September 8,2008 23:56
次級房貸風暴 - 風暴是如何形成的
你也許會問，難道銀行不知道貸款給這種信用不好的人要承擔很大的風險嗎? 當然知道，但「感謝」華爾街的金融專家們解決了這問題，在他們的「幫助」下，許多銀行將房貸債權轉賣給了「房地美」和「房利美」(當然還有其他相似之機構)，經由證券化，將房貸債權轉變為「房貸抵押證券 MBS *註2」和「擔保債權憑證 CDO *註3」，再轉賣給全球的投資者。美國金融機構不但因此能將風險完全轉嫁出去，還可以收管理費和佣金，更因為風險能夠完全分散，包括標準普爾、穆迪等信評機構都把這些「MBS」和「CDO」評價為與美國國庫券相當的「AAA」投資等級。既然是與美國國庫券同等級，持有美金的投資人當然希望能在低存款利率期間，投資收益率較高產品，因而導致這些「MBS」和「CDO」在市場上大賣 (大陸與日本央行亦為其中之大戶)，而賺來的資金當然就像惡性循環般讓「二房」用以提供更多的房貸。
然而，美國聯準會自2004年起至2006年 6月止共計升息17次，使房市開始降溫。借款人在前幾年嘗到低利率，但接下來就要開始面對高利率，再加上國際油價走高，使這些原本信用不佳的房貸族最後面臨付不出貸款的窘境。對「二房」而言，日子也開始變的難過。因為「MBS」和「CDO」是要固定配息給投資人的，當貸款人無力償還房貸，銀行滿手的房屋也法拍不出去，「二房」只能自掏腰包以支付利息，也因此造成鉅額虧損，再加上新的債券賣不出去，股價跌到一踏糊塗，美國政府只好宣布接管這兩家公司，以免房地產危機引發金融體系崩盤。
*註1 美國利率走勢請參考聯準會網頁
http://www.federalreserve.gov/fomc/fundsrate.htm
*註2 房貸抵押證券MBS
MBS (Mortgage-Based Securities) 即是將銀行所貸放的各種不同不動產抵押貸款，經過具備公信力的發行機構背書，將商品「證券化」後再轉到市場流通，此類商品因為發行者多半為政府或其支援的機構，因此評級高於一般的證券化商品。
ING
http://www.ingfunds.com.tw/aries/doc/doc_info.asp?idnum=154&mainMenuItemToSlide=3
*註3 擔保債權憑證 CDO
所謂擔保債權憑證(Collateralized Debt Obligation; CDO)，乃是金融資產證券化的產品之一，為固定收益債權的債券組合。發行者將一組固定收益債權加以證券化，再依不同信用品質賣給投資人，並依照證券發行條件支付利息給投資人。因票券發行者的數目多元化，可以降低因某一家發行者拖延債務所造成的衝擊，能使收益遠高於同等級的單一資產的投資，且因各系列證券承擔風險程度，投資報酬率也隨之不同，投資人的選擇也因此更為多元化。
DIGITIMES/李芬芳
http://www.digitimes.com.tw/n/TermShow.asp?id=B00158
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