乙烯合約價若站上1750美元，漲幅13.6%，顯見成本漲幅遠超過下游轉嫁成本，包括台塑、南亞、台聚、亞聚、東聯及中纖等恐擠壓7月獲利。
國內泛用塑膠業者說，若乙烯成本飆漲至1750美元，光原料成本加上人工，每公噸聚乙烯報價須達2000美元才能不賠錢，但目前遠東區聚乙烯現貨價1820美元至1950美元，下游需求未見成長，恐難完全轉嫁成本，「與其賠錢賣，不如配合中油歲修透過降低開工率因應」。
業者說，連台塑、南亞都配合台塑化9月歲修降低產能，「何況料源只能仰賴中油的工廠，推估未來2個月，國內中間原料業者開工率在8成上下。

台 塑將面臨重大的考驗，近期台塑在越南投資大鋼廠需要大量資金未兩年台塑集團的股利將不會很大方，小股民在投資台塑要小心。在來我們常常看到一個企業體開始 轉投資其他的項目時，股價將開始下跌。最明顯的例子是華碩在生產主機板的股價，與生產筆電時的股價可以做一個比較，往往都是大幅下跌。

您可能有興趣的文章：

新10號公報將上路 電子業將面臨更大的挑戰

投資績優股不是什麼時候都可以買

掏空！、掏空 ！掏空民產 阿九政府想出這樣政策