心中．天堂．避風港

與其向已經經歷了漫長漲勢的資產追加投資，還不如買進那些牛市尚未開始的資產，只有這樣我們才能真正達到賤買貴賣的最高境界。

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不久前，黃金價格收於每盎司600美元之上，創下了1980年以來的紀錄。這一事件在投資者當中引起了廣泛的反響，至少我自己就接到了潮水般的郵件，人們紛紛詢問：現在是否買進黃金的合適時機？貴金屬在投資組合中佔多少比重比較合適？

毋庸置疑，黃金的確具有令人目眩的魅力，現實世界中是如此，投資世界中也是如此。更為重要的是，黃金的行情是真正驚心動魄的行情，如同雲霄飛車一般，它一旦進入上升的軌道，人們是很難對那驚人的攀升速度無動於衷的。至於羅素2000指數，這是一支小型股票指數，盡管歷史資料顯示小型股票的表現要好於大型股票，但其實也不過只是好出一點而已。

黃金和其他所有投機色彩濃厚的資產門類一樣，在短期之內，它們都可能會創造出無人可比的奇蹟，但是長期角度看來，它們的表現卻大多落後於股票和債券。相反，小型股票則是證券門類中馬拉松比賽的冠軍。

不過，黃金和小型股票也不是毫無相似之處的，至少它們都屬於那種投資大眾對其缺乏瞭解的資產。曾幾何時，黃金一度是幾乎所有投資組合中的重要組成部分，但是長年累月，它的表現實在無法和股票相提並論，於是最終遭到了放逐。同樣，投資者大多也非常欣賞購買小型股票、獲取額外回報的投資理念，畢竟這一理念已經被多年的歷史所證明--問題在於，他們經常無法忍受自己的投資組合中居然還有他們並不瞭解的東西存在。

另外一個相似之處在於：兩者近期的重要動向都不足以成為買進的理由。相反，投資者應該對這些消息感到一點緊張才對--派對很可能已經到了尾聲，現在參加怕是來不及了。

黃金價格過去十二個月當中上漲40%以上，今年迄今為止的漲幅也超過15%。羅素2000指數過去十二個月當中上漲30%以上，今年迄今為止的漲幅同樣在15%左右。

更加有趣的是，對於黃金的牛市和小型股票的牛市，觀察家的看法也是驚人的相似：一半人認為漲勢還將繼續下去，而另外一半人則認為盤整按理早就應該開始了。

真正有趣的地方在於，在近期的行情蠱惑之下，投資大眾很多也食指大動，開始考量“炒”貴金屬了--盡管許多專家都將貴金屬歸入了“投機資產”的範疇--然而，他們卻對小型股票沒有什麼胃口，盡管後者的短期表現並不怎麼遜色，而長期表現更是黃金無法相比的。

投資大眾根本就不應該動“炒”黃金的年頭，事實上，任何投機色彩濃厚的行為都不適合他們。真正適合這種投機交易的，是那些對市場行情高度敏感、而且勇於將賭注押在任何波動性十足的資產上的人，這些人註定只能是少數。多年以來，我也曾見過不少真正精明的黃金投資者，這些人的最重要特點之一就在於，即便貴金屬市場是處於熊市之中，他們也能夠堅持下來，而這一點普通投資者恐怕連嘗試的念頭都沒有動過。事實上，投資大眾總是一看情況不妙，就逃離黃金市場長達數年之久遠，而到了已經錯過許多輪漲勢的時候，他們卻往往有了入市的衝動。

同樣，投資大眾也不應該因為小型股票的牛市而過於興奮。無論面對的是黃金還是小型股票，普通投資者都應該著眼於自己投資組合的長期資產配置情況，而不應該汲汲於如何抓住當前的牛市，更何況他們能夠抓住的很可能還只是牛市的尾巴。

如果黃金的牛市足以說服投資者將自己投資組合的5%至10%交託給貴金屬，則他們無論什麼時候買進，其實都是合適的。關鍵在於，這種買進決定背後的理由必須是長期投資策略的合理修改，而不是受到媒體報導蠱惑的一時頭腦發熱。

小型股票投資其實也是同樣的道理。毋庸贅言，小型股票在幾乎任何投資組合中都可以找到屬於自己的位置。如果我們的投資組合中此前沒有小型股票，我們可以考量適量補充，不過大量買進就只能破壞自己的長期策略，而且這種追逐表現的作法是不會有什麼好結果的，這一點已經被無數次證明過了。

如果一位投資者此前就已經持有了一定比重的黃金和小型股票，則這兩種資產經歷了過去十二個月的漲勢之後，其在投資組合中的比重恐怕已經發生了相應的變化。這就意味著有必要進行一點資產重置的工作了。

資產重置要求我們透過不同資產的或買或賣將投資組合的配置調整回最初的設定。如果黃金一年前在你的投資組合中佔據5%的比重，但是今天卻已經迫近10%--黃金價格漲勢猛烈，而其他資產門類的表現恐怕就沒有這麼火爆--你就應該賣出部分比重相對上升的資產，以所得買進比重相對下降的資產，使整個投資組合的資產配置情況回到一年前的狀態。

要接受這種作法，投資者必須克服一定的心理障礙，畢竟他們賣出的是炙手可熱的資產。不過，與其向已經經歷了漫長漲勢的資產追加投資，還不如買進那些牛市尚未開始的資產，只有這樣我們才能真正達到賤買貴賣的最高境界。