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葛林斯班任內的四個時期：（美國總統分別為1987-1988雷根、1989-1992老布希1993-2000柯林頓、2001以後小布希）

1987-1991年－經濟渾沌不安

接任Fed主席之後兩個月，葛林斯班馬上面臨嚴重考驗。1987年10月美國股市大崩盤，引發人們對經濟前景的恐慌，在葛林斯班的領導下，Fed主導的紓困方案奏效，不僅化解美國潛在的經濟崩潰，也成功挽救大幅下滑的美元匯率，不僅為葛林斯班奠定名聲，也為後來的強勢美元打下基礎。

隨後1989年通貨膨漲大起，1990年8月爆發第一次波斯灣戰爭，油價大漲，不僅造成通貨膨漲持續升高，企業開始持續裁員與縮減投資，1990年美國出現經濟負成長，失業率突破6%，Fed迅速在1991年下半年將利率從6%降至4%，導致總體經濟並未持續惡化。

美國經濟成長率、失業率、消費者物價指數：

重要事件：

1987.8.11  葛林斯班接任沃爾克（Paul Volcker），成為新任美國聯邦準備理事會主席。

1987.10.19  「黑色星期一」爆發，道瓊工業股價指數在當天重挫22.6%，跌幅是1929年大崩盤以來的近兩倍，隔天，葛林斯班主導一系列救援計畫，提供大量低利貸款為陷入困境的金融業紓困，導致全球經濟趨穩。

1989.2.24  為了打壓高漲的通貨膨漲氣焰，聯準會提高聯邦基金利率到達9.75%，只差1碼，就達到兩位數。

1989.11.9 柏林圍牆拆除，冷戰時期結束，全球經濟正式進入「全球化時代」。

1990.7 美國經濟進入信用緊縮時期，總體經濟進入衰退期，直到隔年3月為止。

1990.8.2  美國經濟疲乏之際，伊拉克出兵攻佔科威特，國際油價飆漲，聯準會隨後在2年內降息3%，以寬鬆的貨幣政策刺激景氣復甦。

1992-1996年－經濟繁榮初露曙光

在Fed持續降息至1992年10月為止，並將利率水準維持在3%長達16個月的帶動下，1992年美國經濟成長強勁，企業支出提高，失業率持續下滑，並成功將通貨膨漲控制在3%左右。

隨著經濟持續成長，為了阻止通貨膨漲發生，1994年2月開始，Fed持續將利率水準從3%調高至6%，因此成功遏止通貨膨漲，美國經濟持續成長，失業率朝5%下降，這段時間，奠定了美國經濟在1990年代獨強的地位。

美國經濟成長率、失業率、消費者物價指數：

重要事件：

1992.11.3  美國總統大選，柯林頓擊敗老布希，老布希蟬聯總統失利，支持者認為葛林斯班主導的利率過高，是老布希蟬聯失敗的主因。

1994-1995  由於債券市場進入嚴厲的空頭走勢，聯準會開始升息，這段期間將利率從3%提高到6%。

1996.12.5   針對股票市場的連續大漲，葛林斯班指出股市上漲反映出「非理性的繁榮」（Irrational Exuberance）。

1997-2000年－新經濟的崛起與隕落

美國進入「低通膨、低失業、高經濟成長」的新經濟時代。在寬鬆的貨幣政策下，美國企業大量投資在科技應用上，帶動自1970年代以來持續下滑的生產力提升，這段期間的生產力年平均成長率達2.4%，並造成網路與科技股全面大漲，「生產力奇蹟」直接引發葛林斯班所謂「非理性繁榮」，道瓊工業指數與那斯達克指數分別突破1萬1千點與5000點。

這段時期，面對高經濟成長率引發通貨膨漲以及資產泡沫的疑慮，葛林斯班卻力主維持低利率環境，將利率水準穩定在5.5%以下，直到2000年5月才升息至6.5%，以打擊逐漸上升的通貨膨漲率與惡化的資產和股市泡沫。2000年第三季，美國經濟出現負成長，新經濟的神話即將破滅。

美國經濟成長率、失業率、消費者物價指數：

重要事件：

1997.5.20   面對預期即將來臨的通貨膨脹，葛林斯班擊退Fed內部升息的聲浪，繼續維持低利率的貨幣政策，開啟隨後的「新經濟時代」。

1998.9.28   隨著亞洲金融危機爆發，全球經濟陷入恐慌，俄羅斯跟著爆發金融危機，盧布大跌，Fed主導一系列援助計畫紓困因投資俄羅斯面臨破產危機的「長期資本管理」（Long-Term Capital Management），並降息打擊流入美國的國際熱錢。

2000.3.10  在低利率水準的資金狂潮下，.com泡沫出現，那斯達克股價指數衝破5000點大關，但旋即泡沫破裂，在隨後的18個月下跌超過75%。

2001-2005年－繁華沒落後的考驗

美國史上最長的經濟擴張期在2001年初結束，歷經長期的高成長後，美國經濟疲態盡現，並爆發911恐怖攻擊。由於過往的過度投資，企業開始大降支出，消費者減少消費，總體經濟面臨「通貨緊縮」的全新挑戰，光10、11月美國就有高達80萬人失業，Fed將利率從年初的6%快速降息至年底的1.75%，刺激景氣復甦。

2003年Fed更進一步降息至1%，創下46年來最低，並持續維持至2004年中，2003年經濟重回成長軌道，失業率開始下滑，但低利率造成資金氾濫，造成資產與房市泡沫大起，Fed開始反向升息，然而，過去當Fed升息初期，長期利率(十年期債券殖利率)隨之大幅上揚，但至升息末期，因市場預期景氣降溫、通膨舒緩，長期利率多領先下滑，但這次升息循環初期，長期利率未見顯著上揚，面對此一問題，葛林斯班則公開表示，這是一個難解之謎(conundrum)。

美國經濟成長率、失業率、消費者物價指數：

重要事件：

2001.1.3   為了挽救低迷的總體經濟，Fed從利率6.5%的水準，開始連續降息動作。

2001.3     美國史上歷時最長的經濟擴張期結束，美國經濟進入葛林斯班所謂的「第二次衰退」，直到11月為止。

2001.9.11   爆發「911」恐怖活動，再度重擊雪上加霜的全球經濟。

2003.6.25   面對嚴峻的經濟低迷以及失業率高漲，Fed降息至1%，創下46年來的最低水準。

2004.6.30   國際油價開始飆漲，面對蠢蠢欲動的通貨膨漲、美國房市泡沫，Fed開始反向調升利率。

2006.1.31   葛林斯班卸任Fed主席。

資料來源：〈華爾街日報〉、美國勞工統計局（BEA）、美國經濟分析局（BLS）

葛林斯班為美國經濟留下什麼？

資料來源：美國《商業週刊》

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後記：

這篇寫在2005年10月底，小布希剛宣佈葛林斯班的接班人選。當時正在準備一個和經濟學有關的考試，第一關是書面審核加筆試，所以正好要找這方面的資料，就將資料整理成了「讀書筆記」。

後來，考試決定不去了，葛林斯班也順利下台，最後的身影還不算太難看。

在大學念企管的各相關課程裡面，經濟學是我唯一有在用力念、還多加了好幾門選修課的學科，其他什麼統計、會計、五管這些，只能用「慘不忍睹、不留痕跡」來形容。對我來說，經濟學可算兼具了數學、哲學、歷史學、社會學甚至文學與政治學的內涵，在我看來，是非常少數理性與感性兼具的學科。

在經濟學領域，有兩位我非常崇拜的大師。一個是Paul Samuelson（第二屆諾貝爾經濟學獎得主，動態經濟分析的開山祖師，影響層面幾乎涵蓋經濟學每個領域，領軍麻省理工學院在經濟學上，很長一段時間足以和牛津、劍橋、哈佛、芝加哥大學分庭抗禮），另一個則是Milton Friedman（第八屆諾貝爾經濟學獎得主，開創政府與經濟自由競爭論述的新視野，芝加哥貨幣學派的開山祖師，領軍芝加哥大學成為經濟學重鎮）。這兩位大學同系同學、論點立場南轅北轍的大師，在學術上互為可敬的對手，讀他們打筆戰或是針鋒相對的論述，則是念經濟學最過癮的事情。

葛林斯班不算我所謂的大師，但他是一位成功的「經濟學掮客」。我相信「歷史的發展是必然而非偶然，與個人無關」，是整個90年代蓬勃發展的資本主義，提供了他如此廣大的舞台，如果沒有他，同樣的歷史發展下，還是會有另一個葛林斯班。但我絕對相信，未來，任何國家都不可能再出現一個像他一般，擁有如此大的權利以及廣泛影響力的央行總裁。

到底有沒有所謂的「新經濟」？可以確定這會是未來經濟學持續討論的議題，而葛林斯班也註定因此留名經濟史冊。

我所謂經濟學可算兼具了數學、哲學、歷史學、社會學甚至文學與政治學的內涵，大概在此都可以看到，這篇算是我個人非常偏好的一篇過往文章，貼在此獻醜，我的經濟學頂多只有大學程度，若有錯誤歡迎指正。