一個金融旁觀者

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之前曾拜讀過您的「保本藍圖」

期待您能在此投資亂世再出書給大家指引

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反肥貓推給董事會 真有夠體貼
AIG董事會有用嗎?
金管會沒救了


金管會下令 銀行6月祭反肥貓條款
【聯合晚報╱記者陳雲上/台北報導】 2009.03.21

獨立董事下設審委會審核

杜絕「肥貓」，台灣效率超越美國，如果銀行公會3月底前將反肥貓條款送交金管會，經主管機關最快速度核定，可望搶在今年6月間、各銀行股東大會中率先啟動「反肥貓條款」! 銀行業初步構想，未來所有銀行董監事的薪資酬勞，將交由各公司股東認可的「獨立董事」下設「審計委員會」審核，而獨立董事本身酬勞，則交由全體股東在股東大會中敲定。

銀行公會的態度是先由各家銀行召開股東大會，率先實施嚴審董監事薪酬的制度，並希望此制度有機會推廣到其他金融行業，目前金控暫不適用。

敏感 暫不明列接班人姓名

至於各方關切的「接班人繼任計畫」，雖然國外的公司章程中確實將董事長、總經理等重要決策人士接班人的姓氏、名字交代清楚。但因國情不同，台灣人對於「接班人」、「繼任」字眼相當敏感、排斥，多方討論後，決定暫不「露骨」地明列接班人姓名，而是改較概念性的「業務發展計畫」取代，由各公司彈性自行陳述公司重要人事和業務之間的銜接、互補關係。

董事未來須先上課、受訓

在董監事權責方面，為強化董事會對銀行風險控管的能力，過去認知中「董事」只是領車馬費、坐領高薪的酬庸工作，未來將增加董事會成員的專業課程訓練，換言之，以往「董事，可以不懂事」的情形不能再發生，董事在一定時間內，必須依規定上課、受訓，「預先防範」銀行可能發生的風險控管。

金管會「密令」指示下，銀行公會針對銀行、金控兩大系統各自召集兩大委員會展開小組研商。其中銀行公會的風控小組底下，成立專案組，經過十多場密集會商討論後，已就金管會指示加強「公司治理」中有關「肥貓條款」、「董監事的風險控管」及「接班人繼任計畫」等作出初步重大結論，將在下周四 (3月26日)銀行公會理監事會中提出討論。

趕在股東會旺季前頒布

由於金管會希望此套最新版的「公司治理風險管理」實務守則，能趕在今年各上市櫃公司股東會召開的旺季前頒布。不排除下周四銀行公會理監事會作出結論後，即將趕送金管會，以期在最短時間內完成「公司治理風險控制」新機制，並來得及在今年各公司股東大會，將「反肥貓」、「接班繼任」、「董監事權責」等重大議案納入公司章程。

但在金管會提出的眾多議案中，定期評鑑董事績效、及董事、法律徵詢主管間的監控制度等，因執行難度高，暫不列入結論。
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/4802261.shtml

美國政府出錢 華爾街的猴子重操舊業
他們永遠玩同一套


看華爾街的猴子們 如何搞垮世界經濟
2009/04/06 【聯合新聞網／馥林文化提供】
書名：華爾街的猴戲：闖蕩華爾街金融叢林
作者：約翰．洛夫、彼得．楚普
出版社：馥林文化
出版日期：2009/04/06
內容介紹

約翰．洛夫、彼得．楚普分別有著美國頂尖學府華頓商學院與哈佛商學院的高學歷，從商學院畢業後進入投資銀行工作，他們第一年全職聘約的待遇大概是一般大學畢業生第一份工作的八倍，而且他們的薪資每隔兩年都會再增加一倍。他們搭乘私人專機環遊美國、住頂極飯店、上最好的餐廳。然而，他們後來發現，待遇這麼好，不是因為在投資銀行裡擔任協理是很棒的工作，而是因為這個工作糟透了。華爾街的高層相信，只要砸下夠多的銀子和時間，任何問題都可以解決。這意味什麼？意思是，銀行家最大的敵人是那些靈魂不能用錢收買的人，還有那些明白時間是無法再生的商品的人。

他們經過幾年的身心煎熬，決定辭去這紙醉金迷的投資銀行協理工作，並寫了這本能幫助大家以不一樣的觀點去看投資銀行的書，不然沒有人真正知道投資銀行在做什麼？他們的媽媽花了六個月才搞清楚他們不是用電話把公開發行的爛股票賣給不知情投資人的股票經紀人，之後又過了六個月，他們才搞清楚，自己其實就是在賣公開發行的爛股票給投資人，差別在於他們不是靠電話賣，而是當面賣，而且這些投資人不是不知情的個人投資人，而是全球各地的專業投資人，如富達投資（Fidelity）、百能投資（Putnam）和羅普萊斯（T. Rowe Price）等。

次貸風暴、世界金融海嘯為什麼會發生？看《華爾街的猴戲――闖蕩華爾街的金融叢林》就知道這群華爾街的猴子們是怎麼搞垮世界的經濟。



時代廣場中央、百老匯大道和四十三街交會處，座落著曾經風光一時的美軍招募所。這間招募所大約五十年前建造，位於全世界最重要的十字路口的正中央，象徵軍旅生涯無限的可能性。不過，今天也只能徒留回憶。遊民在後面躲夏陽，有時抒解一下膀胱裡的布恩農場；幸運的話，會有幾個無精打采的青少年晃進去，看看自己究竟值多少錢。

曾經倍受尊崇的軍旅生涯如今已沒落，但另一種招募機構也隨之崛起──華爾街投資銀行機器。從曼哈頓下城到中城，這具運轉順暢的機器一年到頭、從早到晚不停運作，蜿蜒的觸角在全美各地幾乎所有聲譽良好的大專院校和頂尖商學院紮根。這具機器只有一個目標──努力把投資銀行界的奴隸和被合約綁住的僕人：分析師和協理，塞入機器的導管裡，愈多愈好。

到最後，我們發現投資銀行若想成功，很大一部分是要看一筆交易，或是更重要的：還沒到手的交易，可以丟多少人出去辦。所以，用這些人填滿管線就成了永無休止的工作。


分析師

投資銀行階級中最低階的是分析師。為了尋找新血，投資銀行把光鮮亮麗的年輕銀行家派到華頓、哈佛和普林斯頓，為頂尖大學生鋪開紅地毯，開始毀滅這些年輕人腦袋裡殘存的任何崇高理想。在負責招募的銀行家心中，理想分析師的條件是：智商高於一般人、愛錢（或有潛力學會這種能力）、看世界的觀點和薩德侯爵一致、願意天天熬夜工作，同時要咧著嘴巴大笑，就像〈蝙蝠俠〉（Batman）裡的小丑。

在華爾街的叢林中，分析師的層級是最低的。他們是巴士總站公廁馬桶邊緣的藻類、啤酒桶底殘渣裡的渣渣。他們會有兩到三年的時間，身、心、靈皆遭受折磨，相對的也會受到嚴謹的訓練、得到豐厚的報酬。不管情況多糟，公司裡不會有比他們更低階的人，能當作他們發洩的對象。

兩三年任期結束後，大多數分析師不是到少數幾間商學研究所唸書，就是跳槽到華爾街其他金融機構，再不然就是神志恢復正常後，轉而投身完全不同的行業。在投資銀行裡，分析師沒什麼機會往上爬，他們很快就會發現，分析師的日子三年後絕對會結束。不知情的人也許覺得這樣很短視，甚至覺得這種行為等同於摧殘幼苗，為什麼經過兩三年紮實的財務訓練之後卻拋棄這些年輕人？答案很簡單。分析師被折磨、摧殘了三年，已經到了危險的地步，留下他們等於在投資銀行裡播下不滿的種籽。

大多數分析師離開時都很不爽，對投資銀行滿懷恨意。他們雖然學到很多東西，也很滿意超乎想像的優渥待遇，但是他們痛恨自己做的工作，還有要他們做這些工作的人。可是很神奇，約有一半痛恨自己工作的分析師在唸了兩年商學研究所後，又會重回投資銀行。距離似乎讓一切變得更美好，如同受了重傷後，人們往往忘了當時有多痛，他們知道感覺不是很好，但就是記不得到底有多痛。所以，這些分析師又回到投資銀行，以為協理的生活會不一樣，基本上他們只是再次傷害自己。楚普就是決定二度參戰的受傷老兵之一。

協理

比分析師高一層的是協理，也就是我們。協理照理說應該比分析師快樂，因為層級比較高，也可以把痛苦加諸在分析師身上，以緩解自己的悲慘。這裡面蘊含階級組織的美妙，就像之前提到的，投資銀行會釋放所有年資滿三年的分析師，包括有潛力升為協理的分析師，所以，招募協理以取代年資滿三年的分析師就變成了一個從不間斷的過程。

投資銀行的協理待兩、三年後沒有免費的出獄計劃，隧道的盡頭沒有亮光。協理來應徵時，就該了解這個情況，一旦進了公司，就要克盡職責往上爬，一直爬到金字塔頂端。副總裁、資深副總裁、執行董事，路徑十分明確。事實上，協理的折損率很高，有些跳槽到別家投資銀行、有些到客戶的公司，有些因為發現感情生活的枯竭而離職。無論原因為何，在慢慢往上爬的鼴鼠和取代離職旅鼠的空降部隊之間，不斷有新面孔的協理出現。

其他：副總裁到執行董事

協理再上去是副總裁、資深副總裁（有些公司稱為執行副董）和執行董事。所有協理都有相同的目標：三、四年內成為副總裁，五到七年內升任資深副總裁，七到九年成為執行董事。大家都希望自己當上執行董事時年薪有七位數。

不過，從協理的角度來看，投資銀行有時似乎只有三種階級：分析師、協理和其他的。畢竟任何比協理資深的人都有權力在協理的頭上拉屎，如果你是被殘害的一方，就沒什麼道理去細分這些人的階級了。

培育人才的溫床──商學院

培育協理最肥沃的溫床是全美各地的商學研究所，由於現在華爾街求才的數量龐大，獵人頭的範圍已經從最傲慢的東岸長春藤學院（也就是華頓、哈佛和哥倫比亞），擴展到其他稍微沒那麼自大的學院，雖然老一輩銀行家很不願看到新進人員的傲慢程度低下，但這也是形勢所逼。

商學院學生也不是邪惡資本豬的單純受害者，大部分回學校唸書的目標只有一個：利用商學院提供的徵才機會讓職業生涯更上一層樓。平心而論，也有少數商學研究所學生回學校唸書的主要目標是累積知識，不過，這些人會迅速得到指點，知道自己錯在哪裡。

學校灌輸金錢文化，幫助未來的企業管理碩士把心態調整為找工作模式，早在他們抵達校園前便展開。先是一封洋洋灑灑的入學許可信，信誓旦旦地向企管碩士保證他們將成為學術菁英的一份子，接下來，他們會收到一個厚厚的資料袋。

華頓和哈佛的資料袋很相似，裡面有學生手冊、健康保險申請表，還有各式各樣有趣的行政資料，不過，華頓商學院資料袋裡最重要的文件，是一本名為《企業管理碩士就業調查》的小冊子。就業調查手冊是淘金客的最愛，所有想像得到的關於前一年商學院畢業生就業成功或不成功的數據，都經過拆解分析，寫成報告，包括就業行業的百分比、公司的百分比、地區的百分比。不過，在未來企管碩士心中，只有一個數據最重要──各行業的平均起薪。

第一次看到這些數字，我心跳差點停止。我以前在廣告公司上班，年薪一萬七千五百美金，一個禮拜有四頓晚餐得吃黑豆和米。《企業管理碩士就業調查》小冊子裡出現六位數年薪，當然不算小數點後的數字。

如果起薪就有六位數，那接下來會多到什麼地步？這個領域充滿了無限可能。

如果再仔細看一下這光滑的小手冊，就會得到另一個未來商學院同學目標的線索。畢業生就業比例最高的兩大職業區塊──管理顧問公司和投資銀行，正好也是起薪最高的行業。純屬巧合？我想不是。楚普和我正準備和一堆貪心得要命的史古基一起跳進舖著天鵝絨的籠子裡。不幸的是，當時我們也滿腦子幻想自己是瑞奇．瑞屈。我們即將和全美最頂尖的商學研究所學生展開為期兩年的瘋狂賽跑，在驚濤駭浪中，盲目地朝著偉大的鈔票前進。

華頓商學院的馬拉松賽跑是在新生訓練週的〈歡迎到華頓〉講座開跑。原本在我腦海中的溫馨小聚會幻想很快就破滅。坐在諾大的禮堂，身旁圍繞另外七百五十名熱情洋溢的年輕碩士生，所有以為自己隸屬於某種特別的、精英小團體的感覺開始煙消雲散。等節目進行到二年級生走上講台，向我們描述在前方等著我們的殘酷求職戰場，一切就再也清楚不過。我們在商學院的這兩年，就是要和招聘公司跳交配舞。華頓的名號可以幫助我們接觸到最好的公司，有了機會之後，就要靠自己的實力，才能從身旁一大票同樣符合資格的人當中脫穎而出。我們得願意穿上有尖銳止滑鐵條的高爾夫球鞋，踩在這些人身上，以走到我們想要，不，是必須要到的地方。至於袍澤之情，見它的鬼吧！

不過當時我不知道，並非大禮堂裡每一個人都是在那天得到相同的慘痛領悟，絕大多數新同學早在那天以前就知道遊戲規則，有些該死的傢伙知道前方有什麼在等著他們，還自願回來經歷這些，全為了能在職場更上一層樓，以及那些伴隨而來的名聲。

別忘了，這現象不只出現在華頓，事實上，如果往北走三百五十英里，到了最德高望重的哈佛商學院，那兒也在上演相同的戲碼，而且在七百五十個光鮮亮麗的新生中，就有一個知道遊戲規則的討厭鬼：一個以前幹過投資銀行分析師的壯漢，也就是後來在帝傑擔任協理，和我一起接受磨練、出生入死，後來變成好朋友的彼得．楚普。

過了一段時間，我們比較熟之後，楚普確認了我的懷疑，華頓和哈佛的情況的確相去不遠。

沒錯，我在哈佛商學院跳過相同的交配舞，不過我有一個很大的優勢──回商學院前在投資銀行上班過。我在吉德皮巴第（Kidder Peabody）做過分析師，我了解那種痛苦，我知道工作到半夜和一個禮拜有六個晚上在辦公室吃遲來的晚餐的感覺。

我發誓過不會再回投資銀行。每天工作十六小時、公司裡有權利踢我屁股的那些人、大學畢業後胖了十磅、完全沒有社交生活，我知道在投資銀行當菜鳥的生活糟透了。雖然對二十二歲、杜克大學（Duke）畢業，自命不凡的小鬼來說待遇實在很好，還讓我有機會進哈佛唸書，同時也學會閉著眼睛都能分析一間公司的財務。但是我坐在哈佛商學院裡頭，向自己保證我不會回去，絕對不行，我答應自己要找比較有成就感的工作、讓我對自己有好感的工作，能淨化我的靈魂，而非玷污我靈魂的工作。

所以我為什麼願意回去？這問題很好。我記得剛開學時和好友丹尼坐在蒸汽室裡討論過一模一樣的問題，我們都剛從吉德皮巴第的兩年訓練營出來，進入哈佛商學院，丹尼先問了這個問題：「小楚，你會回投資銀行嗎？」

「他媽的怎麼可能，你在開玩笑嗎？吉德爛透了，我的生活像地獄，投資銀行去死吧。我要做別的工作。」
「做什麼？」
「我不知道，顧問一類的吧。」
「顧問？做二乘二圖表和矩陣圖，然後到密西西比州比洛希市那種鳥不生蛋的鬼地方，替什麼工廠的做兩個月顧問？謝謝再聯絡啦。」
「丹尼男孩，你說得有理，不要顧問吧，我要找收購基金一類的工作。」
「是啦。湯米．李（Tommy Lee）今年只招兩個人，KKR只收一個。你是很優秀沒錯，可是想進去，你不是老子有錢，就是要幫合夥董事打炮。」

「好吧，那我可能再回投資銀行找找看。」
「什麼！楚普，你瘋了嗎？」
「還有什麼地方可以賺那麼多錢？況且那只是更好工作的踏板，幫助我打開未來的機會，讓我進入買方的公司。」
「天啊，我不知道。」
「丹尼，我不能再討論下去。我要離開蒸氣室了，我的睪丸好像葡萄乾。」

丹尼和我最後都去了每一間投資銀行應徵。我們在整個招募程序還沒開始前就被捲了進去，我們掉入金錢、名望和安全感的陷阱裡，我們即將出賣靈魂，焦慮地進入哈佛商學院，準備出發。

企業介紹會和雞尾酒會

剛開學才幾個禮拜，徵才公司和華頓商學院的新生就開始跳精心設計的交配舞。學生每星期會拿到公司到校徵才的時間表，每天也都會看到大大的公告──「今日來訪公司如下：一號教室，美林證券（Merrill Lynch）；二號教室，博思艾倫諮詢公司（Booze Allen）；三號教室，嬌生公司（Johnson & Johnson）。」

其中蘊含的意思是：「那些對賺大錢有興趣的人，請直接到一號教室或二號教室；渴望學習如何行銷橡皮奶嘴，或不含凡士林情趣潤滑劑的同學請到三號教室報到。」這些活動很規律，每天最後一堂課在四點三十分結束，第一場企業介紹會便在四點四十五分開始。楚普唸的哈佛，我的華頓，都一樣。

徵才企業介紹會可不是芝麻小事。大部分企業總裁都會親自出席，這些美國財星五百大企業的執行長和總經理都按照慣例，放下身段，手按著西裝、笨手笨腳地走過貼塑課桌，到教室前方，開始滔滔不絕地說，站在美國最頂尖商學院學生面前有多榮幸，還有為何唯一值得考慮加入的俱樂部是他們鑲鑽的俱樂部。

當時帝傑的總裁、主管銀行集團的約翰．喬斯提，向我們描述他二十五年來在帝傑工作有多幸運。帝傑是華爾街最熱門的公司，僱用的銀行家數量遠比高盛（Goldman Sachs）、摩根史坦利（Morgan Stanley）或波士頓第一銀行（First Boston）都少，但是薪水、紅利和其他吸引人的招數卻都不遑多讓。它很時髦，裡頭的銀行家年輕又積極，很多是從德崇證券（Drexel Burnham Lambert）出來的，他們勇於冒險，很會做交易，可以這麼說，是這些人定義了八○年代的華爾街。垃圾債券（或一九九○年代改造過的術語：高收益債券）是他們的專長，帝傑是高收益債券的大本營，而高收益債券的銷售也扶搖直上。

喬斯提打扮得就像我們心目中銀行家該有的模樣──愛馬仕領帶、手工訂製西裝、費洛加蒙皮鞋和繡有姓名縮寫的襯衫。他用帝王般的南非腔英語勸我們：

「去做會讓你覺得快樂的事，快樂過日子太重要了，我懇求你們，去尋找讓你快樂的事，而且是真能讓你滿足的事，然後不斷努力，直到美夢成真。」

接著，他講起他以政府代表團成員身分到俄羅斯，向俄國經濟首長和政府高層提供開放市場資本化建議的故事。他提到帝傑有專業的工作機會、深厚的同事之情、順暢的升遷管道，這些都在等著我們。我的老天，這個人聽起來像天才！你可以看到企管碩士熱切的回應：「我要在哪裡簽名？我願意幫你們擦鞋！洗馬桶！不管什麼鳥事，我都願意做，只要能去帝傑，跟隨約翰．喬斯提！」

然後，他在完美的時刻展現微妙又帶點尖銳的機智，讓滿屋子學生崇拜得快要昏倒。喬斯提先生把講台讓給當時掌管股票分析兼交易部門的路．查爾斯：「我要為大家介紹路．查爾斯，他負責管理我們的股票分析和交易部門。天啊，路，你哪裡找來這條領帶？好像我前天晚上去的墨西哥餐廳的桌巾。」教室爆出的笑聲震到牆壁都在搖。歡樂程度前所未見！太驚人了！真是太好笑！他們的交情好到可以在大家面前開對方玩笑！當場所有人都開始哀求：「告訴我，怎樣才能進你們公司？」

老天爺，幫助這些傻子吧。我們會在兩年之內，聽到不下四次相同的「做讓你快樂的事」、代表政府到蘇俄的故事、以墨西哥桌巾領帶介紹路．查爾斯出場的台詞。不過那是後來的事。

整體而言，企業介紹會大約持續一個小時，接下來通常是提問階段，這是拍馬屁學生大顯身手的好機會，他們可以表現給大企業主管看自己有多聰明、多博學多聞，而這些人拍馬屁的功力更是世界一流。

「請教一下，貴公司是否計劃透過國際多角化經營帶入新的營收流？新興市場對貴公司來說是否為重要的策略機會？」
「貴公司的介紹會實在很吸引人，不過，可否請教一下，貴公司的氣氛是否符合今天頂尖企管碩士很重視的企業家精神？」
「我想知道，貴公司可以運用的，同時兼顧對人類和經濟資本的尊重，又能帶來最大的經濟附加價值的競爭優勢為何？」

企業管理碩士的用詞滿天飛：團隊合作、企業宗旨、由上至下管理法、資訊時代、全球化視野、組織精簡。一個接一個。

還好噁心馬屁精只占商學院學生的很小部分，可是他們在同學間引發的憎惡卻影響深遠，其他學生幾乎毫不掩飾對這種人渣的厭惡。另一個令人安心的元素，是徵才公司的人，沒有一個例外，也都很討厭這些假惺惺的傢伙，不過這點要等到我們坐到招募桌子的另一頭才會發現（哄騙別人加入投資銀行協理悲慘生活的行列，實在有夠悲哀）。

聽到這類低能問題後，負責招募的人通常會說「這個問題很好……」，其實他們回答時心裡真正的想法比較近似於「你這小鬼給我過來，好讓我用力把這隻古馳鞋塞到你屁眼裡，好好教訓你一番。」

對招募的人來說很不幸的是，提問只是整個痛苦流程的第二階段。提問之後通常是酒會，其間互相諂媚的噁心度又更上一層樓。在酒會裡，免費的食物和酒就像滿口的奉承話一樣源源不絕。這是同時可以把肚子填飽、得大頭症和扭曲現實的大好機會，浩克霍肯如果看到我們拚命彼此親熱地互相拍背，一定讚不絕口。

很多學生以為參加招待會，和招募人員見面會增加得到面試的機會，其實，真正重要的是經驗。對沒有投資銀行相關經驗，卻想改行當銀行家的人來說，這就像雞生蛋、蛋生雞一樣：沒有經驗，你就不可能入行；沒有入行，就無法得到經驗。弔詭就在這裡。唯一可行的替代方案，是在商學院一年級升二年級的暑假想辦法進入投資銀行實習，如果夠幸運進得去的話，你到了二年級時就有工作經驗，也就能爭取全職職務的面試機會，坐上駛向夕陽的投資銀行列車。

我們的情況就是這樣。我，對投資銀行一無所知，卻願意切掉左睪丸，換取人人垂涎的暑期實習機會。楚普，以前做過分析師，了解投資銀行的工作環境，但是需要可以相信的東西。我們都需要遠景、一個可以追求的目標，我們需要夢想。

我們的夢想是克服未知的障礙、功成名就，還要享受追求夢想的過程。我們要鶴立雞群、摘下星星，至少也要登陸月球。我們要走進法拉利經銷店，說：「我要買那台。」銷售員會回我們：「可是那台車要價超過一……」我們打斷他，告訴他：「無論多少錢，我都買了。」我們會有錢、有勢，會運用我們的聰明才智，也會很快樂，而且一切都在三十歲前發生。我們要過奢華的生活，就是這樣不會錯。

這些夢想在我們靈魂裡燃燒。我們決定應徵每一間投資銀行，雷曼兄弟（Lehman）、高盛、所羅門（Salomon）、帝傑、美林、波士頓第一、摩根、貝爾斯登（Bear Stearns），我們要加入投資銀行的行列，走向舖滿黃金的大街。
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