心中．天堂．避風港

作者：鄭貞茂

轉載自聯合新聞網

一個好的基金經理人，在操作股票時，必須具備選股及選時的能力。所謂選股就是找出未來股價有上漲潛力的股票，一般投資人雖然能夠透過報章雜誌等公開資訊，或聽親友介紹，知道那些股票是績優股，困難的是，你知道的，別人也知道，因此投資人無法確定股價是否已反映該股票的基本面。

在選時方面，亦即要挑選適當的進出場時機。最高明的選時就是買入後股價能夠立即上漲，或是賣出後股價隨即下挫，一般基金經理人就算不能買在最低點、賣在最高點，起碼不能太離譜，但一般散戶投資人較容易追高殺低，即使對短線技術線圖有些了解，也不保證每次進出都獲利。

如果先前已設定好採取長期持有策略，那麼也許可以不必理會短期股價波動，但是在採取此策略時，也須先確定該股適合長期投資。一般來說，股票約略可分為藍籌股（Blue-Chip stocks）、成長型股票、防禦型股票、高現金股利股票，及景氣循環股等。藍籌股的企業大半資本額較大，且過去獲利及配息情況良好，屬於產業中的龍頭，但因資本額較大，所以股價波動性較小，適合追求穩健報酬的投資人。

成長型企業多數成立時間較短，業績快速成長，但因公司追求成長，所以即使獲利也不配發現金股利，而多半以股票股利來替代，適合追求股價資本利得的投資人，但股價波動風險較高。防禦型股票則是指景氣衰退時業績不會明顯受到影響的企業，多半與民生必需品相關，如水電業、菸草、食品、飲料等產業，適合在景氣下滑時投資。另外配現金股利高的企業對老年人或退休族較有吸引力，景氣循環股則顧名思義，其股價表現通常與總體經濟走勢一致，屬於這類別的產業包括鋼鐵、水泥、機器設備及汽車業。

投資人應該根據自己的財務狀況及風險偏好，選擇適合自己屬性的股票。例如，退休族少了固定薪水收入，較適合投資藍籌股及配發高現金股利的股票。即使是年輕的股市新鮮人，也不見得適合投資高風險的成長型股票。常常在廣告上看到投資建議，鼓勵錢少的投資人去投資槓桿倍數較高的產品（即預期報酬較高但相對須承受較高風險），因為錢少，所以輸了也沒關係。

但仔細想想，真正有能力去投資高風險股票的投資人，應該是那些手中擁有許多資產，且資產配置健全的投資人，拿出部分資產投資於高風險的股票，即使輸了，他們也輸得起。

但對於初入社會的年輕人來說，雖然來日方長，錢輸了還可以再賺，投資高風險的產品，可能輸的機率會高於贏的機率。

儘管有些人因為積極從事高風險投資而成為大富翁，這畢竟只是少數，多數人還是輸錢。

（作者是花旗集團首席經濟學家。本專欄每周一刊出）

【2006/03/27 經濟日報】